鋼材走勢三步曲

　　2008年，中國鋼材價格走勢大致可以分為三個階段，即高速上漲階段、大幅回落階段、低位震蕩期。

　　高速上漲階段。從2008年1月初至6月底的短短6個月時間內，中國鋼材價格一路攀升。高線(6.5MM)價格從4507元/噸飆升至5856元/噸，6個月累計增幅達29%；螺紋鋼(25MM)價格由4462元/噸上漲到5496元/噸，累計絕對上漲1034元/噸，6個月累計增幅達23%。鋼材價格這輪高速上漲背后主要有兩個推動力：鋼材成本上升以及下游需求的高漲。

　　鋼材成本上升是導致鋼材價格上漲的剛性推動力。在鋼材的生產(chǎn)成本中，作為鋼材的主要生產(chǎn)原料——焦炭和鐵礦石成本占鋼材總成本的比重達到近70%。這兩個主要原材料價格大幅上漲，將會直接導致鋼材生產(chǎn)成本大幅上升，并形成鋼材價格上升的剛性推動力。另外，下游需求的高漲是導致鋼材價格飆升的直接推動力。從出口來看，雖然美國次貸危機的爆發(fā)，使得2008年上年全球經(jīng)濟的風險和挑戰(zhàn)明顯增加，但是新興國家鋼材需求依舊較旺，支撐著鋼材消費穩(wěn)定增長。從內需看，去年上半年我國宏觀經(jīng)濟形勢良好，經(jīng)濟的持續(xù)發(fā)展，保證了鋼材下游需求的增長。從前6個月的固定資產(chǎn)投資增速來看，固定資產(chǎn)投資完成額同比本上維持在25%以上，高于2007年同期水平。

　　大幅回落階段。從2008年7月初開始，中國鋼材價格開始出現(xiàn)回大幅回落，繼而出現(xiàn)暴跌。螺紋鋼全國均價由5月14日的最高5665元/噸跌至11月19日的3481元/噸，下跌2184元/噸，跌幅達到38.6%；高線全國均價由6月15日的最高5993元/噸，跌至10月17日的最低價3419元/噸，下跌為2574元/噸，跌幅達到43%。

　　引起這輪暴跌的最根本原因是美國次貸危機由發(fā)達的歐美國家蔓延到新型經(jīng)濟體，又從虛擬經(jīng)濟開始向實體經(jīng)濟傳播。信貸危機的恐慌，最終導致全球實體經(jīng)濟都進入了下滑通道。受全球經(jīng)濟下滑的影響，鐵礦石和焦炭價格都出現(xiàn)非常明顯的下跌，這將直接引起鋼廠生產(chǎn)成本的下降，導致鋼價失去了高成本的剛性支撐。從出口需求看，2008年7、8月份開始，受到全球實體經(jīng)濟衰退影響，中國鋼材出口大幅下滑。此時國內鋼材需求也開始放緩，高漲的房地產(chǎn)行業(yè)開始進入下行軌道，房地產(chǎn)投資額增速出現(xiàn)大幅下滑。

　　低位震蕩走勢進一步延續(xù)

　　步入2009年，鋼材價格走勢延續(xù)了2008年11月以來的低位震蕩走勢，1月與2月走勢的跌宕起伏再一次加劇市場動蕩。從國內近期表觀看，1月表觀需求增長率為10.62%，是去年8月份以來的首次回升至正數(shù)。表觀消費增長的主要原因為產(chǎn)量大幅反彈，鋼材出口出現(xiàn)大幅萎縮。我們認為，此次反彈與政府4萬億投資新增需求量的釋放緊密相關，市場對于投資拉動內需的預期明顯增強，這主要反映在社會庫存的增長。當然，社會庫存的不斷增加也是1月反彈行情終止的重要因素。

　　從凈出口看，2009年1月份鋼材出口僅191萬噸，同比減少222萬噸，下降53.8%；環(huán)比減少126萬噸，下降39.7%。同時，1月份進口鋼材87萬噸，同比減少55萬噸，下降38.7%。自去年12月以來，國內鋼價逐步反彈，今年1月底進入階段性高點使得出口幾乎沒有價格優(yōu)勢，出口轉內銷的壓力增加國內市場運行壓力。通過走訪上海本地各鋼市，我們了解到處于中間流通環(huán)節(jié)的各大小貿(mào)易商的心態(tài)偏于謹慎。在受訪的90多家企業(yè)貿(mào)易商中，對于后市表示樂觀的占10%，表示看不清市場走勢的占66.7%，明顯看空的占23.3%。這也從側面反映出下游訂單的減少使得貿(mào)易商普遍采取保守的思路。

　　2008年鋼材價格的暴漲暴跌一方面是通脹因素造成，另一方面也受到投資、消費需求的拉動。但隨著經(jīng)濟步入下降軌道，需求拉動力度減弱、原材料價格的下挫使得鋼價失去有效支撐，2009年初的價格反彈是政策推動后市場人氣恢復的表象特征。考慮到政策影響的時滯性和消費需求的低迷，震蕩筑底、等待內需的復蘇將是其后市運行特點。