本周鋅價重返15500元一線上方。這主要是在鋅市基本面緊平衡的基礎上受消息因素和資金因素的雙重推動所導致的。本周滬鋅成交量和持倉量雙雙下滑，成交量再度回到日均20萬手下方，持倉量回到25萬手下方。雖然上游存在一定利多因素，但由于下游疲軟，很難對鋅價形成有力的推動。

首先，供給面上，2014年以來，雖然我國精鋅市場整體產(chǎn)量復蘇緩慢。1月、2月受到春節(jié)因素影響減產(chǎn)，3月份我國精鋅冶煉出現(xiàn)了旺季減產(chǎn)，4月份我國精鋅產(chǎn)量恢復同比增加，但是增速依然較為緩慢。根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2014年前4個月我國累計生產(chǎn)精鋅171.30萬噸，同比減產(chǎn)0.57%。此外，近年來國際鋅精礦市場上將有數(shù)個主要礦產(chǎn)關閉停產(chǎn)。上游供給下滑，無疑對鋅價上揚起到了一定的推動作用。

其次，消費面上，2014年鋅市下游消費整體表現(xiàn)不及預期，而且繼續(xù)旺季不旺。如果下游需求不足以對鋅價形成有力的推動，進入夏季淡季后，反而將演變成下行壓力。占鋅終端消費36%的房地產(chǎn)市場表現(xiàn)低迷，例如施工面積出現(xiàn)下滑等均會影響到對鋅的需求，導致鋅市消費不振。此外，市場一度傳聞，由于中國房地產(chǎn)市場信貸緊縮令價格承壓，目前中國中等規(guī)模銀行已經(jīng)開始收緊對房地產(chǎn)開發(fā)商的投資，從而大幅打壓了有色金屬價格。

最后，顯性庫存方面，近兩年來LME和上期所一直處于去庫存化的過程。截止到6月18日，LME的鋅庫存為677450噸，為2010年以來的最低值。相對于2013年10月的1065850噸的短期內(nèi)庫存峰值，LME鋅庫存下降了近35%。上海期貨交易所庫存也一直處于下降的趨勢中，截止到6月13日，上期所鋅庫存為216441噸，達到了2010年1月以來的最低值。相對于2013年10月25萬噸左右的庫存，減少了近15%。鋅社會庫存的下降無疑是對市場供求關系偏緊的一種暗示，因此對鋅價的上漲起到了一定的推動作用。

此外，現(xiàn)貨依然保持跟隨期貨價格，但幅度有限。周四現(xiàn)貨市場報價在15400元/噸附近。隨著本周鋅價走勢緩和，現(xiàn)貨對期鋅主力1408合約貼水也小幅收窄到50元/噸-90元/噸。由于現(xiàn)貨報價過高，貼水明顯擴大，其部分原因是現(xiàn)貨市場缺乏買盤。進口鋅貨源集中到岸，持貨商因套期保值出貨積極性增加。