經(jīng)濟(jì)環(huán)境概述：美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩，房地產(chǎn)市場去庫存過程緩慢，就業(yè)消費循環(huán)動能尚可。歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動能略有加強(qiáng)。9月財新中國制造業(yè)指數(shù)繼續(xù)走弱，固定資產(chǎn)投資增速延續(xù)回落，出口增速回落，經(jīng)濟(jì)下行壓力依舊較大，房地產(chǎn)市場出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性的改善。

各國政策取向：美聯(lián)儲對加息預(yù)期漸濃。歐洲貨幣政策偏松。中國貨幣政策松緊適度，財政政策積極。11月21日晚，中國央行宣布降息。2月4日央行降準(zhǔn)。2月28日再度降息。4月19日，央行降準(zhǔn)1個百分點。4月30日，政治局會議定調(diào)穩(wěn)增長。6月27日，央行降準(zhǔn)降息。8月25日，央行降準(zhǔn)降息。

銅價運行主要動因與制約：長周期下行主要因中國經(jīng)濟(jì)潛在增速回落，銅供需格局寬松，隱性庫存居高難下。原油價格大幅波動，擾動市場情緒。中國經(jīng)濟(jì)下行壓力略有緩解，房地產(chǎn)市場改善對銅價有一定的支撐。美國加息進(jìn)程以及中國經(jīng)濟(jì)運行的預(yù)期促使銅價波動。

其他指標(biāo)驗證：美元指數(shù)下行趨緩。黃金價格繼續(xù)上行。中國固定資產(chǎn)投資增速延續(xù)回落，房地產(chǎn)銷售面積增速持續(xù)攀升。中國上證指數(shù)上行趨緩，創(chuàng)業(yè)板和中小板指數(shù)繼續(xù)反彈。

昨日，上海電解銅現(xiàn)貨對當(dāng)月合約報貼水50元/噸-升水20元/噸，平水銅成交價格39620元/噸-39720元/噸，升水銅成交價格39640元/噸-39780元/噸。滬期銅出現(xiàn)較大回落，貿(mào)易商早間維持昨日報價水平，主流報貼水50元/噸-貼水10元/噸；時至第二交易時段，隔月基差收窄，現(xiàn)部分貿(mào)易商入市收貨并相對青睞好銅致使好銅率先升水報價，截至午間收盤，主流已報貼水20元/噸-升水20元/噸，今日貿(mào)易商間成交活躍度繼續(xù)好轉(zhuǎn)，但下游仍表現(xiàn)遲滯，仍處于觀望階段。

今日，中國9月CPI和PPI，美國9月零售銷售和PPI。

重要行業(yè)新聞：國際銅業(yè)研究組織(ICSG)發(fā)表報告指，估計全球精煉銅市場明年將出現(xiàn)約13萬噸的供應(yīng)缺口。

美聯(lián)儲貨幣政策委員會將從10月27日開始召開為期兩天的貨幣政策會議，屆時聯(lián)儲官員將有機(jī)會考慮加息。全美獨立企業(yè)聯(lián)盟(NFIB)公布的數(shù)據(jù)顯示，9月小型企業(yè)信心指數(shù)上升0.2點至96.1點；這一表現(xiàn)吻合經(jīng)濟(jì)2.5%的年增長率。中國9月出口數(shù)據(jù)好于預(yù)期，但進(jìn)口依舊疲弱，顯示出內(nèi)需不足。五中全會月底召開，預(yù)計不會大幅超過市場預(yù)期，未來五年經(jīng)濟(jì)增速可能調(diào)整至6.5%左右。需求難以大幅增加，成本支撐又限制銅價下行空間。銅價在37000至42000區(qū)間可能要整理數(shù)月。