中國銅需求放緩，令倫銅跌跌不休。消息人士透露，中國是全球最大的銅消費(fèi)國，由于需求持續(xù)下降，目前已有部分中國生產(chǎn)的銅開始出口。截至10月29日，倫敦金屬交易所(LME)三個月期銅價(jià)格已錄得“八連跌”。 

業(yè)內(nèi)人士擔(dān)憂，本輪銅價(jià)下跌與2008年倫銅連續(xù)下跌有一定相似之處。兩次連續(xù)下跌的背景都是全球經(jīng)濟(jì)較為疲弱，LME銅庫存都經(jīng)過一輪減少后開始增加，銅市后期在全球經(jīng)濟(jì)增長憂慮和中國需求下降的壓力下可能持續(xù)走弱。 

中國需求疲弱 

中國是全球最大銅消費(fèi)國，約占全球需求的40%。中國需求下降，以及當(dāng)前投資者對包括歐債危機(jī)在內(nèi)的全球經(jīng)濟(jì)增長的擔(dān)憂，銅價(jià)下降可謂必然。 

倫敦金屬交易所三個月基準(zhǔn)銅合約10月29日收于每噸7699美元，相比上周五收盤價(jià)有1.5%的跌幅，已經(jīng)跌至7周來的低點(diǎn)。 

盡管當(dāng)前銅價(jià)相對其他金屬來看，仍處在高位，但其疲弱態(tài)勢也令市場人心惶惶。招商期貨分析師卓桂秋表示，當(dāng)前國內(nèi)銅市正呈現(xiàn)供大于求的局面：銅精礦供應(yīng)充足，廢銅供應(yīng)改善，精銅庫存攀升，出口擴(kuò)大，銅產(chǎn)業(yè)鏈中上游呈現(xiàn)一片供應(yīng)充足的景象，而中國需求減緩導(dǎo)致了銅價(jià)在一定區(qū)間震蕩，銅市積弱難返。 

卓桂秋分析，年初以來精銅進(jìn)口十分強(qiáng)勁，精銅供應(yīng)增速始終高于銅材加工量增速，這暗示，精銅市場供大于求，供大于求的結(jié)果導(dǎo)致庫存增加和出口溢出效應(yīng)。 

海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2012 年1-9月中國精銅出口累計(jì)21.5萬噸，同比增長39.8%，僅次于2006年同期創(chuàng)造的22.8萬噸的高位。近期，中國最大銅生產(chǎn)商江西銅業(yè)(600362,股吧)表示，計(jì)劃明年減少國內(nèi)銷售并增加出口。 

令市場擔(dān)憂的是，淡季來臨，下游需求難有增長。數(shù)據(jù)顯示，接近今年年度計(jì)劃40%的電網(wǎng)投資將在四季度完成，但這與去年四季度基本相當(dāng)，預(yù)計(jì)拉動銅消費(fèi)作用有限。分析人士指出，由于“金九銀十”進(jìn)入尾聲，四季度是建筑的傳統(tǒng)淡季，新開工面積可能持續(xù)低迷，預(yù)計(jì)年內(nèi)家電生產(chǎn)難有增長。 

庫存還在上升 

卓桂秋表示，上海精銅到岸升水和LME新加坡倉庫升水下滑也從一個方面反映了中國供大于求的市場狀態(tài)。數(shù)據(jù)顯示，上海精銅到岸升水從7月的85美元/噸一路下滑至目前的47.5美元/噸，而新加坡倉庫升水從6月下旬的60美元/噸一路降至目前的25美元/噸。 

壓低銅價(jià)的另一重要因素表現(xiàn)為庫存壓力較大。新湖期貨高級分析師廉正表示，由于2012～2015年銅礦供應(yīng)因罷工及天氣因素消退和新礦投產(chǎn)增速將會大幅提高到4%～6%，而全球銅消費(fèi)速度則可能維持在2%附近，銅供應(yīng)過剩壓力漸顯。而作為全球最大的銅消費(fèi)國，中國庫存高企壓力也日益推出。 

據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前保稅區(qū)銅庫存高達(dá)65-70萬噸，刷新歷史最高水平，而上期所銅庫存也在19萬噸左右，接近歷史高位。另外，LME銅庫存近兩日也明顯增加，10月29日，LME銅庫存單日增加2萬多噸，也凸顯全球消費(fèi)疲弱態(tài)勢。 

2008年行情料不會再現(xiàn) 

即便中國銅需求減緩，庫存壓力難解，全球銅市料不會出現(xiàn)2008年的大熊市行情。分析人士稱，本輪下跌可能難以呈現(xiàn)上輪那樣單邊長期的持續(xù)下行，而出現(xiàn)震蕩階梯式下行概率更大。 

廉正表示，本輪銅價(jià)下跌與2008年倫銅連續(xù)下跌有一定相似之處，兩次連續(xù)下跌的背景都是全球經(jīng)濟(jì)較為疲弱，LME銅庫存都經(jīng)過一輪減少后開始增加。 

但不同之處更加明顯，廉正說，2008年連續(xù)下跌時值次貸危機(jī)剛剛爆發(fā)，中國貨幣政策正處在最緊的時候；本次下跌正值全球主要經(jīng)濟(jì)體總體貨幣極大寬松，但貨幣政策效果逐步消退，且財(cái)政刺激政策因前一輪危機(jī)救助使用過度也無空間。 

對此，華聞期貨分析師楊廣喜也表示，2008年是美國發(fā)生由“兩房”為導(dǎo)火索的金融危機(jī)，美國實(shí)體經(jīng)濟(jì)仍比較好，在全球各國尤其是中國進(jìn)行貨幣寬松刺激政策后，能夠較快恢復(fù)，屬于“急癥”。這次是歐洲發(fā)生主權(quán)債務(wù)危機(jī)，從去年開始，持續(xù)時間較長。并且短期仍沒有有效的解決方案。并且，此次雖有一些經(jīng)濟(jì)刺激政策，但力度都要小的多，尤其是中國主要放在結(jié)構(gòu)調(diào)整上，并沒有采取大規(guī)模的經(jīng)濟(jì)刺激政策，屬于“慢性癥”。 

楊廣喜預(yù)計(jì)，就銅的需求而言，中國因素并沒有大幅起色，銅價(jià)本身回落是個緩慢過程，未來幾年仍面臨供應(yīng)過剩。