滬期銅主力合約1507日內(nèi)小漲，收盤在45830元/噸，最低價格45640元/噸，最高價格45930元/噸。夜盤收報45990元/噸，上漲250元/噸。倫銅上漲0.64%，收報6421美元/噸。

中期邏輯：目前市場邏輯主要關(guān)注中國銅總供應(yīng)在前三月的減少，而四月份進(jìn)口總數(shù)據(jù)同比減少16.1%，暗示接下公布的精銅和廢銅進(jìn)口數(shù)據(jù)可能也比較低，而精煉銅和廢銅進(jìn)口減少是導(dǎo)致中國銅總供應(yīng)在過去三個月減少的主要因素。而從追蹤的國際銅精礦巨頭數(shù)據(jù)來看，公布一季度財報的產(chǎn)量數(shù)據(jù)不及年度的預(yù)期，目前銅價的反彈，供應(yīng)因素仍然是主因。短期這種因素尚未改變。

宏觀面：目前銅市場的金融屬性已經(jīng)較弱，宏觀面主要關(guān)注點(diǎn)應(yīng)該在于經(jīng)濟(jì)政策對實(shí)體的傳導(dǎo)方面，從我們跟蹤的諸多銅需求領(lǐng)域，尚未看到明顯的改變。不過，短期市場的影響邏輯主要是供應(yīng)。

日內(nèi)走勢：滬期銅1507合約日內(nèi)和夜盤主要受到下方45500元/噸的支撐，最終緩慢反彈，運(yùn)行節(jié)奏符合我們此前的預(yù)期，當(dāng)前反彈結(jié)構(gòu)依然保持，不過，盡管反彈空間預(yù)期有限，但緩慢的運(yùn)行節(jié)奏會使得走勢轉(zhuǎn)折時間拖延的也會較長一些，因此當(dāng)前銅價不宜著急摸頂。

升貼水方面，滬銅現(xiàn)貨升水繼續(xù)擴(kuò)大，5月12日銅現(xiàn)貨升水55元/噸；LME現(xiàn)貨升貼水5月12日小幅上升至升水6.5美元/噸左右；美國自由市場現(xiàn)貨升水維持在137.5美元/噸。

庫存方面，LME庫存5月11日數(shù)據(jù)為338525噸，較前一交易日減少950噸庫存；COMEX庫存5月12日數(shù)據(jù)為23186噸，較前一交易日減少130噸庫存；上海期貨交易所庫存5月8日數(shù)據(jù)顯示為183304噸，較前一周減少4861噸。

持倉上，LME3月銅5月12日持倉為359340手，較前一交易日減少702手。滬銅主力合約5月12日持倉285424手，較前一交易日減少4022手。根據(jù)CFTC銅持倉報告，5月5日當(dāng)周銅的非商業(yè)多頭63530手，非商業(yè)空頭63982手，因而非商業(yè)凈空頭452手，較前一周減少15631手凈空頭。