對(duì)于終端電價(jià)，主要是繼續(xù)完善分時(shí)電價(jià)辦法和推進(jìn)銷售電價(jià)分類改革。銷售電價(jià)分類改革的目標(biāo)是分為居民生活用電、農(nóng)業(yè)生產(chǎn)用電、工商業(yè)及其它用電價(jià)格三類。我們認(rèn)為，除了居民生活和農(nóng)業(yè)電價(jià)，工業(yè)和第三產(chǎn)業(yè)銷售電價(jià)的平均水平都可能提高，尤其是高耗能企業(yè)電價(jià)：一方面，這可能是進(jìn)一步理上網(wǎng)電價(jià)和輸配電價(jià)的結(jié)果，另一個(gè)方面，利用電價(jià)杠桿調(diào)整高耗能行業(yè)，達(dá)到降低GDP單位能耗的目的，也符合發(fā)改委提出的“十一五”規(guī)目標(biāo)。初期銷售電價(jià)除了分類調(diào)整之外，價(jià)格調(diào)整將采取定期調(diào)整和聯(lián)動(dòng)調(diào)整兩種方式；銷售電價(jià)的最終改革目標(biāo)是由客戶自由選擇供電商，但是這要在輸電和配電分家的前提下進(jìn)行；相對(duì)于行業(yè)格局來(lái)看，這個(gè)目標(biāo)還只能說(shuō)是中長(zhǎng)期規(guī)劃，在十一五期間完成的可能性較小。

另一個(gè)我們認(rèn)為需要關(guān)注的問(wèn)題是10月份的電量情況。10月份全國(guó)發(fā)電量年同比增長(zhǎng)9%，其中火電僅僅增長(zhǎng)8%。這是2002年下半年中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入快車道以來(lái)首次單月發(fā)電量增速低于10%（扣除春節(jié)效應(yīng)）。季節(jié)性因素?zé)o法解釋這一現(xiàn)象，因?yàn)閺?997-2004年以來(lái)的歷史數(shù)據(jù)顯示，多年平均10月份電量同比增速比9月份增速高0.3%。我們觀察到的電量減速地域分布廣泛，行業(yè)分布分散，也并非是高耗能減速一個(gè)原因可以解釋。

1）宏觀數(shù)據(jù)觀察無(wú)法解釋這一增速下降——當(dāng)月重工業(yè)和輕工業(yè)增加值增速分別達(dá)到16.5%和15.4%，同1－9月份的16.9%和14.9%相比并無(wú)特殊之處，F(xiàn)AI當(dāng)月增幅為26.9%，而1－9月份為27.7%；多家國(guó)內(nèi)外研究機(jī)構(gòu)也對(duì)明年的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行充滿信心。

2）全國(guó)各個(gè)地區(qū)比較來(lái)看，電力增速下降快于全國(guó)（5個(gè)百分點(diǎn)）的有14個(gè)地區(qū)，廣泛分布于東北、華北、華中、西南和華東地區(qū)；其中5個(gè)省區(qū)在2003年和2004年單位GDP能耗高于全國(guó)平均水平，另外9個(gè)地區(qū)屬于相對(duì)低能耗地區(qū)。而且“十一五”單位GDP能耗降低20%的目標(biāo)10月中上旬剛剛提出，對(duì)當(dāng)月能耗立即產(chǎn)生影響的可能性不大。

3）從各個(gè)行業(yè)來(lái)看，主要工業(yè)品產(chǎn)量仍然保持較高的增速，但燒堿、電解鋁、生鐵和粗鋼的產(chǎn)量增速比上月明顯下降。

4）我們擔(dān)心11月份這一趨勢(shì)得到延續(xù)。有報(bào)道上海乃至華東地區(qū)開(kāi)機(jī)普遍不足，這當(dāng)然跟當(dāng)?shù)匦略鋈萘考型懂a(chǎn)密不可分，但是需求側(cè)可能也存在隱憂。上海地區(qū)11月份發(fā)電量年同比減少30%，這個(gè)速度比10月的24%又多了6個(gè)百分點(diǎn)。

5）2005年預(yù)計(jì)投產(chǎn)的6800萬(wàn)千瓦機(jī)組，超過(guò)3000萬(wàn)千瓦在第四季度，裝機(jī)集中投產(chǎn)伴隨需求減速使得IPP可能面臨更大的利用率壓力。根據(jù)我們的大致了解，幾個(gè)全國(guó)性的獨(dú)立發(fā)電商第四季度迄今為止的內(nèi)生電量都不理想，出現(xiàn)下降的現(xiàn)象比較普遍，第四季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)難以樂(lè)觀。
6）電量增長(zhǎng)是判斷經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度和質(zhì)量的重要參考。我們需要11月和12月的數(shù)字來(lái)判斷究竟10月份的電量增長(zhǎng)減速是一次性調(diào)整還是經(jīng)濟(jì)實(shí)體的自我收縮。