鋅價(jià)春節(jié)前后存在上漲的可能，但2014年走勢(shì)仍不樂(lè)觀

近階段美元走強(qiáng)的壓力仍存，倫鋅在1月份出現(xiàn)滯漲跡象，反彈持續(xù)性存疑，LME鋅上方高度或受限于2150美元。而滬鋅上方阻力可能在15500元一線，追多還需謹(jǐn)慎。

1月份以來(lái)，有色金屬延續(xù)內(nèi)弱外強(qiáng)、走勢(shì)分化的格局。美元走強(qiáng)的壓力猶存，但鋅市受全球供應(yīng)短缺的提振而相對(duì)強(qiáng)勢(shì)。在國(guó)內(nèi)外供需差異的背景下，內(nèi)盤鋅價(jià)滯漲抗跌特點(diǎn)突出，臨近春節(jié)假期，投資者應(yīng)謹(jǐn)防滬鋅高位回落風(fēng)險(xiǎn)。

全球鋅市供需未來(lái)轉(zhuǎn)為短缺

據(jù)國(guó)際鉛鋅研究小組（ILZSG）發(fā)布的數(shù)據(jù)，2013年1—11月，全球鋅市供應(yīng)短缺1.8萬(wàn)噸，1—11月，全球精煉鋅產(chǎn)量1208萬(wàn)噸，消費(fèi)量1209.8萬(wàn)噸，其中中國(guó)需求大幅增長(zhǎng)。鋅市全球供需轉(zhuǎn)為短缺對(duì)抬高鋅價(jià)的影響突出。

但值得注意的是，有色金屬的需求數(shù)據(jù)一向存在較大的不確定性，主要體現(xiàn)在“顯性需求”的預(yù)估受到隱形庫(kù)存及融資需求的擾動(dòng)。行業(yè)機(jī)構(gòu)對(duì)國(guó)內(nèi)鋅產(chǎn)業(yè)鏈的多數(shù)調(diào)研顯示，國(guó)內(nèi)鋅實(shí)際需求并不樂(lè)觀，去年四季度進(jìn)口鋅盈利窗口幾度敞開(kāi)，融資需求刺激鋅市進(jìn)口的積極性。因此，盡管全球鋅需求維持較快增速，但國(guó)內(nèi)精鋅短缺的情況可能并不會(huì)馬上出現(xiàn)，滬鋅價(jià)格上漲仍受冶煉產(chǎn)能恢復(fù)和隱形庫(kù)存的打壓。

鋅市外強(qiáng)內(nèi)弱，滯漲抗跌

從盤面上看，鋅市內(nèi)弱外強(qiáng)、滯漲抗跌的特點(diǎn)已持續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間，而近階段尤為突出。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2013年LME鋅電子盤累計(jì)僅微跌0.57%，在外盤有色金屬中跌幅最小。而內(nèi)盤滬鋅同樣在有色金屬中跌幅最小，2013年累計(jì)下跌2.18%。2013年12月，LME鋅累計(jì)漲幅達(dá)9.59%，遠(yuǎn)高于其他金屬，但滬鋅當(dāng)月僅上漲3.05%，2014年1月至今，LME鋅月度累計(jì)漲幅在0.8%左右，而滬鋅漲幅僅0.16%，內(nèi)外比價(jià)持續(xù)回落顯示出內(nèi)盤反彈乏力。

國(guó)內(nèi)外鋅價(jià)“冰火兩重天”究其原因在于國(guó)內(nèi)外鋅市供需的差異，特別是在中國(guó)鋅實(shí)際消費(fèi)偏軟以及下游缺乏補(bǔ)庫(kù)的意愿下，中國(guó)鋅產(chǎn)能仍存在結(jié)構(gòu)性過(guò)剩，現(xiàn)貨鋅并不短缺。近年來(lái)，國(guó)內(nèi)鋅冶煉企業(yè)生存狀況持續(xù)惡化，多依賴貴金屬等副產(chǎn)品彌補(bǔ)原料和產(chǎn)成品的價(jià)格倒掛，國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈的不利環(huán)境和內(nèi)盤鋅缺乏資金注入形成走勢(shì)“滯漲抗跌”的特點(diǎn)，外盤的相對(duì)強(qiáng)勢(shì)恐難拉動(dòng)內(nèi)盤價(jià)格持續(xù)走高。

春節(jié)假期前后，鋅市或現(xiàn)上漲行情

從季節(jié)性規(guī)律來(lái)看，有色金屬在每年12月至次年2月期間出現(xiàn)上漲的概率較大，因12月往往是冶煉開(kāi)始第二年的長(zhǎng)單協(xié)議，需求的集中顯現(xiàn)提振價(jià)格，而1、2月份金屬價(jià)格往往會(huì)出現(xiàn)上漲，因國(guó)內(nèi)企業(yè)通常會(huì)在節(jié)后進(jìn)行長(zhǎng)單點(diǎn)價(jià)操作，并且下游逐漸開(kāi)始補(bǔ)庫(kù)，從而推動(dòng)價(jià)格走高。

而今年春節(jié)在2月份，出現(xiàn)的時(shí)間較早，行業(yè)將提早進(jìn)入旺季，但貿(mào)易商多數(shù)反映今年鋅補(bǔ)庫(kù)需求同比下滑明顯，下游補(bǔ)庫(kù)意愿不強(qiáng)，加上北方部分省市環(huán)保政策啟動(dòng)，令加工類企業(yè)被迫提早停產(chǎn)，上?，F(xiàn)貨鋅成交清淡，中間貿(mào)易商維持觀望，而冶煉廠開(kāi)工也不高，多以處理庫(kù)存為主。

因此，鋅價(jià)春節(jié)前后存在短期上漲的可能，但2014年走勢(shì)仍不可過(guò)分樂(lè)觀。近階段美元走強(qiáng)壓力仍存，倫鋅在1月份出現(xiàn)滯漲跡象，反彈持續(xù)性存疑，LME鋅上方高度可能受限于2150美元。而滬鋅外強(qiáng)內(nèi)弱下跟漲被動(dòng)，上方阻力可能在15500元一線，投資者謹(jǐn)防高位回落風(fēng)險(xiǎn)，追多還需謹(jǐn)慎。