摘要： 

上周，滬銅走出了沖高回落的行情，從今后一段時(shí)間看，滬銅走勢(shì)受到以下幾個(gè)因素影響： 

1、近期內(nèi)盡管國(guó)內(nèi)政府繼續(xù)對(duì)物價(jià)實(shí)施調(diào)控，銀行也采取進(jìn)一步流動(dòng)性緊縮措施，但上述措施均在市場(chǎng)預(yù)期范圍之內(nèi)。同時(shí)，上述宏觀調(diào)控措施已經(jīng)經(jīng)過(guò)市場(chǎng)消化，在新的調(diào)控措施出臺(tái)之前，其對(duì)市場(chǎng)的利空影響逐步減弱。 

2、盡管現(xiàn)貨市場(chǎng)銅庫(kù)存數(shù)量不減反增，如全球銅庫(kù)存數(shù)量增加了 18673 噸，但全球銅價(jià)依然震蕩上行，說(shuō)明銅的商品屬
性弱于金融屬性。 

3、在當(dāng)前階段，由于銅的金融屬性大于商品屬性，因此，分析全球銅價(jià)走勢(shì)應(yīng)該從金融屬性角度進(jìn)行分析。 

4、截止目前為止，美國(guó)、歐盟、日本仍面臨經(jīng)濟(jì)發(fā)展遲緩和失業(yè)率高企雙重難題的制約，加上上述國(guó)家通脹率仍比較低，這就為發(fā)達(dá)國(guó)家繼續(xù)實(shí)施寬松的貨幣政策提供了可能性和可能性。 

5、量化寬松的貨幣政策不僅增加了市場(chǎng)流動(dòng)性，還抑制美元指數(shù)繼續(xù)走高，兩個(gè)因素都對(duì)全球銅價(jià)起到支撐和利多作用。   綜上所述，筆者認(rèn)為近期內(nèi)滬銅期貨市場(chǎng)仍處于多頭控制之中，技術(shù)上 68000—70000 又為滬銅提供技術(shù)性支撐，滬銅在 短期內(nèi)下跌空間比較有限。但由于國(guó)內(nèi)繼續(xù)執(zhí)行宏觀調(diào)控措施，市場(chǎng)上缺乏主動(dòng)做多動(dòng)力，綜合兩個(gè)方面，預(yù)計(jì)滬銅在本周內(nèi)
以高位震蕩或震蕩走高為主特征。 

一周行情綜述 

1、上周行情評(píng)述 

上周，滬銅呈現(xiàn)了震蕩走高的行情特點(diǎn)。以主力合約1104 為例，周一以 69450開盤后，從周一至周三，滬銅受 70000技術(shù)性關(guān)口壓制，呈現(xiàn)了高位震蕩的行情特點(diǎn)。但從周四開始，隨著美元指數(shù)大幅回落，滬銅在倫銅帶動(dòng)下突破前期高點(diǎn)大幅拉升，周五創(chuàng)造 72770 的年內(nèi)最高點(diǎn)，并以 72380 當(dāng)日較高價(jià)收盤，當(dāng)周拉出一根實(shí)體長(zhǎng)度為 3090 點(diǎn)的長(zhǎng)陽(yáng)線。倫銅走勢(shì)與滬銅走勢(shì)極為相似，周一至周三維持高位震蕩行情，周四開始突然發(fā)力，大幅拉升，并在周五創(chuàng)造 9687 的年內(nèi)新高點(diǎn)，終盤以 9685 的次高價(jià)收盤，當(dāng)周拉出一根實(shí)體長(zhǎng)度為 325點(diǎn)的長(zhǎng)陽(yáng)線。 

2、宏觀經(jīng)濟(jì)狀況  1、 中國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì) 2011 年 1月 1日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示， 2010年12 月中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)(PMI)為 53.9%，在連續(xù)四個(gè)月上升后首度回落，較上月回落 1.3 個(gè)百分點(diǎn)。 

2、在香港等地的人民幣二級(jí)交易市場(chǎng)(也稱黑市)，人民幣兌美元匯率已漲至 6元。預(yù)計(jì) 2011年人民幣兌美元匯率高點(diǎn)有逼近 6.20甚至破 6 的可能，低點(diǎn)也有可能觸及6.8 附近，全年升值幅度有望超過(guò) 5%。 

3、國(guó)際貨幣基金組織 30 日發(fā)布報(bào)告說(shuō)，2011 年世界經(jīng)濟(jì)仍將呈現(xiàn)“雙速”復(fù)蘇特征，即發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體增長(zhǎng)較遲緩，而新興市場(chǎng)和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體增長(zhǎng)迅速。 

4、美國(guó)勞工部 12 月 30 日發(fā)布最新數(shù)據(jù)稱，在圣誕節(jié)之前的一周里，首次申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)的人數(shù)較之前一周減少3.4 萬(wàn)人，降至 38.8萬(wàn)人，為近兩年半以來(lái)新低。 

5、美國(guó)的消費(fèi)信心指數(shù)在12 月份出乎意料地出現(xiàn)下滑，調(diào)查顯示，美國(guó)消費(fèi)信心指數(shù)出乎意料地降至52.5，低于彭博社調(diào)查的經(jīng)濟(jì)學(xué)家最悲觀的估計(jì)。另一份報(bào)告顯示房產(chǎn)價(jià)格下滑超過(guò)經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測(cè)。 

6、法國(guó)勞工部最近公布的最新數(shù)據(jù)顯示，11 月份法國(guó)本土失業(yè)人數(shù)達(dá)到 269.81萬(wàn)人，失業(yè)率環(huán)比增長(zhǎng) 0.8%，同比增長(zhǎng) 2%。雖然法國(guó)經(jīng)濟(jì)走上復(fù)蘇之路，就業(yè)形勢(shì)開始好轉(zhuǎn)，但經(jīng)濟(jì)小幅增長(zhǎng)不足以迅速改善就業(yè)狀況。 

7、 日本公布 12月制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)由 11 月的 47.3 升至 48.3，是連續(xù)第4 個(gè)月低于 50的擴(kuò)張水平。另外，新出口訂單分項(xiàng)指數(shù)跌至46.6，是09 年 4月以來(lái)最低。  

8、日本總務(wù)省 28 日公布的數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)季節(jié)調(diào)整后，日本 11月份失業(yè)率為 5.1%，與上月持平。 

分析：  

從上述宏觀經(jīng)濟(jì)狀況，我們可以得出以下幾點(diǎn)結(jié)論： 

1、春節(jié)之前，政府繼續(xù)對(duì)物價(jià)較快上漲采取控制措施，央行也在年內(nèi)六次提高銀行法定存款準(zhǔn)備金率的基礎(chǔ)上從 12 月26 內(nèi)開始年內(nèi)第二次加息。 但至今為止尚未出現(xiàn)新的物價(jià)調(diào)控措施，由于上述措施早在市場(chǎng)預(yù)期范圍之內(nèi)，上述措施對(duì)市場(chǎng)的利空影響逐漸減弱。

2、 當(dāng)前階段對(duì)全球銅價(jià)影響最大的還是由于全球流動(dòng)性過(guò)剩而產(chǎn)生的通脹預(yù)期。至今為止，美國(guó)失業(yè)率依然高居不下，歐洲和日本經(jīng)濟(jì)仍在低位徘徊，為刺激實(shí)體經(jīng)濟(jì)盡快恢復(fù)和提高就業(yè)率，西方國(guó)家央行仍將繼續(xù)比較寬松的貨幣政策，這對(duì)全
球銅價(jià)繼續(xù)產(chǎn)生利多影響。 

從上述分析可以看出， 近期看，基本面對(duì)國(guó)內(nèi)期貨價(jià)格產(chǎn)生多重影響。一方面，國(guó)內(nèi)宏觀調(diào)控和金融政策收縮對(duì)期貨價(jià)格產(chǎn)生一定程度的利空影響，另一方面，全球范圍內(nèi)美元泛濫和流動(dòng)性過(guò)程又對(duì)全球商品期貨價(jià)格構(gòu)成支撐， 但由于國(guó)內(nèi)利空因素逐步被市場(chǎng)消化，全球范圍內(nèi)流動(dòng)性過(guò)剩對(duì)市場(chǎng)的利多作用逐步增大。  

3、現(xiàn)貨市場(chǎng) 

行情評(píng)述 

1、2010年12 月 30日倫敦場(chǎng)外銅最近報(bào)價(jià)為 9490/9495,貼水 46 

2、長(zhǎng)江有色金屬現(xiàn)貨 12月 31 日?qǐng)?bào)價(jià)為 69150-70050，成交均價(jià)為 69600；現(xiàn)貨較期貨升水 800—升水 550 

3、佛山地區(qū)廢銅 1#光亮銅線報(bào)價(jià)為 59700—59900，成交均價(jià) 59800。上海市場(chǎng)廢銅市場(chǎng)電解銅報(bào)價(jià) 69200—69400，成交均價(jià) 69300，兩市場(chǎng)成交價(jià)格較上周有所上漲； 

4、   全美 20 個(gè)大都市中大部分房?jī)r(jià)都下跌，其中多個(gè)地區(qū)都達(dá)到了 2006 年以來(lái)房地產(chǎn)的最低水平。房?jī)r(jià)下跌最厲害的是芝加哥，跌幅達(dá) 6.5%；其次是亞特蘭大，跌幅為 6.2%；底特律和波特蘭分別下跌 5.5%和5.2%；夏洛特和西雅圖下跌分別超
過(guò) 4%；美國(guó)金融中心紐約房?jī)r(jià)也下跌 1.7%。在房?jī)r(jià)上漲的 4 個(gè)大都會(huì)中，加州占了3 個(gè)，分別是洛杉磯上漲 3.3%，圣地亞哥上漲 3.0%，舊金山上漲 2.2%；另一個(gè)是華盛頓地區(qū)，房?jī)r(jià)漲幅達(dá) 3.7%，是房?jī)r(jià)漲幅最大的都會(huì)。 。 

5、 智利國(guó)家統(tǒng)計(jì)局（INE）周三公布，智利 11 月銅產(chǎn)量較去年同期下滑 0.3%至467,478 噸，2009 年 11 月為 468,778 噸。統(tǒng)計(jì)局稱，產(chǎn)量下滑是由于該國(guó)一 大型礦業(yè)公司發(fā)生的罷工影響。 

6、    12月 30日?qǐng)?bào)道，贊比亞礦業(yè)協(xié)會(huì)（Chamber of Mines in Zambia）會(huì)長(zhǎng)表示，高企的銅價(jià)料將在明年造成數(shù)量更大的投資流入該國(guó)，令該國(guó)有望在 2012 年錄得年產(chǎn)量 100萬(wàn)噸。

析： 

1、和上周相比，倫銅、COMEX、SHEE 庫(kù)存呈現(xiàn)不同層度上漲勢(shì)頭，全球銅庫(kù)存總量增加 18673噸，現(xiàn)貨壓力較上周有所增加。 

2、盡管11月份美國(guó)新房銷售量比上個(gè)月增長(zhǎng) 5.5%，但美國(guó)全國(guó) 20 個(gè)城市房屋價(jià)格卻出現(xiàn)普遍下降勢(shì)頭，房屋價(jià)格下降將影響到房屋開工率和銅消費(fèi)數(shù)量，從而對(duì)全球銅價(jià)起到間接利空影響。 

3、盡管個(gè)別國(guó)家銅產(chǎn)量出現(xiàn)波動(dòng)，但國(guó)際銅業(yè)研究組織(ICSG)在其最新的月度報(bào)告中稱，因歐盟、日本和美國(guó)消費(fèi)量在復(fù)蘇，今年 1-9 月期間全球精煉銅消費(fèi)量超過(guò)產(chǎn)量 43.6萬(wàn)噸，上年同期的缺口為 5.6 萬(wàn)噸。

本周滬銅盤面有幾個(gè)特點(diǎn)： 

1、盡管滬銅從周三開始量升價(jià)增，量?jī)r(jià)關(guān)系配合良好，滬銅指數(shù)持倉(cāng)數(shù)量從周三的 33.3 萬(wàn)手增加到周四的 37.6 萬(wàn)手，但滬銅在高位有所減倉(cāng)，表明市場(chǎng)上多頭短線行為還是比較明顯。 

2、由于滬銅在 68000—70000 經(jīng)過(guò)較長(zhǎng)時(shí)間震蕩，從周四開始破位上行，該成交密集區(qū)又成為滬銅一個(gè)重要支撐價(jià)位。 

3、無(wú)論從日 K線還是從周 K線上看，均線系統(tǒng)均呈現(xiàn)多頭排列，均線系統(tǒng)對(duì)滬銅提供良好支撐。

5、下周展望  

綜合上述基本面和技術(shù)面分析，筆者認(rèn)為在本周內(nèi)，有幾個(gè)方面的問題需要

特別指出： 

1、近期內(nèi)盡管國(guó)內(nèi)政府繼續(xù)對(duì)物價(jià)實(shí)施調(diào)控，銀行也采取進(jìn)一步流動(dòng)性緊縮措施，但上述措施均在市場(chǎng)預(yù)期范圍之內(nèi)。同時(shí)，上述宏觀調(diào)控措施已經(jīng)經(jīng)過(guò)市場(chǎng)消化，在新的調(diào)控措施出臺(tái)之前，其對(duì)市場(chǎng)的利空影響逐步減弱。 

2、盡管現(xiàn)貨市場(chǎng)銅庫(kù)存數(shù)量不減反增，如全球銅庫(kù)存數(shù)量增加了 18673 噸，但全球銅價(jià)依然震蕩上行，說(shuō)明銅的商品屬性弱于金融屬性。 

3、在當(dāng)前階段，由于銅的金融屬性大于商品屬性，因此，分析全球銅價(jià)走勢(shì)應(yīng)該從金融屬性角度進(jìn)行分析。 

4、截止目前為止，美國(guó)、歐盟、日本仍面臨經(jīng)濟(jì)發(fā)展遲緩和失業(yè)率高企雙重難題的制約，加上上述國(guó)家通脹率仍比較低，這就為發(fā)達(dá)國(guó)家繼續(xù)實(shí)施寬松的貨幣政策提供了可能性和可能性。 

5、量化寬松的貨幣政策不僅增加了市場(chǎng)流動(dòng)性，還抑制美元指數(shù)繼續(xù)走高，兩個(gè)因素都對(duì)全球銅價(jià)起到支撐和利多作用。 
綜上所述，筆者認(rèn)為近期內(nèi)滬銅期貨市場(chǎng)仍處于多頭控制之中，技術(shù)上68000—70000又為滬銅提供技術(shù)性支撐，滬銅在短期內(nèi)下跌空間比較有限。但由于國(guó)內(nèi)繼續(xù)執(zhí)行宏觀調(diào)控措施，市場(chǎng)上缺乏主動(dòng)做多動(dòng)力，綜合兩個(gè)方面，預(yù)計(jì)滬銅在本周內(nèi)以高位震蕩或震蕩走高為主。 

鑒于上述分析，特提供以下操作建議： 

1、場(chǎng)內(nèi)多頭以 70000 為止盈輕倉(cāng)持有。 

2、近期內(nèi)以短線交易為主，同時(shí)在交易時(shí)應(yīng)堅(jiān)持逢低買進(jìn)的思路。