宏觀面上看貨幣政策將在二季度呈現(xiàn)越來越寬松，而大宗商品的低價位也是最近幾年新低，鎳價存在修復(fù)上行的概率越來越大。隨著時間窗口的后移，價格將繼續(xù)呈現(xiàn)上行的趨勢。近期主要受到國內(nèi)交割品牌有限和鎳礦存量驟降的支撐，滬鎳和無錫之間價差仍然較大。整體來看，由于升水減少，市場作為套息交易部分的隱性庫存將被釋放出來，但會隨著我國去庫存活動有所緩解，價格重心仍會逐步上行。倫鎳走勢正處于強(qiáng)勢之中，中短期內(nèi)倫鎳將繼續(xù)走強(qiáng)，短期目標(biāo)將在1.46萬，支撐位1.35萬。

美指下滑 我國政策刺激預(yù)期強(qiáng)

周一發(fā)布的調(diào)查顯示，4月歐元區(qū)制造業(yè)PMI終值52.0，連續(xù)22個月處于擴(kuò)張區(qū)間，3月為52.2。多數(shù)歐元區(qū)國家PMI均在擴(kuò)張區(qū)間，法國和希臘均處萎縮區(qū)間，希臘還創(chuàng)22個月新低。最新發(fā)布的報(bào)告中，歐盟將2015年歐元區(qū)19國GDP整體增長由2月預(yù)期的1.3%上調(diào)至1.5%。歐盟委員會認(rèn)為歐央行QE對經(jīng)濟(jì)和金融系統(tǒng)“影響顯著，超出預(yù)期”，希臘政府的不作為將拖累希臘經(jīng)濟(jì)，但“希臘退歐不予考慮”。另外，3月美國工廠新訂單錄得八個月來最大單月漲幅，受助于對運(yùn)輸設(shè)備的需求急增，但在美元走強(qiáng)的大背景下，潛在趨勢仍然疲弱。美國3月貿(mào)易帳逆差創(chuàng)2008年以來新高，環(huán)比增幅43.1%更是創(chuàng)下18年新高。貿(mào)易逆差擴(kuò)大主要受進(jìn)口大幅增長影響，數(shù)據(jù)大幅不及預(yù)期意味著美國一季度GDP或遭下修。中國方面，受新訂單分項(xiàng)指數(shù)大幅下滑拖累，匯豐4月中國制造業(yè)PMI終值連續(xù)第二個月低于榮枯線，且創(chuàng)出12個月新低。國內(nèi)需求低迷抑制企業(yè)產(chǎn)出，分析認(rèn)為，政府仍需出臺更多刺激政策來確保經(jīng)濟(jì)增速保持在7%左右。

國內(nèi)中高鎳礦存量驟降

全球最大的礦企必和必拓稱哥倫比亞Cerro Matoso鎳礦的工會罷工迫使公司對一些客戶宣布遭遇不可抗力。自4月14日以來，工會工人阻斷了通往Cerro Matoso鎳鐵礦和加工廠的路，抗議必和必拓將工作時間從8小時改為12小時。工人們表示他們計(jì)劃繼續(xù)舉行罷工。Cerro Matoso礦場的非法工會罷工和封堵工廠設(shè)施，礦場降低了產(chǎn)能。

數(shù)據(jù)顯示，截至4.30中國國內(nèi)主要港口鎳礦庫存為1751萬噸，較四月初的1791萬噸，減少40萬噸。其中，連云港521萬噸，天津港310萬噸，鐵山港240萬噸。由于多種因素，港口有相當(dāng)大一部分鎳礦目前難以自由流通，目前包括港口鎳礦在內(nèi)，國內(nèi)中高鎳礦存量在一千萬噸左右，如果每個月消耗約兩百五十萬噸，可消耗四個月左右。另外菲律賓鎳礦出貨量增加，預(yù)計(jì)未來一段時間主要港口鎳礦庫存量很難出現(xiàn)趨勢性減少。

鎳鐵低庫存使現(xiàn)貨交易活躍

上?，F(xiàn)貨市場鎳報(bào)價在101800-104700元/噸，大漲2100元/噸，金川鎳的成交價格在104700元/噸左右，俄鎳成交在101800元/噸左右。國內(nèi)現(xiàn)貨市場鎳價持續(xù)上漲，金川大幅上調(diào)出廠價格，金川鎳現(xiàn)貨成交較無錫主力合約升水居高不下，俄鎳貨源充足，較難成交。國內(nèi)下游開始補(bǔ)庫，成交量改善。 短期盡管礦山復(fù)工的跡象明顯，但國內(nèi)鎳鐵廠低庫存以及新開生產(chǎn)線依舊會帶來需求。

LME庫存增加趨勢有望改變

LME鎳庫存4月份的表現(xiàn)讓人大跌眼鏡，至4月30日增加至44.5萬噸，較3月底增加1.2萬噸。主要原因一是低估了非交易所電解鎳庫存量；二是大型綠地鎳項(xiàng)目現(xiàn)金成本低，仍處在產(chǎn)量爬升過程中。預(yù)計(jì)未來一段時間內(nèi)，仍難以看到LME鎳庫存出現(xiàn)持續(xù)大幅減少的態(tài)勢。從LME鎳庫存及中國國內(nèi)鎳金屬庫存變化趨勢看，當(dāng)前全球鎳供需格局仍呈現(xiàn)較明顯的過剩特征，但這一特征將隨著中國去庫存活動的持續(xù)而有所緩解，最近兩周LME庫存都是逐步在減少，目前最新庫存444060噸。

另外商務(wù)部周一發(fā)布，馬來西亞貿(mào)工部稱應(yīng)國內(nèi)產(chǎn)業(yè)的申請，決定對來自中國大陸、芬蘭、法國、中國臺灣地區(qū)、中國香港、日本、印尼、韓國以及越南等9個國家或地區(qū)的冷軋不銹鋼發(fā)起反傾銷調(diào)查。據(jù)了解2014年中國出口馬來西亞不銹鋼4.92萬噸,以300系為主。

后市展望

宏觀面上看貨幣政策將在二季度呈現(xiàn)越來越寬松，而大宗商品的低價位也是最近幾年新低，鎳價存在修復(fù)上行的概率越來越大。隨著時間窗口的后移，價格將繼續(xù)呈現(xiàn)上行的趨勢。近期主要受到國內(nèi)交割品牌有限和鎳礦存量驟降的支撐，滬鎳和無錫之間價差仍然較大。整體來看，由于升水減少，市場作為套息交易部分的隱性庫存將被釋放出來，但會隨著我國去庫存活動有所緩解，價格重心仍會逐步上行。倫鎳走勢正處于強(qiáng)勢之中，中短期內(nèi)倫鎳將繼續(xù)走強(qiáng)，短期目標(biāo)將在1.46萬，國內(nèi)11.3萬。