1、上半年板塊走勢(shì)回顧及成因

上半年，有色金屬板塊漲跌幅度為1.98%,滬深300指數(shù)漲跌幅度為-7.72%,跑贏滬深300指數(shù)9.7個(gè)百分點(diǎn)。進(jìn)入本年度以來(lái)，板塊的弱勢(shì)有所改變，其中5月份跑贏幅度最大，最高時(shí)超越了7個(gè)百分點(diǎn)。5月份的上漲主要是鎳價(jià)上漲而引發(fā)的相關(guān)公司股價(jià)上漲并引發(fā)板塊聯(lián)動(dòng)的結(jié)果，也超我們預(yù)期。但該波鎳價(jià)的上漲只是階段性的，這波機(jī)會(huì)也只是一波交易性機(jī)會(huì)，不易把握。其余月份走勢(shì)均符合預(yù)期，原因與我們年初預(yù)期的相同，來(lái)自于基本面的支撐有限，不足以使整個(gè)板塊走出獨(dú)立的行情。

2、下半年：仍然看好鋁深加工的投資機(jī)會(huì)

基本金屬支撐力度不足，但下行空間或減小。行業(yè)過(guò)剩格局在改善，美國(guó)因素由壓力逐步轉(zhuǎn)為動(dòng)力與壓力的平衡，中國(guó)因素雖談不上有支撐，但壓力也在減小，庫(kù)存減少趨勢(shì)對(duì)價(jià)格有正面支撐，金屬市場(chǎng)弱市震蕩的可能性較大。對(duì)整個(gè)板塊而言，或延續(xù)上半年的行情，在偶然因素的刺激下或仍可跑贏大盤。鋁深加工仍是看點(diǎn)：鋁業(yè)整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈來(lái)看，上游的過(guò)剩仍然難改，深加工業(yè)改善需求。擴(kuò)大市場(chǎng)應(yīng)用，化解產(chǎn)能過(guò)剩。倡導(dǎo)創(chuàng)新科技驅(qū)動(dòng)，提高質(zhì)量效益。這是鋁業(yè)發(fā)展的大方向，深加工業(yè)的市場(chǎng)需求空間將加大。發(fā)改委給出的2014年有色金屬產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重點(diǎn)任務(wù)與鋁行業(yè)相關(guān)的兩點(diǎn)：一是繼續(xù)做好化解電解鋁產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩工作；二是推進(jìn)有色金屬新材料開(kāi)發(fā)應(yīng)用。行業(yè)協(xié)會(huì)給出三個(gè)任務(wù)，一是解決產(chǎn)能過(guò)剩，擴(kuò)大鋁應(yīng)用，二是優(yōu)化全球布局，緩解國(guó)內(nèi)發(fā)展壓力。三是加強(qiáng)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)，推動(dòng)高端發(fā)展。這說(shuō)明在國(guó)家層面對(duì)鋁深加工的支撐會(huì)繼續(xù)，行業(yè)將繼續(xù)保持相對(duì)較高的景氣度。在市場(chǎng)層面，壓延加工業(yè)已與冶煉業(yè)分化，表現(xiàn)出了良好的成長(zhǎng)性，從全球來(lái)看，鋁深加工向好趨勢(shì)也十分明顯。我們重點(diǎn)關(guān)注的兩個(gè)公司在原有業(yè)務(wù)成長(zhǎng)較好的條件下，一個(gè)將開(kāi)展軍工業(yè)務(wù)，另一個(gè)將開(kāi)展3D打印機(jī)業(yè)務(wù)，成長(zhǎng)空間更為廣闊。

3、投資策略

綜合考慮影響行業(yè)走勢(shì)的各因素影響，行業(yè)發(fā)展動(dòng)力不強(qiáng)，但阻力在減小，整體來(lái)看，行業(yè)不能走出獨(dú)立行情仍是大概率事件，我們維持行業(yè)評(píng)級(jí)為“中性”。金屬新材料、小金屬的中長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)仍然明顯，中長(zhǎng)期重點(diǎn)關(guān)注稀土永磁材料的投資機(jī)會(huì)，關(guān)注個(gè)股為中科三環(huán)[-1.69%資金研報(bào)]、寧波韻升[0.07%資金研報(bào)]。鋁深加工受益于政策支持和市場(chǎng)需求前景較好支撐較強(qiáng)，仍重點(diǎn)關(guān)注，重點(diǎn)關(guān)注個(gè)股為亞太科技[-1.40%資金研報(bào)]、利源精制。

4、投資風(fēng)險(xiǎn)

金屬價(jià)格走勢(shì)低于預(yù)期；金屬新材料政策執(zhí)行的不確定性；中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整步伐進(jìn)程的不確定性。