歷時(shí)三個(gè)多月之久的哈藥集團(tuán)（600664.SH）股權(quán)收購(gòu)暫時(shí)遇阻。據(jù)27日彭博社的報(bào)道稱，花旗銀行目前已將用于并購(gòu)醫(yī)藥集團(tuán)的2.82億美元貸款取消。彭博社援引參與交易的內(nèi)部人士的說法，取消貸款的原因是因?yàn)檎畬⒏淖冴P(guān)于上市公司要約收購(gòu)的規(guī)定。專業(yè)人士分析，上市公司收購(gòu)過程中“部分要約”的概念，將降低收購(gòu)方的成本，可能無須該筆貸款。

之前，華平創(chuàng)投公司（Warburg Pincus LLC，下稱“華平創(chuàng)投”）、中信資本市場(chǎng)控股（Citic Capital Markets HoldingsLtd.）以及黑龍江辰能哈工大高科技風(fēng)險(xiǎn)投資有限公司聯(lián)合向花旗集團(tuán)借這筆資金，通過哈藥集團(tuán)母公司哈藥集團(tuán)有限公司（下稱“哈藥公司”，持有哈藥集團(tuán)35%股權(quán)）對(duì)上市公司的65％股權(quán)全面收購(gòu)。

對(duì)于取消該貸款的消息，花旗銀行駐香港的發(fā)言人James Griffiths、華平創(chuàng)投發(fā)言人 Jonathan Wharton 以及公司董事總經(jīng)理孫強(qiáng)均表示拒絕發(fā)表評(píng)論。哈藥集團(tuán)上周以來，股價(jià)上漲3.50%。

“部分要約”

根據(jù)現(xiàn)行沒有修改的上市公司收購(gòu)的條例，凡是收購(gòu)人持有上市公司股份達(dá)到已發(fā)行股份的30％就要進(jìn)行全面要約收購(gòu)，但是目前這項(xiàng)規(guī)定似乎有所松動(dòng)。

根據(jù)本報(bào)27日的報(bào)道，在去年12月29日送審的《上市公司收購(gòu)管理辦法》送審稿中已引入了“部分要約”的概念，即持有已發(fā)行股份30％股份繼續(xù)進(jìn)行收購(gòu)的，收購(gòu)方可進(jìn)行部分要約收購(gòu)，而不必非要采取全面要約收購(gòu)。這就意味著為上述聯(lián)合收購(gòu)人提供了一個(gè)更為靈活、效率性更強(qiáng)的收購(gòu)方式。

不必一定要“私有化”

對(duì)于此次花旗取消貸款，市場(chǎng)人士猜測(cè)是聯(lián)合收購(gòu)方在與花旗銀行進(jìn)行商討后主動(dòng)作出的決定，“因?yàn)椤糠忠s’條款的加入，收購(gòu)金額已經(jīng)不必再如原來須全面要約時(shí)那樣多。”大成律師事務(wù)所合伙人王漢齊指出，“由于此前全部是全面要約，因此收購(gòu)人在收購(gòu)期內(nèi)一直承擔(dān)著遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過原定收購(gòu)比例股權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)，準(zhǔn)備的收購(gòu)金額必然也要相應(yīng)加大，而部分要約收購(gòu)是按照受讓方持股比例進(jìn)行收購(gòu)，這無疑可以控制住相應(yīng)的收購(gòu)比例，收購(gòu)金額也相對(duì)固定?！?

“同時(shí)，原來全面要約準(zhǔn)備的收購(gòu)金額是為上市公司可能退市而準(zhǔn)備的，而在可發(fā)‘部分要約’的情況下，聯(lián)合收購(gòu)方只要拿到上市公司的實(shí)際控股權(quán)即可而不必一定要私有化，收購(gòu)金額當(dāng)然也同時(shí)降低?！?

去年底，上述三家收購(gòu)方以總計(jì)20.35億元現(xiàn)金對(duì)哈藥集團(tuán)母公司哈藥公司進(jìn)行了增資擴(kuò)股，取得了55％的股權(quán)，而當(dāng)時(shí)的這部分增資就是要用于收購(gòu)上市公司股權(quán)的。按照當(dāng)時(shí)開出的5.08元/股的收購(gòu)價(jià)，哈藥公司要約收購(gòu)上市公司剩余的65％股權(quán)（約8億股）大致需40億元，剔除已經(jīng)到賬的20.35億元，還余約20億元，而剛被取消的美元貸款換算成人民幣剛好就是這個(gè)數(shù)額。由此可見，此前并購(gòu)方對(duì)于全面要約后的上市公司退市已經(jīng)做好準(zhǔn)備，同時(shí)也從另一個(gè)側(cè)面印證了上述分析人士對(duì)此次取消貸款正是基于擬收購(gòu)金額的減少所作出的判斷。

不必再貸款？

由于此前公布收購(gòu)價(jià)格后，收購(gòu)一直沒有進(jìn)行，而隨著二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)的節(jié)節(jié)攀升，未來再進(jìn)行收購(gòu)的價(jià)格必然要重新修改。

假設(shè)截至昨天收盤公布今天要約收購(gòu)，按照辦法送審稿對(duì)收購(gòu)價(jià)格的規(guī)定，收購(gòu)價(jià)格在5.29元（收購(gòu)提示性公告前30個(gè)交易日內(nèi),股票每日加權(quán)平均價(jià)格的算術(shù)平均值）。以此計(jì)算此前已進(jìn)賬的20.35億元收購(gòu)款將獲得30.97％的股權(quán)，加上原有的35％，已經(jīng)足以達(dá)到控股比例，不必再貸款收購(gòu)全部股份。市場(chǎng)人士預(yù)測(cè)，也許在此次取消貸款的同時(shí)，聯(lián)合收購(gòu)方已經(jīng)做好不再向花旗銀行申請(qǐng)貸款的準(zhǔn)備。

來源: 第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)