從目前來看，整體宏觀面向好，消費(fèi)有望帶來備貨行情。從節(jié)奏上看，銅價(jià)進(jìn)入慢漲高位振蕩的可能性較大，建議多頭持有，在LME銅8200美元/噸、滬銅58000元/噸上方開始逐步獲利了結(jié)。 

LME銅自11月中旬筑底以來，持倉(cāng)持續(xù)放大，伴隨11月底的兩根大陽線突破60日均線阻力后，重心不斷上移，目前站上8100美元/噸上方。滬銅被動(dòng)跟漲，資金興趣并不濃厚，內(nèi)外比價(jià)走低?，F(xiàn)貨亦保持貼水狀態(tài)，但成交趨好，下游對(duì)價(jià)格的承接力開始上升。 

“財(cái)政懸崖”進(jìn)展樂觀，QE4蓄勢(shì)待發(fā) 

隨著新年的臨近，美國(guó)“財(cái)政懸崖”問題的影響將會(huì)越來越大。目前從白宮傳出來的消息都是相對(duì)樂觀的，奧巴馬和國(guó)會(huì)兩黨積極會(huì)晤，加緊協(xié)商，周二奧巴馬政府提出的最新方案是，未來10年增稅1.4萬億美元，規(guī)模較最初提出的1.6萬億美元有所縮減，但在新方案中，其他一些遭到共和黨竭力反對(duì)的主要提議未作修改。雙方避而不談方案細(xì)節(jié)，這可能是協(xié)議即將達(dá)成的一個(gè)信號(hào)。 

今年的最后一個(gè)美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議，市場(chǎng)給予了不少厚望。美聯(lián)儲(chǔ)10月23—24日聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要顯示，多數(shù)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策決策官員支持在明年擴(kuò)大資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃，以彌補(bǔ)其買入長(zhǎng)期國(guó)債來替換短期國(guó)債的“扭轉(zhuǎn)操作”在今年年底到期后留下的空當(dāng)。目前市場(chǎng)預(yù)期這次QE4或是每個(gè)月450億美元的債務(wù)購(gòu)買量，而之前的QE3是每個(gè)月400億美元，總額加起來每個(gè)月850億美元，這對(duì)金屬而言無疑是重大利好。不過市場(chǎng)已然在消化此消息，出臺(tái)后的利多影響或逐步減退。 

希臘救助無疑問，歐洲憂慮暫除 

三駕馬車關(guān)于希臘援助問題進(jìn)行多次會(huì)議磋商，最后達(dá)成一致協(xié)議，希臘將在12月獲得344億歐元的銀行業(yè)重組資本，歐元集團(tuán)將在12月13日的會(huì)議上就資金撥付作出正式?jīng)Q定，其前提就是希臘要完成300億歐元的希臘債務(wù)回購(gòu)目標(biāo)。據(jù)消息報(bào)道，希臘債券回購(gòu)獲318億歐元投標(biāo)，平均報(bào)價(jià)為面值的33.5%，但是由于均價(jià)升高，希臘或需要超過100億歐元才能接受全部投標(biāo)。該報(bào)道還稱，若所有投標(biāo)都被接受，希臘就可完成減債目標(biāo)，這為希臘獲得援助掃清障礙。 

現(xiàn)貨成交好轉(zhuǎn)，備貨行情可期 

近期的現(xiàn)貨貼水縮窄，且成交情況轉(zhuǎn)好，下游的去庫(kù)存接近尾聲，逢低采購(gòu)的需求增加，而從報(bào)價(jià)成交情況看，市場(chǎng)對(duì)價(jià)格上行的認(rèn)可度也在增加。歷年12月份節(jié)日多，備貨需求也在增加。 

對(duì)國(guó)內(nèi)主要銅管生產(chǎn)企業(yè)調(diào)研結(jié)果顯示，銅管企業(yè)對(duì)后市消費(fèi)需求不樂觀，11月銅管企業(yè)開工率或?qū)⒒芈渲?0.96%，57%的銅管企業(yè)表示11月銅管消費(fèi)難顯著改觀，往年11月、12月的消費(fèi)小旺季可能推遲。雖然10月空調(diào)出口數(shù)據(jù)出現(xiàn)年內(nèi)除2月以來的首次正增長(zhǎng)，但該增長(zhǎng)主要源于去年同比24%大幅下滑所造成的較低基數(shù)，目前種種跡象依然未確立出口市場(chǎng)的復(fù)蘇，故針對(duì)2013年一季度空調(diào)行業(yè)出口消費(fèi)旺季的備庫(kù)行動(dòng)有所滯緩。 

從行業(yè)細(xì)分?jǐn)?shù)據(jù)看，除了空調(diào)同比增長(zhǎng)率有所好轉(zhuǎn)外，其他家電、汽車均呈現(xiàn)零增長(zhǎng)甚至負(fù)增長(zhǎng)，我們雖對(duì)后續(xù)的政策有一定期待，但是政策釋放效果需要時(shí)間，短期的消費(fèi)依然很難有提升。隨著節(jié)假日的臨近，關(guān)注下游的備貨情況，可能會(huì)有階段性的消費(fèi)好轉(zhuǎn)。 

總之，整體宏觀面向好，消費(fèi)有望帶來備貨行情。LME銅形態(tài)良好，放量上行，站穩(wěn)支撐，多頭可繼續(xù)持有，但不斷上行的價(jià)格正在消化利多。從節(jié)奏上看，銅價(jià)進(jìn)入慢漲高位振蕩的可能性較大，建議多頭持有，在LME銅8200美元/噸、滬銅58000元/噸上方開始逐步獲利了結(jié)。