將產(chǎn)權(quán)市場作為國有資產(chǎn)運作的平臺，解決了資產(chǎn)運作中信息、價格和流動性問題。

　　企業(yè)產(chǎn)權(quán)市場是市場經(jīng)濟商品交易的高級形態(tài)，其主要功能是提供了市場流動性，降低了交易成本。進一步說，產(chǎn)權(quán)市場運行過程中的信息披露效應(yīng)、價格發(fā)現(xiàn)效應(yīng)及流動性效應(yīng)，對于國有資產(chǎn)運作的作用遠甚于產(chǎn)權(quán)市場一般的存在意義。產(chǎn)權(quán)市場是國有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓、國有企業(yè)重組乃至產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和所有制結(jié)構(gòu)調(diào)整所必不可少的環(huán)節(jié)，產(chǎn)權(quán)市場的存在將使國資運作更規(guī)范、更透明、更具效率。

　　產(chǎn)權(quán)市場的三大效應(yīng)

　　將產(chǎn)權(quán)市場作為國有資產(chǎn)運作的平臺，解決了資產(chǎn)運作中信息、價格和流動性問題。不僅保證了運作信息的公開、透明，也將市場信息凝聚在價格之中，使價格客觀、公正地反映了國有資產(chǎn)的價值，同時產(chǎn)權(quán)市場將各方面的供求信息集中到一起，大大增加了交易發(fā)生的可能性，增強了資產(chǎn)的流動性?？偠灾?，產(chǎn)權(quán)市場具有信息披露、價格發(fā)現(xiàn)和國有資產(chǎn)流動性效能。

　　信息披露效應(yīng)。產(chǎn)權(quán)交易所有著較高的信息披露要求和規(guī)范的交易程序,交易過程的一切行為和有關(guān)企業(yè)的信息都要為市場投資者知曉。

　　這種信息的集中與公開可以產(chǎn)生兩種作用：一是降低了信息搜尋成本，提高交易效率和成功概率。傳統(tǒng)一對一的產(chǎn)權(quán)交易，買賣雙方的選擇余地都十分有限，交易成功的機會不高，即使成功也是一種無可奈何的選擇，交易效果就要大打折扣。而在產(chǎn)權(quán)交易市場上，凡是要買的、要賣的都集中在一起，雙方都有充分的選擇空間，能夠有效地提高交易質(zhì)量。二是信息的公開和交易的規(guī)范化，有效地避免了暗箱操作和私下交易，在防止產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓過程中國有資產(chǎn)的流失方面發(fā)揮重要作用。

　　價格發(fā)現(xiàn)效應(yīng)。國有資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)改革的實質(zhì)在于推進產(chǎn)權(quán)實現(xiàn)市場化。國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)市場存在的理論依據(jù)在于承認國有資產(chǎn)也是商品。隨著我國改革的深化，產(chǎn)品商品化的同時也萌生著要素的商品化，包括生產(chǎn)要素流量和存量的商品化推進。就是說，作為生產(chǎn)要素存量主體部分的國有資產(chǎn)也是商品。國有資產(chǎn)及其高級形態(tài)的國有資本，在產(chǎn)權(quán)市場進行流通交易時，將形成資產(chǎn)價格，在微觀上作為買賣雙方成交的金額，在宏觀上也是資源配置的尺度。這正是產(chǎn)權(quán)市場對于國有資產(chǎn)運作的重要作用，即通過產(chǎn)權(quán)市場全省、全國的聯(lián)網(wǎng)反映出來的拍賣價格，能夠為我們確認國有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓價格提供客觀依據(jù)。

　　在改革過程中，對國有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓中的價格確定問題存在著爭議，如果成交價格低于凈資產(chǎn)，常被視為國有資產(chǎn)流失而受到指責(zé)。政策規(guī)定，產(chǎn)權(quán)交易的資產(chǎn)必須經(jīng)過評估，但對評估是作為底價，還是作為參考價，存在不同看法：一種認為，資產(chǎn)評估價就是交易的底價，能高不能低，否則就是資產(chǎn)流失；另一種認為，評估價可作為成交價的參考，允許以此為軸線上下浮動。在市場經(jīng)濟條件下，產(chǎn)權(quán)交易的價格應(yīng)由產(chǎn)權(quán)自身價值與市場供求關(guān)系來確定，市場價格能夠反映資產(chǎn)的余缺狀況，使產(chǎn)權(quán)流動有正確信號導(dǎo)向和流向，而且評估價本身未必完全精確，會存在一定的誤差。因此要解決國有資產(chǎn)的定價問題，就必須依靠活躍的產(chǎn)權(quán)交易。

　　國有資產(chǎn)流動性效應(yīng)。在市場經(jīng)濟條件下，各種生產(chǎn)要素通過市場交換機制而進行合理流動，最終實現(xiàn)資源的最優(yōu)配置。資源配置的過程也是權(quán)利交換的過程，對于企業(yè)而言是一個產(chǎn)權(quán)交易的過程。流動性可以反映產(chǎn)權(quán)交易的頻率，反映產(chǎn)權(quán)交易的自由度。由于產(chǎn)權(quán)市場交易信息的集中性，大大提高了產(chǎn)權(quán)交易發(fā)生的概率，降低了交易成本，從而增強了資產(chǎn)的流動性。這對于國有資產(chǎn)管理具有重要意義。國有資產(chǎn)的流動性指標(biāo)，是評價國有資產(chǎn)管理從靜態(tài)向動態(tài)的轉(zhuǎn)變、從實物形態(tài)向貨幣形態(tài)和股權(quán)形態(tài)轉(zhuǎn)變的重要指標(biāo)之一。所謂國有資產(chǎn)的流動性，是指國有資產(chǎn)變現(xiàn)和流動的能力。如果國有資產(chǎn)不能按市場經(jīng)濟規(guī)律在資本市場上進行自由交換和流動，那么大量的國有資產(chǎn)將沉淀在原有的實物形態(tài)上，由此對國有資產(chǎn)的質(zhì)量帶來低效、閑置等不利后果。

　　概括而言，國有資產(chǎn)的流動既提升國有資產(chǎn)增值性，又與優(yōu)化國有資產(chǎn)存量結(jié)構(gòu)。

　　多維積極影響

　　產(chǎn)權(quán)交易市場以推進國有資產(chǎn)流動作為工作重點,可能產(chǎn)生多維的效應(yīng)，它不僅體現(xiàn)在對國有資產(chǎn)的保值增值和存量結(jié)構(gòu)的調(diào)整上，也更廣泛的影響著所有制結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和企業(yè)組織結(jié)構(gòu),乃至資產(chǎn)配置的空間結(jié)構(gòu)等眾多方面。

　　第一,國有資產(chǎn)流動性與所有制結(jié)構(gòu)影響。

　　中國經(jīng)濟的轉(zhuǎn)軌是一個資源配置決策分散的過程,將從根本上改變國有經(jīng)濟一統(tǒng)天下的局面,形成“多種所有制經(jīng)濟共同發(fā)展”,有“國有資本、集體資本和非公有資本等參股的混合所有制經(jīng)濟”。國有經(jīng)濟通過國民經(jīng)濟布局的戰(zhàn)略性調(diào)整,從一般性領(lǐng)域或行業(yè)中有進有退，國有資產(chǎn)從競爭性企業(yè)中轉(zhuǎn)移出去或由全資變?yōu)榭毓苫騾⒐伞＿@一過程是以國有資本價值最大化和資本結(jié)構(gòu)最優(yōu)化為目標(biāo),使國有資本從低效或不合理的地方轉(zhuǎn)移到高效、合理的地方。而這種經(jīng)濟格局改變的實際上是在不同的所有制之間、企業(yè)之間發(fā)生產(chǎn)權(quán)流動或轉(zhuǎn)讓。

　　第二,國有資產(chǎn)流動性與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整。

　　產(chǎn)權(quán)交易是一種資源、資產(chǎn)重新配置并趨于合理化、效益化的過程。從企業(yè)自身發(fā)展而言，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)和現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)的矛盾日益尖銳，為適應(yīng)技術(shù)發(fā)展和產(chǎn)品升級的需要，組建規(guī)模效益的現(xiàn)代企業(yè)，迫切需要對現(xiàn)有的產(chǎn)業(yè)、產(chǎn)品和企業(yè)結(jié)構(gòu)進行調(diào)整。從區(qū)域經(jīng)濟角度而言，隨著制度環(huán)境和技術(shù)環(huán)境的變化，地區(qū)的中長期產(chǎn)業(yè)布局、中心城市功能定位也會發(fā)生變化。而這種產(chǎn)業(yè)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整最終是以企業(yè)這一微觀載體來體現(xiàn)，政府在實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)調(diào)整的目標(biāo)過程中，是以產(chǎn)業(yè)政策為導(dǎo)向引導(dǎo)企業(yè)經(jīng)營戰(zhàn)略的轉(zhuǎn)變，包括產(chǎn)品、行業(yè)、區(qū)位的選擇等。國資管理機構(gòu)可以根據(jù)本地區(qū)的產(chǎn)業(yè)政策，在國有資產(chǎn)的存量和增量運作中,有目的的調(diào)整資源的流向，全方位、多層面調(diào)整產(chǎn)業(yè)、行業(yè)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和企業(yè)組織布局結(jié)構(gòu)。

　　第三，國有資產(chǎn)流動性與企業(yè)組織結(jié)構(gòu)和治理結(jié)構(gòu)改造。

　　國有資產(chǎn)流動有助于改善企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)。產(chǎn)權(quán)的流動性對于企業(yè)尤其是國有企業(yè)的法人治理的改善主要體現(xiàn)在：一是產(chǎn)權(quán)的流動促進了國有企業(yè)多元投資主體的形成；二是產(chǎn)權(quán)流動是實現(xiàn)資本市場對企業(yè)經(jīng)營約束的前提。第三，國有資產(chǎn)流動有助于企業(yè)實現(xiàn)資本經(jīng)營。資本經(jīng)營和產(chǎn)品生產(chǎn)經(jīng)營是企業(yè)發(fā)展的一體兩翼。企業(yè)資本經(jīng)營是以資本為對象，以資本增值為目的的一切企業(yè)投資并購經(jīng)營活動。在市場經(jīng)濟條件下，作為全面而完整意義上的企業(yè)，必須要通過產(chǎn)權(quán)交易活動來實現(xiàn)其資本擴張經(jīng)營的目的。第四，國有資產(chǎn)流動有助于企業(yè)實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)營。要發(fā)展我國“具有國際競爭力的大公司大企業(yè)集團”，僅靠傳統(tǒng)的企業(yè)自我積累投資和企業(yè)就地改擴建的方式是行不通的。最佳的方式是引進產(chǎn)權(quán)市場機制，通過企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易運作，進行資金、技術(shù)、產(chǎn)品、市場、管理等方面互補性、選擇性的企業(yè)并購重組，逐步形成具有一定優(yōu)勢的企業(yè)集團，在快速成長中實現(xiàn)其規(guī)模經(jīng)營。

　　第四，國有資產(chǎn)流動性與資源配置產(chǎn)業(yè)布局的空間結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。

　　產(chǎn)權(quán)的流動和企業(yè)的重組，除了在不同所有制主體之間，同樣表現(xiàn)為在不同地區(qū)的不同所有者之間，由此必然帶動我國企業(yè)規(guī)模在不同地區(qū)之間的調(diào)整，從而有生產(chǎn)能力的空間轉(zhuǎn)移和合并，由此推進企業(yè)規(guī)模和產(chǎn)業(yè)的集中度的提高，促使我國產(chǎn)業(yè)布局和產(chǎn)業(yè)規(guī)模的空間結(jié)構(gòu)發(fā)生變化。對于消化傳統(tǒng)體制長期積累下來的產(chǎn)業(yè)耗散現(xiàn)象，產(chǎn)生積極的影響，并進一步帶動區(qū)域經(jīng)濟運行效率和城市運營成本的優(yōu)化。

張暉明 陸軍榮　來源：上海國資