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  • 專家分析:鋼鐵下游行業(yè)利潤(rùn)普降50%以上

    http://www.njxszs.com 2015年09月19日        

    江南金融研究所杜麗虹分析認(rèn)為,鐵礦石漲價(jià)后,鋼鐵下游行業(yè)下游利潤(rùn)普降50%以上。


    --家電平均凈利潤(rùn)下降60% 鋼材價(jià)格約占家電行業(yè)可變成本的20-30%,在沒有任何轉(zhuǎn)嫁能力的情況下,若上游板鋼價(jià)格上漲10%,則行業(yè)平均凈利潤(rùn)下降90%,毛利潤(rùn)率下降24個(gè)百分點(diǎn),凈利潤(rùn)率下降19個(gè)百分點(diǎn);若板鋼價(jià)格上漲6%,則行業(yè)平均凈利潤(rùn)下降60%,毛利潤(rùn)率下降16個(gè)百分點(diǎn),凈利潤(rùn)率下降12個(gè)百分點(diǎn),其中小家電下降幅度較小,在10-20%之間,美的、科龍?jiān)?0%左右,海爾、格力、春蘭都在50%以上。

    在成本轉(zhuǎn)嫁方面,2005年家電價(jià)格能否上調(diào)是一個(gè)問題。如果價(jià)格能上浮2%,則在鋼材漲價(jià)10%的情況下,行業(yè)平均凈利潤(rùn)會(huì)下降20%,其中小家電利潤(rùn)下降在5%以內(nèi),美的、科龍?jiān)?0%以內(nèi),格力、海爾、春蘭在20%以內(nèi)。

    --工程機(jī)械平均凈利潤(rùn)下降78% 鋼材在工程機(jī)械行業(yè)原料成本中所占比例較高,部分企業(yè)已經(jīng)達(dá)到90%以上,平均在70%左右,隨產(chǎn)品精細(xì)化和自動(dòng)化程度的提高而降低。

    在鋼材成本上升10%的情況下,行業(yè)平均凈利潤(rùn)下降100%以上,毛利潤(rùn)率下降52個(gè)百分點(diǎn),凈利潤(rùn)率下降35個(gè)百分點(diǎn);若能將一半成本因素轉(zhuǎn)嫁,即價(jià)格提升5%左右,則行業(yè)平均凈利潤(rùn)下降20%,毛利潤(rùn)率和凈利潤(rùn)率都下降11個(gè)百分點(diǎn)。

    在鋼材成本上升6%的情況下,行業(yè)平均凈利潤(rùn)下降78%,毛利潤(rùn)率下降31個(gè)百分點(diǎn),凈利潤(rùn)率下降21個(gè)百分點(diǎn);若能將一半成本因素轉(zhuǎn)嫁,即價(jià)格提升3%左右,則行業(yè)平均凈利潤(rùn)下降12%,毛利潤(rùn)率和凈利潤(rùn)率均下降07個(gè)百分點(diǎn)。

    此外,不同企業(yè)對(duì)成本沖擊的反應(yīng)不同,以鋼材漲價(jià)6%計(jì)算,在產(chǎn)品價(jià)格不變的情況下,盡管行業(yè)整體平均凈利潤(rùn)下降78%,但三一重工和中聯(lián)重科的利潤(rùn)下降幅度在20%以內(nèi),桂柳工為33%,山推股份為40%;而如果產(chǎn)品價(jià)格能夠上漲3%,則中聯(lián)重科和三一重工的成本因素將被完全抵消,桂柳工下降4%,山推下降8%。

    --汽車毛利率下降29個(gè)點(diǎn) 汽車行業(yè)也是用鋼大戶,其中鋼板成本在整車制造中所占比重不是很大,但對(duì)于底盤生產(chǎn)商和其他一些零部件生產(chǎn)商的影響則比較大,平均來說鋼材成本占原材料成本的40-50%。

    在板材成本上升10%的情況下,行業(yè)平均凈利潤(rùn)下降70%,毛利潤(rùn)率下降29個(gè)點(diǎn),凈利潤(rùn)率下降2個(gè)點(diǎn);在成本上升6%的情況下,行業(yè)平均凈利潤(rùn)下降54%,毛利潤(rùn)率下降17個(gè)點(diǎn),凈利潤(rùn)率下降12個(gè)點(diǎn)。

    與家電和機(jī)械行業(yè)一樣,成本上升對(duì)不同企業(yè)的沖擊是很不同的。在鋼材價(jià)格上升6%的情況下,對(duì)利潤(rùn)率較好的一汽的沖擊幾乎可以忽略,上汽8%,長(zhǎng)安汽車20%,東風(fēng)汽車24%,但利潤(rùn)狀況較差的夏利和福田汽車則將可能出現(xiàn)虧損。此外,零部件行業(yè)受沖擊程度普遍較高,威孚高科凈利潤(rùn)下降54%。

    在成本轉(zhuǎn)嫁方面,由于國(guó)內(nèi)汽車市場(chǎng)整體面臨較大競(jìng)爭(zhēng)壓力,價(jià)格上漲空間幾乎沒有,因此,轉(zhuǎn)嫁可能性較小。

    --造船將受較大沖擊 A股上市的造船企業(yè)只有三家,平均來說鋼材成本約占總原料成本的20%左右,但由于造船行業(yè)的凈利潤(rùn)率較低,因此鋼材漲價(jià)對(duì)三家公司的沖擊還是較大的。

    即使上游鋼鐵企業(yè)只把一半成本因素轉(zhuǎn)嫁,即鋼材價(jià)格只上升3%,廣船國(guó)際也面臨虧損威脅;

    對(duì)江南重工,在鋼材價(jià)格上升3%時(shí),公司凈利潤(rùn)下降20%,鋼材價(jià)格上漲6%時(shí),凈利潤(rùn)下降42%,鋼材價(jià)格漲幅達(dá)到10%時(shí),凈利潤(rùn)下降70%;

    對(duì)滬東重機(jī),在鋼材價(jià)格上升3%時(shí),公司凈利潤(rùn)下降9%,鋼材價(jià)格上漲6%時(shí),凈利潤(rùn)下降19%,鋼材價(jià)格上漲10%時(shí),凈利潤(rùn)下降30%。

    盡管鋼材價(jià)格上升對(duì)公司利潤(rùn)影響較大,但只要最終產(chǎn)品價(jià)格能夠上升1%,則滬東重機(jī)的成本因素就基本可以抵消,江南重工的利潤(rùn)下降也在5%左右。

    --集裝箱漲價(jià)2%即可抵消成本 鋼材成本約占中集原料成本的40%,當(dāng)板材漲價(jià)10%時(shí),公司凈利潤(rùn)下降42%,毛利潤(rùn)率下降38個(gè)百分點(diǎn),凈利潤(rùn)率下降32個(gè)百分點(diǎn);當(dāng)鋼材價(jià)格上升6%時(shí),公司凈利潤(rùn)下降25%,毛利潤(rùn)率下降23個(gè)百分點(diǎn),凈利潤(rùn)率下降19個(gè)百分點(diǎn);若鋼材價(jià)格只上漲3%,則凈利潤(rùn)降幅縮小到13%。

    從成本轉(zhuǎn)嫁角度看,在鋼材成本上漲6%的情況下,2%的價(jià)格上漲能夠基本抵消成本因素。

    --房地產(chǎn)影響相對(duì)較小 在房地產(chǎn)行業(yè)中,主要成本來自地價(jià),鋼材成本所占比例不到10%。在這種背景下10%的鋼材漲價(jià)意味著行業(yè)平均17%的凈利潤(rùn)下降,此時(shí),毛利潤(rùn)率下降07個(gè)百分點(diǎn),凈利潤(rùn)率下降05個(gè)百分點(diǎn);在鋼材價(jià)格上漲6%的情景下,行業(yè)平均凈利潤(rùn)下降10%,其中萬科下降2%,浙江廣廈下降37%;不過建筑用鋼的上漲空間較小,實(shí)際漲幅可能在3%以下,此時(shí),對(duì)行業(yè)整體的利潤(rùn)影響在5%以內(nèi)。

    至于成本的轉(zhuǎn)嫁,房地產(chǎn)行業(yè)的價(jià)格主要由需求因素決定,更多受宏觀政策影響。




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