盡管倫敦金屬交易所（LME）三個月期銅上周五收漲，但當(dāng)周創(chuàng)11個月內(nèi)最大周度跌幅，且銅價觸及約四年低點(diǎn)。不過，對于未來銅價走勢，機(jī)構(gòu)分歧明顯。

法國巴黎銀行分析師安尼克·哈克稱，吸引融資銅交易商增加庫存的因素已經(jīng)基本消失，銅價觸及約四年低點(diǎn)，有進(jìn)一步下跌空間。哈克稱，中國保稅倉庫積累大量庫存，且LME三個月期銅與滬銅價差的變化顯示中國需求相當(dāng)疲軟。

因擔(dān)憂頭號消費(fèi)國中國經(jīng)濟(jì)成長放緩將降低需求，LME三個月期銅3月12日跌至2010年以來的最低點(diǎn)，當(dāng)周銅價累計(jì)跌幅達(dá)10%。年內(nèi)價格累計(jì)下跌12%。

法國巴黎銀行預(yù)計(jì)，中國保稅區(qū)倉庫銅倉庫為72.5萬噸，大約為LME銅庫存的三倍。LME銅庫存數(shù)量目前約為15個月低點(diǎn)。Haq稱，保稅區(qū)倉庫庫存高企和LME庫存減少暗示了融資交易主導(dǎo)銅市。報(bào)告顯示，套利價差不利、人民幣走軟將迫使交易商解除交易。

國內(nèi)外的利差和人民幣升值趨勢一直以來是融資銅交易套利的主要驅(qū)動力，目前倫銅每噸較滬銅價格高2400元。法國興業(yè)銀行分析師阿爾伯特·愛德華茲上周五表示，那些認(rèn)為近期銅價下滑是因?yàn)橹袊蛩氐耐顿Y者正在走向“自我毀滅”之路。他說，交易商常常用“脫鉤”來形容發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體與新興市場、大宗商品市場波動絕緣，近期市場的波動也往往如此，然而此次銅價下滑不是因?yàn)橹袊?jīng)濟(jì)面臨臨時性困難，這些大宗商品價格下滑也不會提振發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的購買力。

他說，銅價近期下跌始于中國央行對貿(mào)易融資交易進(jìn)行了打壓。如果市場流動性收緊，大量銅庫存會進(jìn)一步釋放，銅價則會進(jìn)一步下行。

不過，德意志銀行發(fā)表報(bào)告稱，鑒于存量的銅融資交易大部分是進(jìn)行了價格對沖處理的，人民幣波動或銅價下跌是不會引起銅融資交易被迫平倉的。而且只要中國非擔(dān)保貸款收益率足夠高，就算人民幣真的大幅雙向波動，銅融資交易仍然是有盈利空間的。

巴克萊表示，近期銅價大跌的核心原因是市場擔(dān)心中國銅庫存將被強(qiáng)制清算，這種擔(dān)憂被放大了。巴克萊分析師還表示，目前市場人氣低迷肯定意味著利用銅進(jìn)行融資的交易數(shù)量減少，這會降低流入中國的銅量。但這并非今年沖擊市場的首個不利因素，且實(shí)物銅庫存被大量甩賣的擔(dān)憂毫無根據(jù)。