目前，銅市供需格局已向?qū)捤赊D(zhuǎn)變，國內(nèi)外資金不再追捧精銅，銅熊市格局確定。

上周滬銅1307合約低開低走，有效跌破了前期57000元/噸關(guān)口支撐，且最低曾下探至54450元/噸，本周一雖然反彈到55890元/噸，但反彈動能明顯偏弱。上周的走勢已經(jīng)明確銅市中長期走勢的拐點，而目前正在進(jìn)行的弱勢反彈以及在本周接下來時間里的走勢，也將不過只是中長期跌勢中的又一次反彈休整而已。

國內(nèi)貨幣收緊 滬銅難炒作

截至上周五，我國央行在3月份已經(jīng)在公開市場中進(jìn)行了5次正回購操作，3月21日的正回購規(guī)模更是達(dá)到了480億元，是今年2月19日重啟正回購操作以來單次操作最大的規(guī)模。另外，央行的數(shù)據(jù)顯示，今年1月份國內(nèi)M2同比增速為15.9%，2月份則放慢至15.2%，而月初政府工作報告中曾提到年內(nèi)M2增速目標(biāo)為13%。綜合判斷，后期二季度我國央行有望延續(xù)當(dāng)前3月份的貨幣略微收緊政策，二季度M2的同比平均增速不會超過15%，否則年內(nèi)M2以及通脹的控制目標(biāo)將難以完成。在此前提下，后市國內(nèi)銅市將難以貨幣寬松為炒作借口，滬銅價格難獲持續(xù)上漲動能。

國際貨幣寬松 倫銅被冷落

力推貨幣寬松政策的黑田東彥于3月20日上任日本央行行長，3月21日美聯(lián)儲決定現(xiàn)行貨幣寬松政策不變。理論上，美元和日元這兩大超低利率貨幣在實行寬松政策時會讓全球資本市場中的廉價資金泛濫成災(zāi)，包含銅在內(nèi)的大宗商品極易受到追捧，然而目前倫銅持倉不足26萬手，距離2011年曾經(jīng)的高點紀(jì)錄32萬手相差甚遠(yuǎn)，并且在美日兩國強調(diào)繼續(xù)維持貨幣寬松政策之后，倫銅持倉也未見有增加趨勢。很顯然，倫銅目前已經(jīng)不再受國際資金青睞。

銅市供應(yīng)寬松超預(yù)期

國際方面，倫銅庫存已經(jīng)連續(xù)兩個季度增長，目前56萬噸的水平不僅超過了2010年年初以及2009年年初時的兩個高點，更是達(dá)到了2003年10月以來近十年的最高水平。國內(nèi)方面，上周滬銅庫存報收23.9萬噸，接近2002年4月中旬的歷史紀(jì)錄高點24.8萬噸。值得注意的是,目前滬銅庫存是在1—2月國內(nèi)精煉銅進(jìn)口量同比大幅下滑而出口量同比大幅增加的情況下達(dá)到的。顯然，國內(nèi)銅市也處于供應(yīng)過剩的局面。

倫銅中期向下的拐點出現(xiàn)

技術(shù)上，倫銅價格已經(jīng)跌破2011年以來中繼式的大三角形態(tài)，中期向下的拐點已經(jīng)出現(xiàn)。大三角下沿趨勢線3號線已經(jīng)由原來的趨勢支撐線轉(zhuǎn)變?yōu)橹虚L期壓力線，1號線則是這波自2月初以來跌勢的趨勢壓力線。用波浪理論分析，2月以來的跌勢已經(jīng)完整走完了日線級別的5浪下跌結(jié)構(gòu)，并且目前正處5浪下跌后的反彈休整浪型中，正常該浪型應(yīng)該會是一波三折型的3浪結(jié)構(gòu)，屆時價格反彈突破1號線壓力是有可能的，但不會突破3號線。滬銅方面，因為前期內(nèi)外盤的強弱有些分化，當(dāng)前滬銅仍未跌破大三角形態(tài)，但浪型結(jié)構(gòu)上與倫銅一致，未來倫銅反彈休整結(jié)束后，滬銅價格才有望跌破大三角形，繼續(xù)亦步亦趨的跟隨倫銅走勢。

綜合來看，銅市供需格局已向?qū)捤赊D(zhuǎn)變，國內(nèi)外資金不再追捧精銅，銅熊市格局確定，而今銅價跌破大三角形形態(tài)，中長期價格走勢拐點已經(jīng)出現(xiàn)，短期只不過再次休整而已。在投機策略上，當(dāng)前3月所剩交易日不多，前期舊空單繼續(xù)耐心持有，空倉者等待本次反彈高位拋售，短線愛好者可以謹(jǐn)慎參與本次反彈休整。對于現(xiàn)貨用戶，建議暫時下調(diào)前期的高比例賣保，以及調(diào)高前面的低比例買保，同樣順勢地調(diào)節(jié)企業(yè)的風(fēng)險敞口大小。