要點(diǎn)

1、中國(guó)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行：中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力略有緩解，固定資產(chǎn)投資增速繼續(xù)回落，基建增速保持平穩(wěn)，房地產(chǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)分化。7月份匯豐PMI數(shù)據(jù)顯示中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力依舊較大。

2、中國(guó)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)政策取向：2014年，3月19日國(guó)務(wù)院指出要穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間范圍內(nèi)。6月16日，央行再次定向降準(zhǔn)。央行通過(guò)PSL向國(guó)開(kāi)行再貸款1萬(wàn)億。政府開(kāi)始大力救市。11月21日，央行宣布降息。2月4日，央行降準(zhǔn)。2月28日，央行再次降息。4月19日，央行大幅降準(zhǔn)。4月30日政治局會(huì)議定調(diào)穩(wěn)增長(zhǎng)。6月27日央行降準(zhǔn)降息。

3、鋁鋅運(yùn)行主要?jiǎng)右蚺c制約：前期鋁鋅價(jià)格出現(xiàn)反彈主要是由供應(yīng)受限，中國(guó)穩(wěn)增長(zhǎng)政策及后期政策力度可能加碼的預(yù)期引致的。近期鋁鋅價(jià)格沖高回落主要是穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期變動(dòng)與美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期變動(dòng)共同導(dǎo)致的。政策遲遲未能落地，鋁鋅下游需求疲弱。

5、鋁現(xiàn)貨價(jià)格：8月12日，滬期鋁當(dāng)月于12000元/噸整數(shù)關(guān)口整理，上海地區(qū)主流成交價(jià)格集中11960-11980元/噸，貼水40至貼水20元/噸，無(wú)錫主流成交集中11950-11980元/噸，杭州地區(qū)主流成交11960-11980元/噸。鋁價(jià)向上突破乏力，今日持貨商擴(kuò)大出貨力度，然而下游反應(yīng)平平，接貨意愿降低拖累現(xiàn)貨價(jià)格較期鋁貼水?dāng)U大，整體市況較昨日明顯回落。

6、鋅現(xiàn)貨價(jià)格：8月12日，市場(chǎng)0#鋅主流成交15070-15120元/噸，對(duì)滬期鋅主力1510合約升水330~380元/噸，1#鋅成交于15070元/噸附近，進(jìn)口鋅升水在300~320元/噸附近。滬期鋅主力盤(pán)開(kāi)于14510元/噸，第二時(shí)段震蕩在14740元/噸左右，報(bào)收于14745元/噸。煉廠(chǎng)少量出貨，注冊(cè)0#市場(chǎng)現(xiàn)貨流通量偏緊，升水較昨日變化不大。非交割品牌以及進(jìn)口市場(chǎng)流通稀少，下游接貨熱情不高，上午市場(chǎng)成交整體偏淡。

小結(jié)

7月份中國(guó)固定資產(chǎn)投資增速繼續(xù)回落，工業(yè)增加值增速回落幅度較大，中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力依舊較大，中國(guó)政府穩(wěn)增長(zhǎng)政策力度將加大。央行不斷降準(zhǔn)、降息之后，8月11日開(kāi)始啟動(dòng)貶值進(jìn)程。鋁鋅價(jià)格修復(fù)性上漲，扭轉(zhuǎn)了前期極度悲觀(guān)的態(tài)勢(shì)。鋁鋅價(jià)格短期內(nèi)震蕩筑底的概率增加，策略上，前期建議的多單逢高減掉部分倉(cāng)位，逢高減倉(cāng)。