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　　除非企業(yè)有自己的財務(wù)公司或國外有正常的金融伙伴，否則企業(yè)的跨國并購多少會遇到資金上的困難。當(dāng)今世界著名跨國公司大都擁有數(shù)額龐大的資本金和公司控股的銀行，而中國跨國并購的投資母體，即使在國內(nèi)稱得上是“航空母艦”級的大企業(yè)，但在國際上也只能算中小企業(yè)，“供血”有限。而對于民營企業(yè)來說，融資問題無疑顯得更為困難。

　　除了資金不足以外,跨國并購還存在諸多融資方面的特殊風(fēng)險,比如匯率波動風(fēng)險、國際稅收風(fēng)險等等。那么,志在海外的中國企業(yè)應(yīng)該如何防范和管理這些融資風(fēng)險呢？

　　選擇合適的支付和融資方式

　　支付方式的選擇對并購雙方的收益都會產(chǎn)生顯著的影響，恰當(dāng)?shù)闹Ц斗绞侥芤宰畹偷某杀緦?shí)現(xiàn)足夠大的控制力。如今跨國并購的支付方式日益完善、科學(xué)，日益多樣化和規(guī)范化，主要有現(xiàn)金并購、換股并購、綜合證券并購和杠桿并購等。各種方式各有利弊，中國企業(yè)應(yīng)當(dāng)視具體情況選擇合適的支付方式。

　　對照我國的跨國并購支付方式,用得多的是現(xiàn)金并購、資產(chǎn)折股、無償劃撥，另有極少量的換股并購，綜合證券并購和真正意義“小吃大”的杠桿并購在國內(nèi)幾乎沒有。

　　融資時必須綜合考慮多種方面的影響，例如是發(fā)行股票還是債券；如何設(shè)計其種類、期限、利率來既保證發(fā)行成功，又能降低融資風(fēng)險；如何利用金融衍生工具降低資金成本，規(guī)避利率和匯率風(fēng)險等。

　　發(fā)揮投資銀行作用

　　投資銀行在企業(yè)跨國并購業(yè)務(wù)中主要扮演收購經(jīng)紀(jì)人和財務(wù)顧問的角色，主要為并購方代理策劃或?yàn)楸皇召彿酱韺?shí)施反收購措施，參與并購合同的談判，確立并購條件，協(xié)助并購方籌集必要的資金。投資銀行在作為收購方公司收購兼并的財務(wù)顧問時，往往更重要的是充當(dāng)其融資顧問，負(fù)責(zé)其資金的籌措。兼并活動的融資，往往要涉及到許多投資者、金融機(jī)構(gòu)、政府和外商等，在繁雜的過程中，投資銀行突出的優(yōu)勢是:在長期的經(jīng)營活動中，它與地方各類投資者及有關(guān)部門建立廣泛，深入的聯(lián)系，可以作為一個中介，把各方面的投資者、機(jī)構(gòu)聯(lián)系在一起，進(jìn)行資金的融通和金融協(xié)調(diào)。目前我國投資銀行參與企業(yè)并購重組的突出問題是投資銀行對企業(yè)并購業(yè)務(wù)參與不夠，沒有充分發(fā)揮其作用，而且服務(wù)質(zhì)量也普遍偏低。

　　要盡快促進(jìn)我國投資銀行參與企業(yè)跨國并購，為我國企業(yè)的跨國并購提供更好的服務(wù)，我國投資銀行應(yīng)該首先進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整，合理制定其發(fā)展業(yè)務(wù)；同時要注重人才的培養(yǎng)，招聘或培養(yǎng)一批熟悉并購法律以及企業(yè)價值評估，并且具有豐富經(jīng)驗(yàn)的專業(yè)咨詢?nèi)瞬?此外還要加快同行業(yè)間的聯(lián)合，增強(qiáng)自身的資金實(shí)力。

　　拓寬國際化融資渠道

　　為了積極有效地運(yùn)用跨國并購方式，大力拓展我國的境外投資，單靠企業(yè)自身的努力是不夠的，還需要國家在政策上予以扶植和鼓勵。政府應(yīng)創(chuàng)造良好的金融政策機(jī)制，讓大型企業(yè)集團(tuán)根據(jù)經(jīng)濟(jì)效益自主地決定融資方式。比如進(jìn)一步放開海外融資渠道 ；進(jìn)一步放寬外匯支配使用權(quán)等等。

　　做好匯率變動風(fēng)險分析

　　在對企業(yè)跨國并購進(jìn)行國際融資戰(zhàn)略設(shè)計時，應(yīng)綜合分析以下各方面的因素：各種可能的資金來源及相應(yīng)的融資成本；各種融資方式對于企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險的影響程度；企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)、外匯風(fēng)險、稅收、資金來源的分散化、跨國度轉(zhuǎn)移資金的自由度等，在此基礎(chǔ)上做出各種方案的選擇。但是國際融資不可避免地伴隨著匯率變動的風(fēng)險。例如匯率上升將增加企業(yè)外債的還本付息的負(fù)擔(dān)。以外幣計算的公司債務(wù)，不僅要求債務(wù)利率最低，而且要求具有盡可能小的匯率風(fēng)險。所以在融資之前，要對匯率的變動趨勢作個預(yù)測分析。能否準(zhǔn)確地預(yù)測未來匯率的變動，對于企業(yè)在國際資本市場上籌措資金具有重要的意義。

周海蓉 來源:上海國資