近期數(shù)據(jù)顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)并不盡如人意，而且在美聯(lián)儲(chǔ)很有可能暫時(shí)按兵不動(dòng)的情況下，美元出現(xiàn)多頭行情方面的一個(gè)重要因素暫時(shí)引導(dǎo)力不強(qiáng)，對(duì)銅價(jià)天然壓力下降，同時(shí)，今年的銅礦不可抗力事件已大大減少了過(guò)剩預(yù)期，因此雖然需求還并不盡如人意，但銅價(jià)一直沒(méi)有在宏觀面和基本面過(guò)于承壓。技術(shù)上，價(jià)格始終圍繞5日均線運(yùn)行，大漲過(guò)后的調(diào)整已持續(xù)兩周，整體看來(lái)比較抗跌。暫時(shí)下方支撐還顯得較為牢固，無(wú)較大利空出現(xiàn)倒也不必對(duì)此過(guò)于緊張，短期內(nèi)還可謹(jǐn)慎樂(lè)觀，有望繼續(xù)反彈，繼續(xù)保持低多思路?？蓞⒖純r(jià)位1508的45000元/噸和LME的6280美元/噸。

宏觀形勢(shì)相對(duì)穩(wěn)定

美國(guó)4月就業(yè)狀況指數(shù)(LMCI)進(jìn)一步惡化，表明美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)尚未擺脫低迷的狀態(tài)。另外美國(guó)4月零售銷(xiāo)售增長(zhǎng)突然停滯，預(yù)期增長(zhǎng)0.2%，前值增長(zhǎng)1.1%。美國(guó)疲軟的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)意味著美聯(lián)儲(chǔ)很可能推遲加息，美元破位下行，打開(kāi)了新一輪下跌空間。歐洲市場(chǎng)，本周希臘的IMF貸款到期。希臘動(dòng)用了積累了數(shù)十年的緊急儲(chǔ)備資金，才償還上拖欠國(guó)際貨幣基金組織（IMF）的7.5億歐元貸款。希臘財(cái)長(zhǎng)稱(chēng)希臘目前的資金或只夠支撐兩個(gè)星期，因此該國(guó)政府希望早點(diǎn)與債權(quán)人在月底前達(dá)成一項(xiàng)妥協(xié)計(jì)劃。這些都基本符合預(yù)期，希臘債務(wù)問(wèn)題終將得到解決。

在市場(chǎng)預(yù)期之后，在降息25個(gè)基點(diǎn)后，5月12日央行繼續(xù)暫停公開(kāi)市場(chǎng)操作，分析人士認(rèn)為鑒于目前資金利率處于低位，預(yù)計(jì)未來(lái)一段時(shí)間央行公開(kāi)市場(chǎng)操作動(dòng)力不足。13日央行新鮮出爐的4月金融數(shù)據(jù)里，廣義貨幣(M2)同比增10.1%，刷新了歷史紀(jì)錄。數(shù)據(jù)顯示，這是有數(shù)據(jù)以來(lái)，即1986年12月以來(lái)的最低水平。雖然低于12%的調(diào)控目標(biāo)，但市場(chǎng)對(duì)于M2數(shù)據(jù)的回落表現(xiàn)仍然較為“淡定”。我國(guó)4月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)5.9%，高于3月的5.6%。雖然增長(zhǎng)沒(méi)有預(yù)期的快，但該數(shù)據(jù)表面中國(guó)工業(yè)發(fā)展正在穩(wěn)步回升，未來(lái)銅市需求仍有增長(zhǎng)空間。

國(guó)外精礦TC預(yù)期樂(lè)觀  我國(guó)精銅產(chǎn)量進(jìn)口雙下降

近期銅精礦市場(chǎng)活躍度進(jìn)一步下降，大型冶煉廠未有入市接貨跡象，干凈銅精礦TC小幅下降至90-100美元/噸，混礦報(bào)價(jià)120美元/噸左右。不過(guò)國(guó)外礦商多持有混礦，挺價(jià)惜售，對(duì)后期TC報(bào)價(jià)持樂(lè)觀態(tài)度。必和必拓公司計(jì)劃開(kāi)發(fā)位于秘魯?shù)腖a Granja銅礦，該礦規(guī)模較大，但礦石品味相對(duì)較低。同時(shí)，南歐地區(qū)最大的銅生產(chǎn)商Aurubis公司14日稱(chēng)，計(jì)劃在2018年之前投資1.8億歐元用于擴(kuò)張保加利亞Pirdop銅礦產(chǎn)出并提升環(huán)保和安全水平。智利礦業(yè)部副秘書(shū)長(zhǎng)周四稱(chēng)，預(yù)計(jì)該國(guó)2015-2024年礦業(yè)投資規(guī)模將較此前預(yù)期減少300億美元，部分原因在于將開(kāi)發(fā)的金礦數(shù)量減少，且部分銅礦開(kāi)發(fā)計(jì)劃被推遲。

數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)4月未鍛造銅及銅材進(jìn)口43萬(wàn)噸，環(huán)比3月增長(zhǎng)4.9%，同比下降4.4%。中國(guó)4月精銅產(chǎn)量環(huán)比下滑4.4%，至60.7萬(wàn)噸，精銅產(chǎn)量已連續(xù)兩個(gè)月下滑。盡管進(jìn)口商在預(yù)期的季節(jié)性需求旺季到來(lái)前進(jìn)行采購(gòu)，但受經(jīng)濟(jì)放緩影響，上月國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的需求并未強(qiáng)勁增長(zhǎng)；但鑒于近期國(guó)內(nèi)外差價(jià)表現(xiàn)不佳，進(jìn)口盈虧情況延續(xù)，預(yù)計(jì)5月銅進(jìn)口可能環(huán)比下降。

現(xiàn)貨逢低接貨  廢銅價(jià)格有望繼續(xù)上漲

現(xiàn)貨市場(chǎng)目前是升水狀態(tài)，持貨商心態(tài)各異，捂貨、試圖推高升水和急于換現(xiàn)者皆有，部分投機(jī)商因看好后市升水而入市吸收低價(jià)貨源，下游除剛需始終按需接貨外，多數(shù)在價(jià)格回調(diào)時(shí)愿意接貨，而當(dāng)價(jià)格反彈時(shí)則選擇觀望，顯示出下游對(duì)后市價(jià)格上漲空間存疑但也并不過(guò)分看空的態(tài)度。廢銅市場(chǎng)沒(méi)有本質(zhì)變化，廢銅供應(yīng)仍然偏緊，對(duì)價(jià)格形成抗跌支撐，持貨商要價(jià)堅(jiān)挺，下游有一定買(mǎi)方，但整體交易氣氛仍趨謹(jǐn)慎，電解銅的替代也繼續(xù)存在。由于進(jìn)口廢銅量依舊未有太多改觀，市面貨源仍是趨緊狀態(tài)，在消費(fèi)旺季廢銅需求增加而供應(yīng)卻又不太充裕的狀態(tài)下，廢銅價(jià)格仍受支撐，依舊會(huì)有寬幅上行的可能。

下游消費(fèi)有所好轉(zhuǎn)

5月銅材價(jià)格呈現(xiàn)窄幅上漲的走勢(shì)，線纜企業(yè)并沒(méi)有預(yù)期的好，目前呈現(xiàn)旺季不旺的景象。4月份中國(guó)全社會(huì)用電量同比增幅由負(fù)轉(zhuǎn)正，第三產(chǎn)業(yè)用電量同比大幅增長(zhǎng)11.2％，城鄉(xiāng)居民用電量同比增長(zhǎng)8.9％，增幅均明顯高于２月和３月。工業(yè)用電量雖同比下降1.1％，但降幅比前兩個(gè)月大幅收窄。說(shuō)明國(guó)家出臺(tái)的一系列穩(wěn)增長(zhǎng)措施逐漸產(chǎn)生效果，工業(yè)下行壓力有所緩解，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整向深入推進(jìn)。服務(wù)業(yè)用電量增速較快，天氣轉(zhuǎn)暖也帶來(lái)城鄉(xiāng)居民用電量較大幅度增長(zhǎng)，但全社會(huì)用電量總體回升幅度有限。就樓市而言，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示，前4月全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增長(zhǎng)6%，當(dāng)前樓市銷(xiāo)售面積及金額降幅收窄，樓市已呈現(xiàn)復(fù)蘇好轉(zhuǎn)的態(tài)勢(shì)。在貨幣政策持續(xù)微調(diào)以及一系列穩(wěn)定政策實(shí)施的背景下，房地產(chǎn)回暖趨勢(shì)確立，但在高庫(kù)存的影響下，雖然房地產(chǎn)投資下滑將有所趨緩，但趨勢(shì)不會(huì)改變。

行情展望

近期數(shù)據(jù)顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)并不盡如人意，而且在美聯(lián)儲(chǔ)很有可能暫時(shí)按兵不動(dòng)的情況下，美元出現(xiàn)多頭行情方面的一個(gè)重要因素暫時(shí)引導(dǎo)力不強(qiáng)，對(duì)銅價(jià)天然壓力下降，同時(shí)，今年的銅礦不可抗力事件已大大減少了過(guò)剩預(yù)期，因此雖然需求還并不盡如人意，但銅價(jià)一直沒(méi)有在宏觀面和基本面過(guò)于承壓。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲弱和由此帶來(lái)的政策預(yù)期始終帶來(lái)雙向施壓的效果，是銅價(jià)陷入波動(dòng)的一個(gè)主要原因。近期消費(fèi)雖無(wú)亮點(diǎn)，但考慮到庫(kù)存連續(xù)下降，國(guó)內(nèi)一些冶煉廠又有檢修影響，基本面壓力也不是太大。

技術(shù)上，價(jià)格始終圍繞5日均線運(yùn)行，大漲過(guò)后的調(diào)整已持續(xù)兩周，整體看來(lái)比較抗跌。暫時(shí)下方支撐還顯得較為牢固，無(wú)較大利空出現(xiàn)倒也不必對(duì)此過(guò)于緊張，短期內(nèi)還可謹(jǐn)慎樂(lè)觀，繼續(xù)保持低多思路。可參考價(jià)位1508的45000元/噸和LME的6280美元/噸。