本周影響基本金屬走勢的首要因素仍由宏觀經濟作為主導，其次是供需基本面因素的影響。 

從宏觀經濟的影響因素而言，本周主要體現(xiàn)在五個方面：1.希臘大選的影響；2.歐債危機持續(xù)升級；3.美聯(lián)儲的議息會議；4.本周新公布的一系列經濟數(shù)據(jù)；5.歐央行的舉措及1300億歐元的經濟刺激計劃。 

從希臘大選的結果來看,新民主黨獲得了最終的勝利,但從其選票結果來看,其與左翼聯(lián)盟所獲選票比例只相差了2.8%,此次大選排名前三的政黨均未獲得50%的選票,因而將組建聯(lián)合政府,但從當前的形勢來看,組建成聯(lián)合政府困難重重,左翼聯(lián)盟已拒絕加入聯(lián)合政府并發(fā)誓要做反對黨,這將為新一屆的政府在政策實施的過程中帶來不小的阻礙,作為希臘留在歐元區(qū)的一個必要條件,即IMF、歐盟、歐央行必須對此前的救助協(xié)議進行修改,否則,希臘仍將退出歐元區(qū).對于此,我們在此前的報告中也曾作過分析,我們認為,修改救助協(xié)議是不太可能也不切實際的,任何對協(xié)議的小范圍修補都將無法滿足希臘民眾的強烈愿望,因此在接下來的半年到一年時間里,希臘仍有退出歐元區(qū)的風險,此種風險并不會因為大選的結束而結束。 

從當前歐債危機的進展來看,危機的升級之勢仍在延續(xù),首先是西班牙銀行業(yè)的4月壞帳率升至1994年以來的最高水平8.72%,使得西班牙的銀行問題愈來愈嚴重;其次,當前歐洲兩大救助基金在除去救助西班牙的1000億歐元后,已處于嚴重不足的狀態(tài),目前可動用的資金不足2500億歐元,符合我們今年年初時對兩大救助資金真實規(guī)模的判斷;第三,德國央行反對此前由德國經濟委員會提出的歐洲償債基金,并對償債共擔的風險及由此產生對德國主權信用評級不利的情況作出了警告;第四,歐盟計劃在6-7月發(fā)行23億歐元債券并在年底之前籌資53億歐元,我們認為這將難以實現(xiàn),作為失去德國支持的歐元債券在世界經濟的舞臺上將難以立足,與此同時,53億歐元對于解決當前的歐債危機而言是杯水車薪,微不足道;第五,在國債收益率方面,西班牙十年其國債收益率本周不斷地飆升,再度刷新歐元區(qū)時代的歷史新高,而其CDS也再度出現(xiàn)上揚,創(chuàng)下了歷史新高,此外,意大利的收益率也有所上揚,這亦使得西班牙和意大利成為接下去市場關注的焦點,西班牙有可能即將成為"歐豬五國"中第四個全面接受援助的國家,我們可以預計,在不久的將來,意大利也有可能需要接受援助,意大利與西班牙作為歐元區(qū)的第三大與第四大經濟體,如果其進入到援助過程,則歐元區(qū)兩大援助資金僅剩的不足2500億的救助資金無力承擔救助重任,且會由此引發(fā)"多米諾骨牌效應",一方面使得歐債危機呈螺旋式的升級之勢,另一方使得歐元區(qū)經濟逐步陷入深入衰退泥潭,無法自拔。 

美聯(lián)儲在其6月的會議聲明中，除了保持利率不變及延長當前的“扭曲操作”至今年年底之外，仍然維持此前聲明中對美國經濟復蘇之勢的基調，即美國今年的經濟一直在溫和擴張。但在本月的聲明中，美聯(lián)儲指出，最近幾個月美國就業(yè)成長已經放緩、失業(yè)率居高不下，盡管樓市有一些改善跡象，但仍然承壓。此外，對于美國經濟今明兩年的增長預期，美聯(lián)儲分別從4月的2.4－2.9%和2.7－3.1%調降至1.9－2.4%和2.2－2.8%，這也進一步步顯示美國經濟仍然存在較大的下行風險。而在美聯(lián)儲主席伯南克的講話中，我們可以看到：1、對于當前的經濟形勢判斷，美聯(lián)儲過于樂觀；2、美國就業(yè)市場沒有明顯的改善；3、歐債問題讓美國經濟增長有所放緩；4、美國財政懸崖的不確定性對今年稍晚的經濟會有所影響；5、美聯(lián)儲不會購買歐洲主權債券。這亦表明當前美國經濟復蘇之勢仍存在較大的不確定性和風險性，美國經濟的下行風險依然存在。美聯(lián)儲的會議聲明與伯南克的講話沉重地打擊了市場的盲目樂觀情緒，使得市場的風險偏好有所下降，接下去市場將重點關注歐元區(qū)集團會議及歐盟的財長會議。 

從歐元區(qū)最新發(fā)布的一系列經濟數(shù)據(jù)來看，歐債危機及歐元區(qū)經濟的下行風險并未因上周末希臘議會的大選而得到喘息，反而呈不斷的惡化升級之勢。從歐元區(qū)經濟景氣的先行指標－ZEW 經濟景氣指數(shù)來看，歐元區(qū)經濟面臨重大的下行風險，經濟復蘇之勢已不復存在；與此同時，作為歐元區(qū)第一大經濟體的德國，其ZEW經濟景氣與經濟現(xiàn)狀指數(shù)均大幅回落，亦說明當前歐債危機的升級之勢已經嚴重影響到了德國的經濟運行，德國經濟也開始失去前進的動力，一旦德國經濟正式陷入衰退之際，歐元區(qū)整體經濟的深度衰退與下行就不可避免。從歐元區(qū)的建筑業(yè)生產月率來看，其月率從上月的增長12.4%大幅回落至負2.7%，從另一方面進一步說明歐元區(qū)當前的經濟形勢并不容樂觀。從美國最新公布的數(shù)據(jù)來看，五月新屋開工月率環(huán)比下降了4.8%至70.8萬戶，而營建許可月率上漲7.9%至78萬戶，兩組數(shù)據(jù)呈反向運行之勢，在這里我們更加關注新屋開工月率的變化，雖然營建許可月率出現(xiàn)上漲，但其只能說明未來一段時間美國可供銷售的新屋數(shù)量將上升，并不能表明當前建筑行業(yè)的景氣，而新屋開工率的下滑則說明當前美國的房地產市場景氣仍然較低，不足以支持當前美國經濟的復蘇之勢。 

歐洲央行雖然宣稱稱準備放寬貸款抵押品規(guī)定，以緩解西班牙以及其他南歐國家商業(yè)銀行的資金壓力，但我們認為，其此舉并不能起到標本兼治的功效，反而會引發(fā)惡性循環(huán)，使歐債危機進一步升級。而德法意西四國所達成的1300億歐元經濟刺激計劃，對于當前疲軟的歐元區(qū)經濟而言是起不到任何效用的，且以當前四國的資金實力來看，除德法兩國咬咬牙或許能抽出部分資金來實施這一計劃之外，對于意西兩國而言，其當前的財政狀況均不支持其采購經濟刺激計劃，所以這份經濟刺激計劃表面上給人以較強的信心，但實際上并不具備可實施性。 

從當前基本金屬的供需基本面上來看，銅方面，如若除去中國融資性銅所帶來的消費虛高影響，則全球的銅供需已從偏緊格局轉向了供需過剩的格局；鋁方面，雖當前全球鋁日產能有所下降，但下游消費并未好轉，且?guī)齑婊鶖?shù)依然較大，而國內由于部分地方政府正醞釀對電解鋁企業(yè)電價實施補貼，導致減產計劃落空，因而后期供需嚴重過剩的局面仍將延續(xù)，無法得到緩解；鋅方面，根據(jù)世界金屬統(tǒng)計局及國際鉛鋅研究小組的數(shù)據(jù)來看，今年全球供需過剩的格局仍將延續(xù)，其形勢也并沒有得到有效的緩解。 

綜合對宏觀經濟及供需基本面的分析，并結合對當前基本金屬技術面的分析，我們認為，短期之內，基本金屬的震蕩整理之勢在下周歐盟峰會結束之前仍有可能延續(xù)，其中長期的震蕩下行之勢仍然保持完好。前期戰(zhàn)略空單依然可以繼續(xù)持有。