從日線圖上來看，1月底以來LME三個月期銅就像坡度緩慢的臺階一樣，每向上抬升一步隨即都會陷入震蕩。拾級而上的期銅終于在3月下旬升至了6000美元上方，但隨之而來的是歷時近一個月的震蕩盤整。面對需求旺季和中國央行的大水漫灌--調(diào)降存款準備金率一個百分點，銅價依然如此孱弱，多頭還能指望誰？ 

 1月底，倫銅在觸及五年半低位后，終于擺脫了希臘大選的陰影，在中國國儲局可能收儲的推動下展開反彈。此后在中國央行降準、油價反彈和美元走軟等多重利好因素的推升下，期價持續(xù)回暖，但漲幅有限。

行至三月中旬，幾乎是一夜之間，銅市所有曾經(jīng)的不利因素搖身一變成了有利因素。首先是美聯(lián)儲調(diào)降經(jīng)濟成長預估重傷美元，隨后此前不斷攀高的庫存終于在旺季到來前開始下滑，銅價此前盤橫一個月求而不得的6000美元瞬間收復。不僅如此，智利北部遭暴雨襲擊，迫使多家銅生產(chǎn)商關閉部分主要礦場，導致估計產(chǎn)能達160萬噸的銅礦停產(chǎn)，也門遭遇空襲令油價大漲，兩大突發(fā)事件令多頭再接再厲，在3月26日一舉將倫銅推送至近三個月高位6294.50美元。

就在多頭滿含期待的等著銅價走得更高之時，好運就此結束。庫存在短暫下滑后再度大幅攀升，盡管傳統(tǒng)消費旺季的二季度已經(jīng)到來，但由于中國經(jīng)濟體質(zhì)異常疲弱，需求并未因此大幅增加。與此同時，自4月6日開始，美元指數(shù)再度顯現(xiàn)出其高富帥的本性，連續(xù)六個交易日收陽，再次摸高100點，盡管此后回落，但底氣十足。更令人憂心的是，銅市開始對中國政府的刺激計劃“免疫”了。

中國央行4月19日宣布，周一(20日)起普降金融機構存款準備金率1個百分點，另對農(nóng)村金融機構等加大定向下調(diào)力度。市場預期此舉可釋放資金總量約1.2萬億元人民幣，以達到降低融資成本、緩解經(jīng)濟持續(xù)下行壓力的貨幣政策目標。盡管此次降準力度超預期，但無論是從一季度GDP(國內(nèi)生產(chǎn)總值)增速下滑至六年新低，出口、投資和消費“三駕馬車”均不樂觀的現(xiàn)實看，還是從外匯占款不斷下降及實體經(jīng)濟融資成本居高不下的窘境看，貨幣政策的持續(xù)寬松都是情理之中。

然而央行的良苦用心卻并未得到銅市的積極回應，降準后首個交易日，滬銅主力合約僅小幅上揚0.14%，倫銅盤中雖一度觸及三周高位，但隨著對需求增強的希望減弱，期價被打回原形，最終收低1%。

央行如此大的手筆在銅市卻石沉大海，多頭接下來還能指望誰？從倫銅收復6000美元失地一戰(zhàn)可以看出，盡管整個商品期貨市場都在去金融化，但美聯(lián)儲的貨幣政策前景依然是足以撬動整個商品市場的利器。因此，對于銅市投資者來說，近期要格外關注美聯(lián)儲的動向。下周二，F(xiàn)ED將召開為期兩天的貨幣政策會議，屆時，其對美國經(jīng)濟前景和升息時間點的措辭將對美元指數(shù)的走勢起到方向性指引的作用。而對于銅價來說，多空雙方在6000美元附近僵持一個月之后，誰將取得最終的勝利，也在此一舉。與此同時，近期油價反彈態(tài)勢保持良好，如果這一趨勢持續(xù)下去，有望帶動同為工業(yè)品的銅。

除了外部因素，銅自身基本面也并非一無是處。在需求旺季的大環(huán)境下，現(xiàn)貨升水有望不斷擴大，期價也將從中受益。此外，盡管對中國一而再再而三的刺激舉措產(chǎn)生了“免疫”，但一旦有跡象顯示刺激計劃開始拉動銅需求，隨之而來的樂觀情緒將很快轉換成銅價的上升動能。