大宗商品市場(chǎng)進(jìn)入12月后的再度下挫，令國(guó)內(nèi)原料生產(chǎn)企業(yè)及投資者都有些措手不及。

“跌得太猛了。”4日上午，山東一家銅冶煉企業(yè)相關(guān)負(fù)責(zé)人李瀟（化名）對(duì)經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者表示，11月最后幾個(gè)交易日國(guó)內(nèi)銅期貨已經(jīng)連續(xù)走低，誰(shuí)知進(jìn)入12月的第一個(gè)交易日，又大幅下挫了1250元/噸?！斑@對(duì)企業(yè)庫(kù)存、經(jīng)營(yíng)都會(huì)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。”

導(dǎo)報(bào)記者注意到，受國(guó)際市場(chǎng)倫敦銅期貨影響，滬銅主力合約自11月26日以來(lái)連續(xù)下跌，至12月1日更是創(chuàng)下3.15%的跌幅。而在1日，還有滬銀、PTA、鄭油、豆油、棕櫚、PPI、塑料等七大期貨品種均以跌停收盤。

“美元的走高、大宗商品消費(fèi)的放緩，帶動(dòng)了整個(gè)市場(chǎng)價(jià)格的走低。加上近期原油的暴跌，導(dǎo)致市場(chǎng)價(jià)值重心開(kāi)始出現(xiàn)下移?！敝姓\(chéng)顧問(wèn)有色行業(yè)分析師曾學(xué)兵對(duì)導(dǎo)報(bào)記者表示。

多位業(yè)內(nèi)專家表示，由于全球經(jīng)濟(jì)正在面臨通縮風(fēng)險(xiǎn)，日本、歐盟等經(jīng)濟(jì)體又仍在維持貨幣寬松政策，令美元強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)將繼續(xù)下去。這些因素均可能給大宗商品市場(chǎng)后期行情帶來(lái)更多利空影響。

企業(yè)只敢賺加工費(fèi)

雖然身處全球最大的銅生產(chǎn)國(guó)和精煉銅消費(fèi)市場(chǎng)，但李瀟所在的企業(yè)近期卻深感壓力重大?！皟r(jià)格波動(dòng)劇烈，行情把握不好，一不小心就把利潤(rùn)吃掉了?！崩顬t對(duì)導(dǎo)報(bào)記者表示，以倫敦現(xiàn)貨銅為例，其價(jià)格從年初的7439美元/噸降到如今的6451美元/噸，降幅達(dá)到13.28%。而在這波下跌走勢(shì)中，銅價(jià)還出現(xiàn)了兩次“過(guò)山車”行情?！跋仁?-3月下跌了15%，然后從3月到7月又上漲了10%，再就是11月底又來(lái)的這一波大跌?！?nbsp;

李瀟表示，面對(duì)這種行情，企業(yè)不得不把當(dāng)期每筆交易通過(guò)套保工具立即鎖定利潤(rùn)，否則面對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)太大。

據(jù)其介紹，公司的套期保值業(yè)務(wù)包括賣出保值和買入保值兩部分。其中，賣出保值的目的在于鎖定加工費(fèi)用，主要是為了防止存貨價(jià)格隨現(xiàn)貨大幅下降而減值，而買入保值的目的在于鎖定原料買入成本，防止價(jià)格上漲帶來(lái)的成本上升。

“大多數(shù)企業(yè)現(xiàn)在只敢賺個(gè)加工費(fèi)，不敢去博市場(chǎng)，以避免造成更大損失?！崩顬t對(duì)導(dǎo)報(bào)記者表示，這與其剛剛?cè)胄袝r(shí)的情況截然相反，“當(dāng)時(shí)銅市場(chǎng)一片大好，企業(yè)有錢都在擴(kuò)產(chǎn)，多數(shù)不會(huì)做套保防范價(jià)格下跌。甚至一些企業(yè)不僅生產(chǎn)加工銅產(chǎn)品，還主動(dòng)通過(guò)市場(chǎng)囤積銅?！?/P>

在其看來(lái)，企業(yè)上述經(jīng)營(yíng)觀念的轉(zhuǎn)變，與銅市場(chǎng)的供需關(guān)系改變有極大關(guān)系。“經(jīng)濟(jì)不景氣，行業(yè)需求度下降還是造成了不小的影響?！崩顬t稱，今年以來(lái)國(guó)內(nèi)電網(wǎng)投資增速偏低，房地產(chǎn)投資增速更是持續(xù)下滑，銅加工企業(yè)多數(shù)開(kāi)工率不理想，消費(fèi)更是乏善可陳?！拔覀儸F(xiàn)在把希望更多寄予明年，但是前景并不明朗。”

而在諸多專業(yè)機(jī)構(gòu)看來(lái)，全球銅消費(fèi)市場(chǎng)或?qū)⒊霈F(xiàn)持續(xù)低迷態(tài)勢(shì)。摩根士丹利在最新大宗商品報(bào)告中就下調(diào)了其對(duì)2014/2015年度銅消費(fèi)成長(zhǎng)預(yù)估，降幅平均為1.1%（或約25萬(wàn)噸）。其稱這主要因?yàn)槊绹?guó)以及巴西、印度等部分新興國(guó)家需求數(shù)據(jù)令人失望。而在需求疲軟的背景之下，市場(chǎng)預(yù)期電解銅等產(chǎn)品的過(guò)剩，將使其價(jià)格壓力更大。

投資者稱虧三成本金

實(shí)際上，對(duì)銅后市迷茫的不僅是企業(yè)，還包括一些專業(yè)的市場(chǎng)投資者。

王洋曾在一家廢銅進(jìn)口公司工作多年，自認(rèn)為對(duì)銅期貨市場(chǎng)已經(jīng)頗為了解。他帶著一筆不小的資金入市，期望賺得可觀收益。然而，其目前的情況卻是虧損慘重。

“本金虧了30%，主要是四季度這波下跌行情超出了預(yù)期。”王洋表示。在他看來(lái)，今年是中國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人換屆第二年，各項(xiàng)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)改革、發(fā)展的政策不斷出臺(tái)會(huì)有效拉動(dòng)市場(chǎng)，銅市應(yīng)該是一個(gè)整體震蕩上行的過(guò)程，二季度滬銅的上漲行情也一度印證了其判斷。“從45000元/噸到51000元/噸左右，漲幅超過(guò)10%。”

自認(rèn)為判斷正確的王洋果斷做多滬銅，誰(shuí)知隨后市場(chǎng)卻進(jìn)入僵持期，大幅震蕩行情不斷出現(xiàn)，并呈現(xiàn)微跌態(tài)勢(shì)。到了11月份，王洋不僅沒(méi)有賺到錢，反而虧了10%。

隨后，又一波意想不到的下跌來(lái)臨。11月26日，滬銅主力合約跌870元/噸，跌幅1.83%；28日，跌730元/噸，跌幅1.56%；12月1日，跌幅擴(kuò)大至3.15%，滬銅再度縮水1450元/噸……在這波行情中，王洋于11月28日斬倉(cāng)出局，雖然躲過(guò)了12月1日的大跌，但總體計(jì)算下來(lái)，虧損也頗為嚴(yán)重。

“現(xiàn)在反思一下，犯了不少錯(cuò)誤。一是政策出臺(tái)效果需要時(shí)間檢驗(yàn)，不能盲目樂(lè)觀；二是對(duì)整個(gè)大宗商品市場(chǎng)基本面把握不清，缺乏理解。”王洋總結(jié)道，其實(shí)從下半年呈現(xiàn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)的銅庫(kù)存就可以推測(cè)出市場(chǎng)需求不旺，加上原油、黃金等代表性大宗商品的下跌，應(yīng)該可以注意到風(fēng)險(xiǎn)的。

“融資銅需求的萎縮，也是下半年銅期貨市場(chǎng)的一大變數(shù)?！痹鴮W(xué)兵稱，中國(guó)上半年銅進(jìn)口數(shù)量較大，主要原因在于企業(yè)通過(guò)進(jìn)口銅獲得銀行遠(yuǎn)期信用證，可以獲取低息資金，這曾帶給市場(chǎng)一些繁榮假象?！半S后青島融資騙貸案發(fā)生，銀行收縮相關(guān)業(yè)務(wù)，這部分需求量下降了很多，導(dǎo)致銅價(jià)一路下滑?！?/P>

“后期操作我會(huì)更加謹(jǐn)慎。”王洋說(shuō)。經(jīng)濟(jì)放緩引大跌

值得關(guān)注的是，不僅是銅期貨的表現(xiàn)不佳，在近期原油下跌的影響下，金、銀、鐵礦石等各類大宗商品均出現(xiàn)大跌。其中，金銀價(jià)格均創(chuàng)出了5年來(lái)的新低，鐵礦石更是在一年內(nèi)大跌47%。

“表面上看，是原油下跌帶動(dòng)的這波行情。但實(shí)際上，美元的走強(qiáng)以及全球放緩的經(jīng)濟(jì)增速導(dǎo)致的需求下滑，才是大宗商品下跌的主要原因。”中國(guó)人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)研究所教授楊春剛對(duì)導(dǎo)報(bào)記者說(shuō)。

其表示，首先，美聯(lián)儲(chǔ)在國(guó)際金融危機(jī)后推出的一系列量化寬松政策（QE）于10月終于走到盡頭。QE退出后，對(duì)于流動(dòng)性的收縮及美元的走強(qiáng)都產(chǎn)生了推動(dòng)作用，而這些因素都屬于對(duì)大宗商品市場(chǎng)較大的利空。其次，作為原材料的進(jìn)口大國(guó)，中國(guó)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型及實(shí)體經(jīng)濟(jì)增速的放緩，使得大宗商品的需求明顯減緩，進(jìn)而導(dǎo)致價(jià)格的走低。

曾學(xué)兵則指出，部分行業(yè)價(jià)格聯(lián)盟的打破，也令一些大宗商品出現(xiàn)了較大的波動(dòng)。“如鐵礦石價(jià)格下跌時(shí)，力拓等巨頭還在增產(chǎn)；石油下跌時(shí)，OPEC仍決定不減產(chǎn)等?！?/P>

在上述人士看來(lái)，由于上述因素仍將在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)存在，故大宗商品市場(chǎng)后期走勢(shì)不容樂(lè)觀。

“市場(chǎng)持續(xù)10年上漲的牛市已經(jīng)結(jié)束?！痹鴮W(xué)兵表示，黃金、原油等重要期貨品種仍處下跌態(tài)勢(shì)，考慮到整個(gè)市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)性，再加上新興經(jīng)濟(jì)體的整體疲弱造成需求乏力，美國(guó)一枝獨(dú)秀下的強(qiáng)勢(shì)美元，“這些因素綜合起來(lái)，很可能把2015年的大宗商品市場(chǎng)帶入寒冬?！?/P>