在很多期貨品種上，“散戶為王”的日子恐怕一去不復(fù)返了。

《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者昨日從第九屆上海衍生品市場(chǎng)論壇上了解到，企業(yè)和機(jī)構(gòu)投資者在當(dāng)前的期貨市場(chǎng)中的比例日益提升，在某些有色金屬品種上，產(chǎn)業(yè)客戶的持倉(cāng)比例甚至超過(guò)全部持倉(cāng)的一半。有色金屬企業(yè)積極利用期貨市場(chǎng)套期保值，參與的機(jī)構(gòu)數(shù)穩(wěn)步提高，套保需求不斷增長(zhǎng)，有色金屬企業(yè)已不再局限于傳統(tǒng)單一的套保理念，而是根據(jù)市場(chǎng)的不同條件靈活運(yùn)用各種套保策略。從產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)企業(yè)的參與情況看，上游礦山、冶煉、下游加工企業(yè)和貿(mào)易企業(yè)根據(jù)自身生產(chǎn)、消費(fèi)和庫(kù)存等情況進(jìn)行買入和賣出套保，有色金屬期貨市場(chǎng)參與結(jié)構(gòu)也更趨優(yōu)化。

從總的法人持倉(cāng)量看，2011年三個(gè)有色金屬期貨品種中銅、鋁市場(chǎng)法人持倉(cāng)占比均超過(guò)50%，鋅的法人持倉(cāng)也接近50%。境外企業(yè)也積極參與上海有色金屬期貨市場(chǎng)套期保值交易，2011年底外資背景的法人投資者有近千家，交割量占比較大，外資背景法人銅、鋅品種的交割量超過(guò)20%，鋁則超過(guò)50%。上海期貨交易所（下稱“上期所”）副總經(jīng)理褚玦海在上述論壇上表示，法人持倉(cāng)比例的提高一定程度上反映了市場(chǎng)的套期貨保值意愿和持倉(cāng)水平較高，通過(guò)有效運(yùn)用期貨市場(chǎng)，有色金屬產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)了規(guī)模擴(kuò)張和產(chǎn)業(yè)鏈上下游的延伸，提高了產(chǎn)業(yè)集中度和整體行業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)效率。目前有色金屬行業(yè)已經(jīng)形成一批能夠熟練運(yùn)用期貨市場(chǎng)工具、具有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力的龍頭企業(yè)。

有色金屬期貨也是各品種中成交量貢獻(xiàn)比例較大的一塊，其成交量的增長(zhǎng)甚至“跑贏”所有期貨品種的總成交量增長(zhǎng)。2012年1月~4月，全國(guó)商品期貨市場(chǎng)成交量及成交額分別為4.7億手和41.88萬(wàn)億元，同比下降22%和31%。同期上海期貨市場(chǎng)成交量及成交額分別為1.64億手和25.65萬(wàn)億元，同比分別下降0.62%和增加14%。而其中的有色金屬期貨合約成交量及成交額分別為6125.77萬(wàn)手和13.67萬(wàn)億元，同比強(qiáng)勁增加8.38%和47.25%。

法人投資者的大量參與也使得市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)更能反映國(guó)內(nèi)真實(shí)的基本面。通過(guò)對(duì)有色金屬期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格進(jìn)行相關(guān)性分析和格蘭杰因果檢驗(yàn)顯示，近年上海有色金屬銅、鋁、鋅連續(xù)三月期貨合約價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)總體保持一致，期現(xiàn)之間的相關(guān)系數(shù)高達(dá)90%以上，有色金屬期貨價(jià)格對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格的引導(dǎo)關(guān)系日漸顯著。以銅為例，銅期貨合約到期交割結(jié)算價(jià)與現(xiàn)貨價(jià)的價(jià)差率處于±1%之間。可以說(shuō)，有色金屬期貨價(jià)格已能夠及時(shí)反映供需關(guān)系的變化，成為國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨貿(mào)易活動(dòng)的定價(jià)基礎(chǔ)。

客戶結(jié)構(gòu)改善的同時(shí)，境外金屬交割品牌的注冊(cè)則樹立了交割品牌的“中國(guó)標(biāo)準(zhǔn)”，目前有28個(gè)銅、3個(gè)鋁境外品牌成功注冊(cè)了上期所的交割品牌。而期貨的保稅交割業(yè)務(wù)自2010年12月24日在洋山保稅港區(qū)率先試點(diǎn)以來(lái)，總體運(yùn)行平穩(wěn)，2011年8月還完成了國(guó)內(nèi)首次到期交割全流程操作和期轉(zhuǎn)現(xiàn)交割，這些新業(yè)務(wù)也均是在金屬品種上開展，海關(guān)首次以上海期貨交易所的保稅交割結(jié)算價(jià)作為審價(jià)依據(jù)辦理報(bào)關(guān)業(yè)務(wù)。