大宗商品價格在2007-2008年的大幅上揚(yáng)讓很多投資者大吃一驚，而過去幾個月商品價格大跌走勢也讓很多人措手不及。原油、貴金屬、賤金屬和農(nóng)產(chǎn)品價格均觸及多年新低。全球商品價格超級周期的轉(zhuǎn)換來的毫無聲息。

原油和金屬開采業(yè)在2008年產(chǎn)能大幅擴(kuò)張之后，市場的供求關(guān)系逐漸發(fā)生了質(zhì)的改變。農(nóng)產(chǎn)品價格則在種植工藝改善和利好氣候的雙重因素下走低。美元整體走強(qiáng)也是大宗商品疲弱不堪的重要因素之一。

*頁巖氣的崛起*

中東、非洲、烏克蘭的地緣政治因素并未如大多數(shù)人預(yù)期的那樣給予油價一定的支撐。產(chǎn)能過剩加上需求不振使得油價熊途漫漫。美國在2009年成為了全球最大的天然氣產(chǎn)出國，而隨著頁巖氣技術(shù)的橫空出世，美國在未來幾年成為最大的原油產(chǎn)出國也只是時間問題。全球經(jīng)濟(jì)的放緩所引發(fā)的市場需求疲軟可能會進(jìn)一步壓制油價。

*金屬需求受到抑制*

2007-2008年金屬價格大幅飆升之后市場大量涌入導(dǎo)致金屬產(chǎn)能同樣過剩。占到全球銅和鋁需求量45%的中國依然處于明顯的供大于求狀態(tài)。根據(jù)世界鋁業(yè)協(xié)會的統(tǒng)計，中國過去7個月鋁的產(chǎn)量同比增加9%，與此同時中國房地產(chǎn)市場萎靡不振則引發(fā)了金屬的需求驟降。鐵礦石同樣在中國需求減弱和澳洲產(chǎn)能過剩的影響下跌破80美元/噸。

美元走高使得黃金避險屬性也逐漸失去光芒。過去幾個月黃金、鉑金和鈀金的EFT流出十分明顯。中國7月從香港進(jìn)口的黃金僅有22噸，為過去三年最低值；按照這個速度的話，中國今年從香港進(jìn)口的黃金將從去年的1100噸下降到700噸。

*農(nóng)產(chǎn)品遍地豐收*

農(nóng)產(chǎn)品方面，印度在過去7月已經(jīng)完成了水稻、油籽、玉米、都累和甘蔗的播種。農(nóng)業(yè)部的數(shù)據(jù)顯示目前整體的播種面積和去年不相上下。在馬來西亞和印度尼西亞，棕櫚油的產(chǎn)量處于季節(jié)性高點(diǎn)。管主要產(chǎn)出國巴西和印度氣候不佳，糖依然處于全球性的產(chǎn)能過剩之中。印度的棉花產(chǎn)量同樣將觸及歷史高點(diǎn)。

*贏家和輸家*

誰會因?yàn)榇笞谏唐穬r格走低而受益？工業(yè)和農(nóng)產(chǎn)品加工的制造商顯然會因?yàn)樵牧蟽r格走低而獲得更多的利潤。消費(fèi)者對于黃金價格的下跌肯定也是雙手支持。不過對于印度5000萬農(nóng)民而言，這顯然不是個好消息——目前農(nóng)產(chǎn)品的銷售價格已經(jīng)接近成本。農(nóng)民收入減少將導(dǎo)致農(nóng)村地區(qū)消費(fèi)的萎縮，包括洗發(fā)露、肥皂、手機(jī)、水泥等的消費(fèi)都將減弱。

大宗產(chǎn)品出口公司和出口導(dǎo)向性的國家同樣也是輸家。澳元對美元已經(jīng)跌至7個月新低，澳洲的力拓公司則在鐵礦石價格暴跌下利潤大減。

對于大宗商品而言，最大的問題在于：除非全球經(jīng)濟(jì)可以出現(xiàn)明顯增長，否則這種狀態(tài)可能會持續(xù)很久。市場永遠(yuǎn)是適者生存。對沖風(fēng)險、做空交易、遠(yuǎn)期合約鎖定價格、成本控制、挖掘新市場等將成為未來對抗價格走低的多種選擇。