根據(jù)國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)，今年7月份，中國生產(chǎn)鋅精礦43.70萬噸，環(huán)比下降10.71%，同比下降4.29%；今年1-7月中國鋅精礦累計產(chǎn)量達(dá)到275.52萬噸，累計同比下降8.64%。與前幾個月相比，7月份鋅精礦產(chǎn)量的同比降幅有所收窄，主要是因?yàn)槿ツ晖阡\精礦產(chǎn)量基數(shù)較低。但整體上，今年以來中國鋅精礦產(chǎn)量顯著下滑的態(tài)勢仍未改變。

與國產(chǎn)鋅礦供應(yīng)下滑的相對比的是，國內(nèi)精煉鋅的產(chǎn)量依然穩(wěn)定增長，整體水平并未因?yàn)殇\價大幅下跌而有明顯縮水。根據(jù)國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)，今年7月中國精煉鋅產(chǎn)量環(huán)比下降9.44%至50.67萬噸，同比下降3.06%；2015年1-7月，中國累計生產(chǎn)精煉鋅357.69萬噸，累計同比增長10.36%，較今年1-6月的同比增速12.91%，下降了2.55個百分點(diǎn)。

在8月份，由于鋅價仍然持續(xù)偏弱運(yùn)行，加工費(fèi)也較前期明顯縮減，國產(chǎn)鋅精礦現(xiàn)貨加工費(fèi)下降至5300-5400元/金屬噸附近，甚至部分成交于5200元/金屬噸，同時進(jìn)口現(xiàn)貨加工費(fèi)也較前期顯著下滑至195-210美元/干噸，甚至部分高富含銅的鋅精礦加工費(fèi)下降至160-170美元/干噸。以上這些因素，未來會進(jìn)一步打壓國內(nèi)鋅冶煉企業(yè)的生產(chǎn)熱情。

在進(jìn)出口方面，由于今年鋅冶煉廠的開工水平和鋅精礦加工費(fèi)整體上仍高于去年同期，因此鋅冶煉廠的原料需求一直很旺盛。但由于南方地區(qū)的鋅礦供應(yīng)在二季度以后持續(xù)緊缺，鋅冶煉廠開始增加進(jìn)口鋅精礦的采購量。不過與此同時，由于今年下游需求持續(xù)萎靡，導(dǎo)致盡管今年1-7月大部分時間鋅滬倫比價持續(xù)在高位運(yùn)行，但是精煉鋅的進(jìn)口量較去年同期大幅下滑，而由于進(jìn)口鋅精礦較國產(chǎn)礦的溢價水平持續(xù)上升（近期已經(jīng)突破1000元/金屬噸水平），鋅精礦的進(jìn)口量大幅增長。在8月份，鋅滬倫比價再攀高峰，一度逼近8.8，無論是鋅精礦還是精煉鋅，進(jìn)口都出現(xiàn)大幅盈利的情況，在8月下旬，前期的鋅錠進(jìn)口貨源已經(jīng)開始沖擊國內(nèi)現(xiàn)貨市場，現(xiàn)貨市場整體供應(yīng)依然充裕。預(yù)計8月中國的鋅精礦和精煉鋅進(jìn)口量環(huán)比仍將繼續(xù)上升。

然而在下游領(lǐng)域，雖然穩(wěn)增長政策陸續(xù)出臺，但是對鋅價難有正面刺激作用。隨著進(jìn)入夏季，終端傳統(tǒng)消費(fèi)淡季的到來，大部分下游訂單都明顯萎縮。隨著“金九銀十”消費(fèi)旺季的到來，我們對下游的表現(xiàn)持有謹(jǐn)慎樂觀的態(tài)度，預(yù)期今年9-10月鋅消費(fèi)再度遭遇“旺季不旺”仍然是大概率事件。

綜上所述，在今年下半年，中國的鋅供應(yīng)上升空間因?yàn)殇\價行情的持續(xù)下跌以及鋅精礦加工費(fèi)的下調(diào)而受到擠壓，但是短期來看由于進(jìn)口貨源的沖擊，現(xiàn)貨市場的供應(yīng)依然充裕，鋅冶煉廠的惜售動作暫未影響整體的現(xiàn)貨供應(yīng)格局。而在傳統(tǒng)的消費(fèi)淡季，下游終端領(lǐng)域的訂單數(shù)量明顯萎縮，下游企業(yè)僅少量逢低按需采購，鋅價的反彈仍然缺乏最有力的消費(fèi)需求支撐。隨著“金九銀十”的到來，今年鋅價或再度遭遇“旺季不旺”，雖然傳統(tǒng)的消費(fèi)旺季對鋅價還是能起到提振作用，但9-10月鋅價的反彈空間料有限。