明年經(jīng)濟(jì)增長動力強(qiáng)勁

　　綜合投資、消費(fèi)和出口三大需求因素來看，2004年投資需求與出口需求的增幅將有所下
降，消費(fèi)需求增速將略高于今年的水平，2004年經(jīng)濟(jì)增長速度將略低于2003年。初步預(yù)計(jì)，
2004年我國GDP增速將維持在8.5%左右。
　　記者：今年的宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況良好，全年經(jīng)濟(jì)增長有望超過8.5%。2004年即將到來，請
問明年的經(jīng)濟(jì)增長有何有利因素？明年的宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況又將如何？
　　徐宏源：從中短期來看，支持明年經(jīng)濟(jì)增長的積極因素有五個：
　　一是擴(kuò)大內(nèi)需的積極財(cái)政政策效應(yīng)開始顯現(xiàn)。實(shí)施了六年的擴(kuò)大內(nèi)需政策，今年開始收到
明顯的成效，通貨緊縮的現(xiàn)象基本結(jié)束，而且明年將繼續(xù)實(shí)施積極財(cái)政政策。六年的積極財(cái)政
政策累計(jì)投放了8000億元的建設(shè)國債，完成的工程量約4萬億元。這些特別建設(shè)國債在投資過
程中形成了需求，對經(jīng)濟(jì)增長直接產(chǎn)生了拉動。并且一旦完工形成規(guī)模后，對經(jīng)濟(jì)的增長提供
了運(yùn)行基礎(chǔ)，如高速公路建設(shè)、城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、西氣東輸、西電東送、農(nóng)村電網(wǎng)改造、京
津塘地區(qū)風(fēng)沙源治理、生態(tài)建設(shè)與保護(hù)等等，明年完工項(xiàng)目將發(fā)揮作用，從而緩解能源、原材
料的瓶頸約束。
　　二是中國對外開放邁入了新階段。今年底我國外匯儲備有望超過4200億美元，同比增長
46%，是歷史上外匯儲備增加最多的一年。目前中國外匯儲備總規(guī)模僅次于日本，為世界第二
大外匯儲備國。說明中國獲取資源的能力大大增強(qiáng)，原油、鐵礦石、重要的原材料等的進(jìn)口能
力大大增強(qiáng)。外匯儲備在經(jīng)濟(jì)高速增長時期，正好可以充分利用，以解決國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長對資源
的大量需求。
　　三是制度性因素。黨的十六屆三中全會提出混合所有制經(jīng)濟(jì)，鼓勵各種經(jīng)濟(jì)成分加快發(fā)
展，這對民營企業(yè)的投資、擴(kuò)大生產(chǎn)，以及擴(kuò)大就業(yè)都非常有好處。這些制度性因素已經(jīng)收到
了成效，2003年民間投資大幅增長，預(yù)計(jì)今年民間投資增長將達(dá)到20%以上，這是多年來沒有
的。
　　四是明年的消費(fèi)需求看好。下半年公務(wù)員加了工資，已于12月份兌現(xiàn)，公務(wù)員加薪還會對
國企、事業(yè)單位職工收入提高起到帶動作用。由于加工資的都是中低收入階層，如公務(wù)員、教
師等，他們的收入消費(fèi)彈性系數(shù)遠(yuǎn)高于高收入階層。而且10月份以后農(nóng)民的收入也在上漲，這
些中低收入階層收入的增加，有利于2004年消費(fèi)需求的穩(wěn)定增長。
　　五是中央宏觀調(diào)控的經(jīng)驗(yàn)和能力大大增強(qiáng)。以前中央政府僅有治理通貨膨脹的經(jīng)驗(yàn)，現(xiàn)在
又有了治理通貨緊縮的經(jīng)驗(yàn)，中央應(yīng)付復(fù)雜局面的能力大大增強(qiáng)。宏觀調(diào)控的水平在提高，手
段在多樣化，經(jīng)驗(yàn)日趨豐富，針對經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中出現(xiàn)的新問題，可以果斷及時地采取相應(yīng)對策。
　　綜合投資、消費(fèi)和出口三大需求因素來看，2004年投資需求與出口需求的增幅將有所下
降，消費(fèi)需求增速將略高于今年的水平，2004年經(jīng)濟(jì)增長速度將略低于2003年。初步預(yù)計(jì)，
2004年我國GDP增速將維持在8.5%左右，增長率相對平穩(wěn)。關(guān)鍵是我們要抓住當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長較
快的有利時機(jī)，按照十六屆三中全會的總體部署，加快改革步伐，全面推進(jìn)我國社會主義市場
經(jīng)濟(jì)體制的建立與完善。
　　張立群：明年消費(fèi)支持的力度不會比今年弱，至少比今年要強(qiáng)。一是因?yàn)橄M(fèi)結(jié)構(gòu)升級已
經(jīng)啟動。近兩年以住、行為主的消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級越來越明顯，如住房、汽車等消費(fèi)迅速增長，消
費(fèi)結(jié)構(gòu)升級不會很快就過去，可能會持續(xù)相當(dāng)長的時間。二是收入支持情況較好，預(yù)計(jì)明年城
鎮(zhèn)居民收入增長8%，農(nóng)民收入增長約4%，收入增長較穩(wěn)定。三是整個消費(fèi)環(huán)境還在進(jìn)一步改
善，居民消費(fèi)預(yù)期比較穩(wěn)定，收入和支出預(yù)期較穩(wěn)定。四是今年非典對消費(fèi)的影響非常明顯，
明年再次爆發(fā)大規(guī)模非典的可能性較小。所以明年整個消費(fèi)增長會保持非常好的勢頭，增長水
平將比今年要高。
　　明年消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級態(tài)勢會繼續(xù)保持，消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級帶動的產(chǎn)業(yè)升級將持續(xù)，將帶動投資繼
續(xù)高速增長。投資今年全年的增長25%左右，明年投資力度可能還會保持下去。另外，目前市
場開始趨于活躍，某些領(lǐng)域的供求關(guān)系正在發(fā)生變化，市場價格也出現(xiàn)了新的變化，價格的變
化將對供給產(chǎn)生刺激，進(jìn)而對產(chǎn)品生產(chǎn)、投資起到拉動作用。估計(jì)明年的投資增長、生產(chǎn)增長
可能比今年更活躍。
　　基于以上分析，在投資和消費(fèi)的拉動下，明年國內(nèi)市場需求還會更高些，經(jīng)濟(jì)增長還會保
持今年的態(tài)勢，甚至有可能比今年略高一些。
　　李曉超：總的來說，明年的經(jīng)濟(jì)仍將保持較快的增長勢頭。
　　受各種因素影響，如收入分配格局調(diào)整難度較大，明年消費(fèi)難以實(shí)現(xiàn)大幅增長，但總體上
仍能保持一定的增速，并且成為經(jīng)濟(jì)快速增長的基礎(chǔ)。實(shí)際上消費(fèi)在GDP中的比重較高，接近
60%，如果消費(fèi)沒有一定程度的增長，要達(dá)到較高的GDP增長率很困難。另外，一些新的消費(fèi)熱
點(diǎn)還在形成，住房、汽車、旅游消費(fèi)還將繼續(xù)發(fā)揮作用，且潛力較大。區(qū)域性戰(zhàn)略的實(shí)施，如
振興東北老工業(yè)基地、實(shí)施西部大開發(fā)等，這樣的地區(qū)投資和消費(fèi)需求潛力較大，如果利用得
好的話，將成為經(jīng)濟(jì)增長中的一個亮點(diǎn)。
　　明年進(jìn)出口將保持一定的增長速度，投資增速可能會有所回落。目前針對一些行業(yè)過熱采
取的控制措施，可能導(dǎo)致投資增速有所回落，但因固定資產(chǎn)投資增長存在慣性，所以總體上還
會保持一定的速度。固定資產(chǎn)投資增速目前的回落，和政策調(diào)控不無關(guān)系，特別是貨幣政策的
操作，這也說明經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象對政策的反應(yīng)靈敏了。
　　宏觀經(jīng)濟(jì)政策可能會微調(diào)
　　最可能調(diào)整的是財(cái)政政策，明年國債發(fā)行約減少300億元，由于國債投資會帶動4倍的銀行
貸款，所以明年國債投資實(shí)際工程量可能減少1500億元，對GDP增長的影響在1.3個百分點(diǎn)左
右。
　　記者：明年的經(jīng)濟(jì)政策是否會有調(diào)整？對經(jīng)濟(jì)增長又有什么影響？
　　徐宏源：中央經(jīng)濟(jì)工作會議已經(jīng)定下了明年宏觀經(jīng)濟(jì)政策的基調(diào)，即穩(wěn)定政策、適度調(diào)
整。穩(wěn)定政策是繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策、穩(wěn)健的貨幣政策，大的基調(diào)已經(jīng)定下來了，適度調(diào)
整肯定會進(jìn)行，最可能調(diào)整的是財(cái)政政策。明年國債發(fā)行可能在1100億元左右，約減少300億
元。由于國債和銀行貸款存在1：4的配套，即國債投資會帶動4倍的銀行貸款，所以明年國債
投資實(shí)際工程量可能減少1500億元，大致影響GDP增長1.3個百分點(diǎn)。另外就是稅收政策調(diào)整。
在東北地區(qū)試點(diǎn)生產(chǎn)型增值稅向消費(fèi)型增值稅的轉(zhuǎn)軌，勢必刺激投資的增長。財(cái)政政策的結(jié)構(gòu)
性調(diào)整對明年經(jīng)濟(jì)增長的影響是中性的。
　　最不確定的是貨幣政策，但有一點(diǎn)是確定的，無論是貸款增長的幅度還是增加的規(guī)模，都
將低于今年。因?yàn)榻衲甑馁J款增長接近3萬億，速度接近23%，明年難以維持這么快的增長，增
速可能會在16%左右。
　　在利率政策方面，利率水平要由經(jīng)濟(jì)運(yùn)行來決定，要由CPI來決定。明年上半年價格上升
壓力加大，農(nóng)產(chǎn)品價格將繼續(xù)上漲。估計(jì)明年上半年CPI將上漲3%左右，在這種情況下，加息
的壓力比較大。我們不主張進(jìn)一步的貨幣總量緊縮政策，建議貨幣政策在總量穩(wěn)定的情況下，
進(jìn)行結(jié)構(gòu)性調(diào)整，不要急剎車，不到萬不得已的時候不要提高利率，因?yàn)橐坏┨岣呃?，對?
債市場、股票市場將帶來非常大的負(fù)面影響。
　　張立群：目前經(jīng)濟(jì)還是在健康的區(qū)間運(yùn)行，明年的經(jīng)濟(jì)政策，還是要堅(jiān)持連續(xù)性和穩(wěn)定
性，不會有大的調(diào)整。如有調(diào)整的話，也主要是貨幣政策在既定基調(diào)的基礎(chǔ)上進(jìn)行適度調(diào)整，
也即進(jìn)行微調(diào)。
　　國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境利大于弊
　　國際貨幣基金組織和世界銀行預(yù)測的結(jié)果都表明，明年世界經(jīng)濟(jì)增長將達(dá)4%左右，要比今
年加快1個百分點(diǎn)；世界貿(mào)易量加快增長，有利于我國加快出口；美元可能在低位運(yùn)行，將提
高我國產(chǎn)品在美國市場和歐盟市場的競爭力。
　　記者：隨著外貿(mào)依存度的提高，中國經(jīng)濟(jì)受世界經(jīng)濟(jì)的影響也越來越大，明年國際經(jīng)濟(jì)環(huán)
境的影響如何？
　　李曉超： 大體上看，明年世界經(jīng)濟(jì)要比今年好。首先，國際貨幣基金組織和世界銀行預(yù)
測的結(jié)果都表明，明年世界經(jīng)濟(jì)增長將達(dá)4%左右，要比今年加快1個百分點(diǎn)。整個國際環(huán)境有
利于我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展。其次，世界貿(mào)易量加快增長，有利于我國加快出口，多邊合作受挫后，明
年區(qū)域性和地區(qū)性雙邊合作將更活躍。第三，明年美元可能在低位運(yùn)行或者繼續(xù)貶值，這會提
高我國產(chǎn)品在美國市場和歐盟市場的競爭力，有利于增加出口。
　　此外，明年國際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移趨勢較明顯。特別是國際經(jīng)濟(jì)面臨通貨緊縮壓力、生產(chǎn)能力過
剩，各國都在尋求成本相對較低的地區(qū)，中國的勞動力成本在世界上較低，而且勞動力素質(zhì)相
對較高，明年國際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移到中國將是一個大趨勢。
　　至于不利的因素，首先是全球通貨緊縮的壓力并沒有明顯緩解。11月份美國的核心價格指
數(shù)又下降了1%左右，生產(chǎn)價格指數(shù)也在下降。其次，多邊貿(mào)易談判對我國經(jīng)濟(jì)多少會有影響，
加上貿(mào)易保護(hù)主義抬頭，這對我國經(jīng)濟(jì)形成了挑戰(zhàn)。但總的來看，明年的國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境機(jī)遇要
大于挑戰(zhàn)。
　　徐宏源：明年國際經(jīng)濟(jì)形勢，總體上是謹(jǐn)慎樂觀的。因?yàn)槊?、日、歐經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了溫和復(fù)蘇
的跡象，尤其是美國經(jīng)濟(jì)，第三季度經(jīng)濟(jì)增長達(dá)到了8.2%。對明年經(jīng)濟(jì)增長，普遍的看法是中
性偏好。根據(jù)IMF的預(yù)測，明年世界增長率在4.1%左右，世界貿(mào)易增長為5.5%左右；OECD預(yù)測
世界貿(mào)易增長7.8%。世界經(jīng)濟(jì)增長好于今年，有利于中國增加出口和吸納更多的外資。
　　不利的因素，主要是明年美元繼續(xù)貶值的可能較小，而2003年美元貶值是促進(jìn)中國出口增
長的最重要原因之一。無論是從宏觀經(jīng)濟(jì)、貨幣購買力來看，還是從金融系統(tǒng)的效率和穩(wěn)定性
來看，目前美元的貶值已接近底部，繼續(xù)大幅度貶值的可能性較小。從總體上看，明年美元將
出現(xiàn)升值的態(tài)勢，當(dāng)然不排除在一定時期低位運(yùn)行。
　　不確定因素依然存在
　　明年經(jīng)濟(jì)增長最大的不確定性因素是美元匯率，但其無論從時間、下跌的幅度來看下跌都
已不大；二是石油價格；三是國內(nèi)信貸政策的變化。明年收緊貨幣總量勢在必然，但減少多少
卻有待關(guān)注。
　　記者：明年經(jīng)濟(jì)增長還有哪些不確定因素，需要進(jìn)一步關(guān)注？
　　李曉超：不確定的因素，一是明年的國際環(huán)境。去年國際組織預(yù)測今年的經(jīng)濟(jì)增長好于去
年，但實(shí)際上今年和去年在整體上相當(dāng)。這也說明當(dāng)今國際形勢復(fù)雜多變，如貿(mào)易爭端、貿(mào)易
保護(hù)主義抬頭、地緣政治沖突、恐怖主義等突發(fā)性事件等。所以明年世界經(jīng)濟(jì)雖然可能加快，
但還存在反復(fù)的可能；二是通貨緊縮的壓力，目前價格上漲主要是農(nóng)產(chǎn)品、石油價格上漲帶
動，我國經(jīng)濟(jì)總體格局仍是供大于求，主要消費(fèi)品、工業(yè)品還是供大于求，價格的走勢還是保
持在低位；還有來自世界經(jīng)濟(jì)的通貨緊縮壓力，目前外貿(mào)進(jìn)出口占我國GDP的比重在60%左右，
也就是說我國有60%左右的產(chǎn)品受國際市場影響；農(nóng)民收入問題增長緩慢，農(nóng)村市場啟動慢。
　　另一個因素，是近期利用外資增速下降較快，前11月外商直接投資和去年同期相當(dāng)，但下
降的原因還不是很清楚。明年外商直接投資可能還存在不確定因素，需要進(jìn)一步觀察。
　　張立群：明年不利的因素有幾個，首先外貿(mào)形勢可能會差一些。因?yàn)榻衲甑倪M(jìn)出口基數(shù)較
大，出口退稅也將帶來不利影響，加上中美之間的貿(mào)易摩擦加大，意味著中國的出口難度加
大。所以明年的國內(nèi)市場需求要比今年好一些，但對外經(jīng)濟(jì)要差一些。
　　其次，明年利用外資的情況也不容樂觀。美、歐和日本經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)，對外資的吸引力會加
大，將會分流部分外商直接投資。
　　第三是供給約束問題可能會顯露出來。目前供給緊張問題已經(jīng)顯露出來，煤、電、油、運(yùn)
輸開始緊張，特別是電力對明年的生產(chǎn)影響更明顯。原材料價格漲得較多，將會加大下游產(chǎn)品
成本負(fù)擔(dān)，對企業(yè)的效益也會產(chǎn)生影響，至于會不會傳導(dǎo)到最終產(chǎn)品中，還要進(jìn)一步觀察。明
年電力、運(yùn)輸能力可能會偏緊，其影響表現(xiàn)在兩方面，一是通過價格上漲拉動生產(chǎn)投資，投
資、生產(chǎn)將更加活躍；二是電力等的緊張對某些產(chǎn)品生產(chǎn)產(chǎn)生約束，明年的價格漲幅可能要比
今年加大。加上糧食、電力進(jìn)一步緊張，這有可能引起人們的擔(dān)憂，并對政策層面可能會產(chǎn)生
一定的影響。至于會不會導(dǎo)致政策的調(diào)整，如總量收緊政策等，還需要進(jìn)一步關(guān)注。這些都是
明年的不確定性因素。
　　徐宏源：明年經(jīng)濟(jì)增長最大的不確定性因素是美元的匯率，美國主流的觀點(diǎn)認(rèn)為美元貶值
已經(jīng)達(dá)到谷底，但另一種觀點(diǎn)認(rèn)為貶值還沒到到位。我們認(rèn)為，從中期看，美元升值趨勢比較
明顯，雖然短期看可能還有最后一跌。但無論從時間、下跌的幅度來看，空間已經(jīng)不大。
　　二是石油的價格。伊拉克恢復(fù)石油正常出口對油價走勢有著重要的影響，但何時恢復(fù)是個
不確定因素，這取決于政治力量的對比。
　　三是國內(nèi)信貸政策的變化。明年總的貸款規(guī)模要比今年減少，但減少到何種程度是不確定
性因素。中國經(jīng)濟(jì)增長對貨幣政策的依賴性最強(qiáng)，可以說這兩年經(jīng)濟(jì)景氣的回升，很大程度上
是貨幣政策的放松所致。近兩年來新增貸款5萬億，相當(dāng)于前50年新增貸款的40%還多。從1952
年到2001年間，銀行貸款總額為11萬億，而2002、2003年兩年就貸出了5萬億。明年收緊貨幣
總量勢在必然，但減少多少有待于關(guān)注。
　　物價走勢值得關(guān)注
　　通貨緊縮的壓力依然存在，目前價格上漲主要是農(nóng)產(chǎn)品、石油價格上漲帶動，總體經(jīng)濟(jì)格
局仍是供大于求，主要消費(fèi)品、工業(yè)品都供大于求，價格走勢還保持在低位。
　　記者：近幾個月以來，物價指數(shù)一直在上漲，11月份CPI同比上漲了3%。經(jīng)濟(jì)到底是通脹
還是通縮問題引起了人們的關(guān)注，請問對這個問題有何看法？
　　李曉超：亞洲金融危機(jī)以后，我國一直面臨著通貨緊縮的壓力，全球也如此。今年10月份
以后，居民消費(fèi)價格出現(xiàn)回升，但主要是因?yàn)榧Z食價格上漲所致，因?yàn)榫用裣M(fèi)價格指數(shù)中糧
食占40%的權(quán)重。工業(yè)品價格并沒有出現(xiàn)明顯的上升，還是保持了低速增長。另外，直到11月
份，商品零售價格還在下降。居民消費(fèi)價格的上漲并不意味著通貨緊縮壓力有所緩解，中國長
期面臨的通貨緊縮壓力還會存在一個時期。
　　從宏觀層面講，通縮的長期存在還有三個原因。一是全球面臨通貨緊縮的壓力，而中國進(jìn)
出口占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重為60%左右，也就是說有國民生產(chǎn)總值的60%要參與到全球商品流動
中，中國物價勢必要受到影響。二是供大于求的格局沒有發(fā)生根本性的變化，特別是工業(yè)品總
體上還是供大于求。第三個原因是目前的結(jié)構(gòu)調(diào)整難度還很大。從消費(fèi)層面上看，要形成很大
的消費(fèi)群體或消費(fèi)高漲期比較困難，這受制于收入分配格局的約束。目前高收入階層已經(jīng)形
成，而低收入階層增收很困難。所以通貨緊縮的壓力還會保持一個時期，但也不排除這個過程
中出現(xiàn)一定時期的價格過快上漲，但并不會根本改變通貨緊縮的狀況。
　　張立群：總的來看，宏觀經(jīng)濟(jì)還在進(jìn)一步升溫，有些方面還會有微妙的變化。明年的經(jīng)濟(jì)
整體上是平穩(wěn)升溫，價格上漲是階段性的，因?yàn)閮r格上漲會帶動生產(chǎn)和供給，一旦生產(chǎn)增加上
去，競爭加劇，價格又會穩(wěn)定下來，這要在明年下半年才能顯現(xiàn)出來。
　　目前統(tǒng)計(jì)上采用的同比價格有個特點(diǎn)，就是翹尾效應(yīng)很明顯，一年的漲價因素累計(jì)到一個
點(diǎn)后會忽然表現(xiàn)出來，價格會忽然翹上去。今年11月份，價格漲幅為3%，如果以后幾個月份價
格一直上漲，到明年上半年，這種價格翹尾效應(yīng)就會表現(xiàn)出來，估計(jì)明年某個時點(diǎn)價格會忽然
上漲1-2個百分點(diǎn)。但如果把握得好、政策較穩(wěn)定的話，明年價格雖然會漲一些，但漲到一定
程度又會回落，這樣經(jīng)濟(jì)增長有可能達(dá)到9%左右。這可能是較有分歧的地方，有待于進(jìn)一步觀
察。
　　徐宏源：目前物價的回升是結(jié)構(gòu)性的，不是全面性的，因?yàn)橹饕a(chǎn)品價格還在下跌。目前
價格上漲主要是食品類、服務(wù)類，11月份食品類價格上漲了8.1%。明年糧食價格可能還會緩慢
上漲，但大幅度上漲可能性不大。因?yàn)榧Z食總的供求關(guān)系并沒有改變，目前還有出口，且國際
糧價低于國內(nèi)。
　　但在明年新糧上市前，糧食價格降下來的可能性不大。明年上半年物價還會緩慢上漲，下
半年這種趨勢可能會減緩。一是因?yàn)樨泿殴?yīng)量開始緊縮，今年10月份開始的貨幣緊縮，對物
價有滯后的影響。我國物價一般滯后于貨幣供應(yīng)量10-12個月左右，所以盡管在10月份實(shí)行貨
幣緊縮政策，但物價還會繼續(xù)上升，到明年7、8月份貨幣政策的影響開始體現(xiàn)，物價可能會下
降。二是明年的出口增長速度可能會降低，但出口的生產(chǎn)能力還存在，將會對國內(nèi)市場供求關(guān)
系產(chǎn)生影響。
　　今年全年CPI上漲預(yù)計(jì)在1.1%左右，是很微弱的上漲，而且通貨緊縮剛剛結(jié)束，2002年12
月份物價還是負(fù)增長，今年物價才由負(fù)轉(zhuǎn)正，目前還沒有必要對物價上漲采取強(qiáng)力措施。另
外，貨幣總量收縮是針對貨幣政策本身的，不是針對物價的，是對前一階段貨幣過快供應(yīng)的修
正。但如果物價總水平上漲超過3%以上，或者達(dá)到5%左右，就要開始采取措施了，因?yàn)镃PI上
漲5%以上，就屬于中度通貨膨脹。
　　關(guān)于通縮問題，從長期來看，中國存在通貨緊縮的壓力。
　　一是中國進(jìn)入了重化工業(yè)化階段。在輕化工業(yè)化完成以后，中國進(jìn)入了相對過剩的階段，
制造業(yè)領(lǐng)域的產(chǎn)品基本上都是過剩的，現(xiàn)在總供求的關(guān)系并沒有出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。
　　二是全球性的通貨緊縮格局沒有改變，美、日央行都致力于通貨緊縮的治理，這是全球性
的趨勢。全球通縮的背景是IT產(chǎn)業(yè)發(fā)展帶來的新技術(shù)革命和新一輪產(chǎn)業(yè)化浪潮的到來，導(dǎo)致了
效益提高、成本降低，出現(xiàn)物價的持續(xù)下降。除非是相對封閉的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)可以不受這種浪潮的
影響，像中國這樣開放的經(jīng)濟(jì)，進(jìn)出口總額已經(jīng)占GDP60%的情況下，必然要受其影響。
　　第三，中國這一輪的價格上漲，影響因素有貨幣性的，但主要還是非貨幣性、結(jié)構(gòu)性因
素，即局部的、結(jié)構(gòu)性的供求失衡導(dǎo)致的價格上漲。另外，今年的價格上漲有其特殊的原因。
由于美元貶值, 盯住美元的人民幣也貶值，以美元標(biāo)價的國際原材料價格上漲，如進(jìn)口的鐵礦
石、原油、黃金等價格上漲，這是一種輸入性的通脹，更多的是匯率因素引起的。短期內(nèi)，隨
著匯率壓力的逐漸消除、國內(nèi)供求關(guān)系的逐步緩解，明年下半年物價水平估計(jì)會穩(wěn)住，甚至出
現(xiàn)下降。從2000年底到現(xiàn)在，美元大幅貶值，國際基礎(chǔ)原材料價格上漲與美元和人民幣貶值高
度有關(guān)，隨著明年美元貶值的停止，甚至面臨升值壓力的情況下，國際原材料價格的上升將得
到遏制。
　　投資是否過熱
　　重化工業(yè)化階段是資本密集型產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展的時期，必然要求較高的投資增長率，如韓
國、新加坡的重化工業(yè)階段投資率都曾達(dá)到40%以上，中國的投資率今年超過40%其實(shí)并不過
分。
　　記者：今年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中一個突出的特點(diǎn)，是固定資產(chǎn)投資增速居高不下，同時部分行業(yè)、
領(lǐng)域出現(xiàn)了投資過熱或低水平重復(fù)建設(shè)問題，對這一問題怎么看？明年的投資增長情況怎么
樣？
　　徐宏源：從目前的投資總量看并不過熱，現(xiàn)階段投資的高速增長有一定的合理性。中國正
由以前的輕化工業(yè)化階段進(jìn)入到重化工業(yè)化階段，到2000年前后，尤其是1998年開始實(shí)施積極
財(cái)政政策以后，中國開始進(jìn)入重化工業(yè)化階段，經(jīng)濟(jì)增長的動力開始依靠重工業(yè)化，并進(jìn)入以
汽車、住房、建筑業(yè)為主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)增長的新階段。這個階段日本大約持續(xù)了18年，亞洲四小龍
大約持續(xù)了15年，中國幅員比較遼闊，人口較多，如果處理好制度問題、資源配置合理的話，
可以增長20年甚至更長時間。
　　重化工業(yè)化階段是資本密集型產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展的時期，像城市基礎(chǔ)設(shè)施、能源行業(yè)、冶金行
業(yè)、基礎(chǔ)原材料行業(yè)，都需要大規(guī)模資本投入，必然要求較高的投資增長率，如韓國、新加坡
的重化工業(yè)階段投資率都曾達(dá)到40%以上。中國的投資率今年也超過了40%，這也是正常的。目
前階段我國還是低收入國家，增長還要靠投資來帶動。從較長時間看，投資還會維持一個比較
高的增長。所以投資增長較高、投資率較高是經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段決定的，具有階段性的特征，是合
理的。當(dāng)然投資個別領(lǐng)域、個別行業(yè)出現(xiàn)問題，要通過結(jié)構(gòu)調(diào)整和市場化的手段來解決，不要
通過總量政策來解決。如電解鋁行業(yè)過熱，可以通過行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)、信貸政策、環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)等市場化
手段來調(diào)控。
　　張立群：從現(xiàn)在的情況看，投資是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級拉動的，有很大的市場需求，會繼續(xù)保持
現(xiàn)有的水平。預(yù)計(jì)今年全年投資增長在25%左右，明年還會保持這個水平。另外，一些領(lǐng)域的
價格上漲，對投資預(yù)期是一個積極的引導(dǎo)因素，這輪投資的高速增長還將持續(xù)一段時間。等明
年價格開始往下走的時候，投資增速可能就要回落了。