>    出口是山推股份的推土機(jī)銷量快速增長(zhǎng)的主要貢獻(xiàn)力量之一。2000-2007年，公司推土機(jī)銷量年均復(fù)合增長(zhǎng)率為27.10％，其中出口增長(zhǎng)49.49％、內(nèi)銷增長(zhǎng)20.96％。    

    雖然普遍預(yù)期明年世界經(jīng)濟(jì)增速下降，但從公司出口區(qū)域分布來(lái)看，主要還是非洲、獨(dú)聯(lián)體、東南亞和中東地區(qū)等新興和發(fā)展中國(guó)家，明年仍保持約5％的增長(zhǎng)水平。同時(shí)公司正大力拓展容量較大的美洲和歐洲市場(chǎng)，出口總量有望與今年持平。

    隨著份額提升，公司的國(guó)內(nèi)銷量仍有一定的增長(zhǎng)空間。政策驅(qū)動(dòng)有望熨平周期性下降。從推土機(jī)銷售的下游行業(yè)分布來(lái)看，鐵路、公路、水利、市政等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)接近50％。在明年經(jīng)濟(jì)整體增速下滑的普遍預(yù)期下，國(guó)家加大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的意圖非常明顯，未來(lái)國(guó)內(nèi)推土機(jī)需求也有望有一定幅度的增長(zhǎng)。目前，公司國(guó)內(nèi)市場(chǎng)實(shí)際占有率在48％左右。憑借公司的研發(fā)優(yōu)勢(shì)、配套優(yōu)勢(shì)，其市場(chǎng)份額有望繼續(xù)提升，從而有望保證公司的國(guó)內(nèi)銷量仍有一定幅度的增長(zhǎng)。

    配件業(yè)務(wù)是公司的核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)之一。一方面，這可以增強(qiáng)自身產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力，并提高整體盈利水平。和其他企業(yè)相比，公司的推土機(jī)毛利率要高7-8個(gè)百分點(diǎn)。另一方面，這也可以平滑主機(jī)行業(yè)周期性的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。公司配件業(yè)務(wù)收入快速增長(zhǎng)，占主營(yíng)業(yè)務(wù)比重維持在31％的較高水平。同時(shí)，公司參股的彩橋駕駛室和山東銳馳等配件公司實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)也快速增長(zhǎng)，為公司貢獻(xiàn)的投資收益正逐年增加。公司配件業(yè)務(wù)的發(fā)展前景較好。隨著進(jìn)一步擴(kuò)充產(chǎn)能，同時(shí)增加配套廠商，有望使更多產(chǎn)品進(jìn)入國(guó)際知名工程機(jī)械制造企業(yè)的全球采購(gòu)體系。

    小松山推增速下降，對(duì)公司業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)比重逐漸降低。今年前三季度，小松山推挖掘機(jī)銷量7526臺(tái)，同比增長(zhǎng)31.16％；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4.16億元，僅增長(zhǎng)4.42％。與一季度和上半年相比，小松山推業(yè)績(jī)?cè)鏊俅蠓陆?。這主要是由于在鋼材價(jià)格上漲的情況下，其產(chǎn)品沒(méi)有提價(jià)，從而影響了毛利率；而其代理銷售商也分享了部分利潤(rùn)。不過(guò)，公司對(duì)小松山推的業(yè)績(jī)依賴逐年下降。小松山推是公司業(yè)績(jī)的重要來(lái)源之一。2002年以來(lái)其貢獻(xiàn)的投資收益占公司凈利潤(rùn)的比重就一直保持在50％左右的較高水平。但隨著公司自身主營(yíng)盈利水平的提升，雖然小松山推凈利潤(rùn)依然快速增長(zhǎng)，但其貢獻(xiàn)比例還是從2006年的46.69％逐漸下降到今年前三季度的25.90％。我們預(yù)計(jì)今年全年小松山推凈利潤(rùn)有望增長(zhǎng)5％，而明年則可能下滑10％左右。