目前宏觀經(jīng)濟(jì)向好的預(yù)期已經(jīng)形成，年底或會(huì)有部分下游企業(yè)的補(bǔ)庫(kù)需求，但是國(guó)內(nèi)電解鋁產(chǎn)量持續(xù)維持高位，現(xiàn)貨恐拖累滬鋁價(jià)格的上漲。 

QE3短期炒作之后，倫鋁、滬鋁價(jià)格逐漸回歸基本面，經(jīng)歷一波急速下跌的行情。11月末，在中、美經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)利好的刺激下，鋁價(jià)走出一波反彈行情，高點(diǎn)沖至2025美元/噸，滬鋁主力1302合約被動(dòng)跟漲，在15500元/噸遭遇壓力。 

中、美宏觀經(jīng)濟(jì)向好 

9月以來(lái)，中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)向好。10月中國(guó)出口數(shù)據(jù)同比增長(zhǎng)11.6%，遠(yuǎn)高于市場(chǎng)預(yù)期及上期數(shù)據(jù)。受出口帶動(dòng)，國(guó)內(nèi)工業(yè)數(shù)據(jù)得到明顯回升，10月全社會(huì)用電量同比增長(zhǎng)6.05%。1—10月全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)40240億元，同比增長(zhǎng)0.5%。10月當(dāng)月實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)5001億元，同比增長(zhǎng)20.5%。最新的中國(guó)匯豐制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)為50.5,中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景樂(lè)觀。另外，國(guó)內(nèi)“十八大”結(jié)束，黨內(nèi)新一任領(lǐng)導(dǎo)班子確立，相對(duì)穩(wěn)定的政治環(huán)境也將為國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)復(fù)蘇提供良好的外部環(huán)境。 

美國(guó)經(jīng)濟(jì)也呈持續(xù)復(fù)蘇的態(tài)勢(shì)，其中房地產(chǎn)行業(yè)的復(fù)蘇尤為明顯。美國(guó)10月新屋開(kāi)工數(shù)據(jù)高于預(yù)期，且創(chuàng)下2008年7月以來(lái)最大的預(yù)期誤差。11月NAHB房?jī)r(jià)指數(shù)升5個(gè)百分點(diǎn)，至46點(diǎn)。制造業(yè)方面，美國(guó)制造業(yè)PMI指數(shù)指數(shù)由51升至52.4，創(chuàng)下今年6月以來(lái)的最好成績(jī)。就業(yè)市場(chǎng)方面，美國(guó)10月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加17.1萬(wàn)人，預(yù)期為12.5萬(wàn)人，9月份數(shù)據(jù)由11.4萬(wàn)人向上修正為14.8萬(wàn)人。美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)雖然仍有反復(fù)，但總體改善的趨勢(shì)不變。市場(chǎng)關(guān)注的美國(guó)“財(cái)政懸崖”問(wèn)題，隨著時(shí)間的推進(jìn)，或會(huì)就大部分減稅政策達(dá)成一致。 

供求不平衡，滬鋁難以樂(lè)觀 

電解鋁的供給壓力較大，最新數(shù)據(jù)顯示，10月份國(guó)內(nèi)電解鋁產(chǎn)量為171.9萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)20.11%，單月產(chǎn)量?jī)H次于8月份175萬(wàn)噸的歷史高位，1—10月份電解鋁累計(jì)產(chǎn)量1645.9萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)11.34%。分地區(qū)來(lái)看，河南電解鋁產(chǎn)量穩(wěn)定在31萬(wàn)噸左右，1—10月份累計(jì)產(chǎn)量為309萬(wàn)噸，同比下降4.21%，西部地區(qū)仍然維持高速增長(zhǎng)。 

鋁材產(chǎn)量呈現(xiàn)出回升的態(tài)勢(shì)。10月中國(guó)鋁材產(chǎn)量為287.9萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)24.3%，連續(xù)4個(gè)月呈現(xiàn)出同比的穩(wěn)步回升，1—10月鋁材累計(jì)產(chǎn)量為2476.6萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)15%，連續(xù)3個(gè)月穩(wěn)步回升，但是滬鋁庫(kù)存持續(xù)走高，目前已經(jīng)超過(guò)46萬(wàn)噸，不斷刷新今年高位，且目前已經(jīng)處于電解鋁消費(fèi)淡季，滬鋁庫(kù)存仍然有可能繼續(xù)上漲。 

房地產(chǎn)行業(yè)是電解鋁消費(fèi)最大的下游產(chǎn)業(yè)，目前投資增速下滑保持企穩(wěn)跡象。1—10月房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)累計(jì)完成額5.76萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)15.40%，與上月持平。房屋新開(kāi)工面積也有止跌企穩(wěn)的跡象。銷(xiāo)售方面，商品房1—10月份共銷(xiāo)售7.87萬(wàn)平方米，同比萎縮1.10%，低于上期值萎縮4.00%?？傮w看來(lái)，近幾個(gè)月房地產(chǎn)行業(yè)整體呈企穩(wěn)的態(tài)勢(shì)。 

中汽協(xié)的最新數(shù)據(jù)顯示，1—10月份我國(guó)汽車(chē)?yán)塾?jì)產(chǎn)量1572.01萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)4.56%；銷(xiāo)量為1570.07萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)3.56%。單月來(lái)看，10月份我國(guó)汽車(chē)產(chǎn)量158.7萬(wàn)輛，環(huán)比萎縮4.45%；銷(xiāo)量為160.6萬(wàn)輛，環(huán)比萎縮0.7%。雖然10月份汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)數(shù)據(jù)有所萎縮，但是今年汽車(chē)市場(chǎng)總體保持少量增長(zhǎng)的趨勢(shì)將不會(huì)改變。 

綜上所述，12月份滬鋁或?qū)⒅沟磸?，關(guān)注滬鋁1302合約60日均線(xiàn)一線(xiàn)的壓制。 

目前宏觀經(jīng)濟(jì)向好的預(yù)期已經(jīng)形成，年底或會(huì)有部分下游企業(yè)的補(bǔ)庫(kù)需求，但是國(guó)內(nèi)電解鋁產(chǎn)量持續(xù)維持高位，現(xiàn)貨恐拖累滬鋁價(jià)格的上漲。滬鋁主力合約或?qū)⒃?5200—15800元/噸區(qū)間偏強(qiáng)振蕩，關(guān)注15500元/噸一線(xiàn)的壓力，建議保持多頭思維。