寶商集團(tuán)10.05%國有股權(quán)的受讓方在悄無聲息中變成了海航集團(tuán)有限公司。

　　寶商集團(tuán)昨日公告稱，公司第一大股東寶雞市國資委已與海航集團(tuán)簽署了股權(quán)轉(zhuǎn)讓框架協(xié)議書，擬將其持有的寶商集團(tuán)19,327,811股國家股以協(xié)議方式全部轉(zhuǎn)讓給海航集團(tuán)，股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格
將以2005年末寶商集團(tuán)經(jīng)審計(jì)后的每股凈資產(chǎn)為基礎(chǔ)。

　　而在2005年5月，寶雞市國資委曾擬將上述國有股權(quán)轉(zhuǎn)讓給北京九鼎房地產(chǎn)開發(fā)有限責(zé)任公司，并已簽署股權(quán)轉(zhuǎn)讓意向書。當(dāng)時(shí)寶雞市國資委表示將在對北京九鼎進(jìn)行充分資信等方面的縝密調(diào)查后，上報(bào)寶雞市政府審批。此后，股權(quán)轉(zhuǎn)讓事宜就杳無音信了，當(dāng)人們以為寶雞市國資委尚與北京九鼎就股權(quán)轉(zhuǎn)讓事宜磋商之際，海航集團(tuán)已悄然而入，成為新的受讓方。

　　西安民生操刀

　　寶商集團(tuán)的有關(guān)人士告訴記者，“北京九鼎確實(shí)曾與寶雞市國資委接觸過，但股權(quán)轉(zhuǎn)讓引起了寶商職工的波動(dòng)，因此沒有繼續(xù)下去。而此次選擇海航，最主要的原因就是海航已有在2003年收購?fù)瑸殛兾魃虡I(yè)類上市公司西安民生的成功案例?！?

　　記者就此次收購致電海航集團(tuán)，集團(tuán)宣傳處的人士聲稱尚未聽說此事。經(jīng)該人士查詢后回電記者表示，此次收購寶商集團(tuán)國有股的具體事情，海航集團(tuán)已全部委托給控股公司西安民生負(fù)責(zé)。

　　有券商人士分析，寶雞和西安之間僅有兩個(gè)小時(shí)的車程，不排除未來海航只需要一個(gè)管理團(tuán)隊(duì)就可以將兩家公司同時(shí)運(yùn)作，以實(shí)現(xiàn)效率最大化。

　　本報(bào)還獲悉，海航集團(tuán)的人士現(xiàn)在已經(jīng)到寶雞，并在就有關(guān)寶商收購的細(xì)節(jié)問題與寶雞國資委進(jìn)行協(xié)商，雙方有可能在本月簽署正式協(xié)議。協(xié)議簽署后將立即上報(bào)國務(wù)院國資委和證監(jiān)會，一旦獲準(zhǔn)寶商的股改也將立即開始。

　　寶商資產(chǎn)價(jià)幾何

　　寶商集團(tuán)這幾年主要在寶雞大力拓展商業(yè)地盤，特別是公司的“家美佳”連鎖超市，在寶雞已發(fā)展了十幾家，幾乎占領(lǐng)了寶雞最好的商業(yè)地段，形成了相對壟斷。以超市為主要盈利來源的寶商集團(tuán)，此前多年保持盈利。

　　但2005年12月22日的一則預(yù)虧公告，打破了公司的盈利“金身”。由于計(jì)提各項(xiàng)準(zhǔn)備金、處理積壓存貨及計(jì)算錯(cuò)誤等原因，公司預(yù)計(jì)2005年將巨虧2.6億元。

　　而記者從有關(guān)方面獲悉，2005年寶商的虧損大約在2.8億元左右，每股虧損約1.4元。如果以公司2005年前三季度每股凈資產(chǎn)3.73元計(jì)算，估計(jì)海航收購寶商時(shí)，每股凈資產(chǎn)定價(jià)基礎(chǔ)將在2.3元左右。據(jù)此推算海航成為寶商第一大股東的成本大約在5000萬元左右。

　　寶商有關(guān)人士并沒有向記者透露海航具體的收購價(jià)格，只表示不會比凈資產(chǎn)溢價(jià)太多，畢竟后面的股改還要支付一部分對價(jià)。

　　還有消息稱，海航收購國資委持有的寶商的股權(quán)，僅僅是收購的第一步。由于寶商大股東持股比例低，而流通股占比過高，因此寶商的第二大股東寶雞卷煙廠所持有的8.58％的股權(quán)，也是海航的收購對象，但記者沒有從上市公司獲得核實(shí)。有業(yè)內(nèi)人士分析，即使將前兩個(gè)股東的持股全部收購，海航收購寶商的成本也僅在8000萬元左右。

　　西部沃爾瑪戰(zhàn)略

　　繼西安民生之后，海航集團(tuán)再次向陜西商業(yè)類上市公司出手，似乎還在延續(xù)當(dāng)年收購西安民生時(shí)宣布“打造西部沃爾瑪，繼續(xù)拓展商業(yè)領(lǐng)域”的豪言。

　　聯(lián)系到最近銀泰系舉牌百大集團(tuán)、物美集團(tuán)與美廉美公司“美”“美”聯(lián)合，華平投資入股國美電器，家得寶收購東方家園等一系列的零售業(yè)并購案例，零售企業(yè)的投資價(jià)值正被廣泛關(guān)注。

　　北京證券分析師齊欣認(rèn)為，目前國內(nèi)一線城市競爭激烈，并購機(jī)會已經(jīng)不多，今后兩年并購的重點(diǎn)將由東部轉(zhuǎn)移到西部，從一線城市轉(zhuǎn)移到二、三線城市。而陜西無疑是西北商業(yè)戰(zhàn)略重點(diǎn)，因此海航選擇西安民生和寶商集團(tuán)可謂是先見之明。此外，從近幾年零售企業(yè)擴(kuò)張態(tài)勢來看，“百貨+超市”成為多業(yè)態(tài)經(jīng)營的首選模式。而西安民生和寶商集團(tuán)的組合正是“百貨+超市”的模式，符合從縱向擴(kuò)張向橫向擴(kuò)張的零售業(yè)態(tài)轉(zhuǎn)變。（記者 侯軍強(qiáng) 朱宇 西安 ）

來源:中國證券報(bào)