印尼禁礦令實(shí)施之后，帶來(lái)的不僅僅是鋁土礦供應(yīng)的瓶頸，事實(shí)上目前海外氧化鋁對(duì)中國(guó)的有效供應(yīng)也難言樂(lè)觀。 

全流程鋁企壟斷海外氧化鋁供應(yīng) 

海外主要的氧化鋁主產(chǎn)區(qū)在澳大利亞、拉美、幾內(nèi)亞、印度、美國(guó)、加拿大以及俄羅斯，美國(guó)、加拿大與俄羅斯都是原鋁產(chǎn)出大國(guó)，其中，加拿大與俄羅斯還需進(jìn)口氧化鋁，而美國(guó)雖有少量出口，也以進(jìn)口為主。近兩年美國(guó)出口到中國(guó)的氧化鋁數(shù)量在千噸上下，基本可以忽略。其余出口氧化鋁到中國(guó)的主要是澳大利亞和印度。 

2011年上述國(guó)家可出口氧化鋁數(shù)量合計(jì)在2689.5萬(wàn)噸，對(duì)中國(guó)形成的有效供應(yīng)僅有185.3萬(wàn)噸，占比不到7%。另外，上述國(guó)家的主要氧化鋁控股企業(yè)，基本與鋁土礦的控股企業(yè)一致，這就意味著，同時(shí)覆蓋鋁土礦、氧化鋁和原鋁全產(chǎn)業(yè)鏈的國(guó)際鋁業(yè)巨頭基本壟斷了海外的氧化鋁供應(yīng)?；谶@些鋁業(yè)公司本國(guó)冶煉的原料需求，能夠外供的數(shù)量預(yù)計(jì)也非常有限。 

國(guó)內(nèi)買(mǎi)方處于劣勢(shì) 

受制于印尼的禁礦令，中國(guó)鋁土礦供應(yīng)受限，未來(lái)積極尋求海外氧化鋁進(jìn)口渠道的情況不可避免，與上述鋁業(yè)巨頭的交鋒屆時(shí)也將到來(lái)，并且國(guó)內(nèi)買(mǎi)方在價(jià)格談判中的不利地位也會(huì)逐漸顯露出來(lái)。如果市場(chǎng)參與者的地位不平等，弱勢(shì)參與者，尤其是中小民營(yíng)企業(yè)，更容易降低談判的籌碼，以優(yōu)先獲得資源供應(yīng)，從而打亂整個(gè)市場(chǎng)買(mǎi)方的底線。這種情況，在鐵礦石市場(chǎng)中已然出現(xiàn)。中國(guó)的氧化鋁市場(chǎng)，隨著近年來(lái)中鋁市場(chǎng)份額的逐漸縮減，有重蹈鐵礦石市場(chǎng)覆轍的風(fēng)險(xiǎn)。 

利潤(rùn)恐將流向產(chǎn)業(yè)兩端 

原料被海外賣(mài)方控制，確實(shí)存在成本抬升的風(fēng)險(xiǎn)，然而成本的增加能夠多大程度傳遞到電解鋁價(jià)格上，需要考慮到當(dāng)下電解鋁市場(chǎng)的供需狀況。按照經(jīng)濟(jì)學(xué)的傳統(tǒng)理論，市場(chǎng)供需決定價(jià)格，而價(jià)格又圍繞價(jià)值上下波動(dòng)。原料成本的增加或許反映了一段時(shí)間內(nèi)電解鋁價(jià)值的提升，但是在下游需求疲弱的制約下，采購(gòu)消極，電解鋁有價(jià)無(wú)市，就難以實(shí)現(xiàn)成本上漲對(duì)鋁價(jià)的現(xiàn)實(shí)提振作用。簡(jiǎn)單來(lái)講，假如原料價(jià)格上漲10%，而電解鋁企業(yè)在需求不旺的情況下，可能僅抬價(jià)1%就將產(chǎn)品銷(xiāo)給下游，剩余9%被傳遞到下游鋁加工及終端消費(fèi)行業(yè)。當(dāng)然這里沒(méi)有考慮宏觀經(jīng)濟(jì)與政策等方面的影響，只是單純從產(chǎn)業(yè)的角度出發(fā)。在需求良好的前提下，原料供應(yīng)受限，成本抬升，才能有效推升鋁價(jià)。 

對(duì)中國(guó)的鋁產(chǎn)業(yè)而言，原料成本增加與鋁價(jià)上漲不同步，新增的電解鋁產(chǎn)能又在壯大，電解鋁行業(yè)的利潤(rùn)空間恐將進(jìn)一步萎縮，更多的利潤(rùn)或流向鋁產(chǎn)業(yè)的兩端——上游鋁礦和下游鋁加工行業(yè)。