盈利能力仍在下滑：2008年1-8月，工程機械行業(yè)共實現(xiàn)主營業(yè)務收入1301.66億元，同比增長49.50%，比去年同期還增加了0.83 個百分點。但從利潤總額來看，共實現(xiàn)102.89億元，同比增長僅為2.8%，與去年同期的150.52%相比，下降幅度達147.72%。此外，從三季度工程機械行業(yè)的主要財務數(shù)據(jù)與中報數(shù)據(jù)的對比可以看出，無論是收入還是利潤，仍然保持下滑的趨勢。

    PMI指數(shù)開始回升：2008年12月，中國物流與采購聯(lián)合會發(fā)布的中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為41.2，較上月略有回升，仍然處于50的臨界值之下。但產(chǎn)成品庫存指數(shù)和新訂單指數(shù)的剪刀差呈縮小的趨勢。其他的PMI構(gòu)成指數(shù)也有略有回升。11月的PMI指數(shù)略有回升反應了在國家經(jīng)濟刺激政策的影響下，經(jīng)濟景氣周期處于下行探底的過程，這對未來工程機械的需求會產(chǎn)生的正面影響開始顯現(xiàn)。

    2009年行業(yè)仍可保持較快增長：經(jīng)過我們測算，房地產(chǎn)、基礎設施建設、出口以及采礦業(yè)四大組成部分對工程機械行業(yè)2009年銷售額的拉動作用為2309億元，同比增長24.8%。盡管比2008年約40%的同比增長率大幅下滑，但在經(jīng)濟景氣周期下行的大環(huán)境下，仍能保持較快的增長速度。

    鋼材價格下跌增強盈利能力:今年七月份以來，鋼材價格大幅滑落，從最高點的194.28到今天的122.57，已經(jīng)跌去了36.91%。由于直接采購的鋼材成本占總成本的20%左右，價格大幅下行在一定程度上對今年以來的持續(xù)盈利能力下滑有緩沖作用。

    投資策略：工程機械屬于周期性行業(yè)，對于周期性行業(yè)，我們的投資策略是高PE、低PB時買入，低PE、高PB時賣出。今年以來業(yè)績的持續(xù)下滑，我們認為在08年年報和09年一季報披露的時候表現(xiàn)得更為突出。到時候也是行業(yè)PE大幅升高的時候。我們認為今年的股價持續(xù)下跌已經(jīng)基本上反應出了今年以來以及至明年上半年的業(yè)績下滑的不利影響，而同時PB也較為接近歷史最低水平，在估值上具有較大的吸引力。大盤持續(xù)的下跌，系統(tǒng)性風險大為減弱。在群體恐懼的時候貪婪，我們認為行業(yè)的最佳買入機會正在逐步顯現(xiàn)，給予行業(yè)“增持”級評級。