滬鋁6月將維持在16000附近振蕩，振蕩區(qū)間較前期有所放大。操作上，16000以下適當(dāng)保持多頭思維，但考慮到6月系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)較大，注意控制倉(cāng)位。

上周倫鋁、滬鋁雙線走低，倫鋁跌幅超過(guò)2%，滬鋁下方成本支撐明顯，相對(duì)抗跌，跌幅為0.52%。希臘債務(wù)危機(jī)持續(xù)發(fā)酵和西班牙銀行危機(jī)是上周滬鋁價(jià)格下行的主要原因。綜合來(lái)看，全球宏觀經(jīng)濟(jì)前景灰暗，滬鋁失去上行預(yù)期。國(guó)內(nèi)刺激政策陸續(xù)出臺(tái)，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的可能性比較大。電解鋁的生產(chǎn)成本將在6月推高200元/噸左右，電解鋁供給壓力有所緩解，但終端需求依然弱勢(shì)不改。

全球宏觀經(jīng)濟(jì)前景依然灰暗

希臘民調(diào)結(jié)果左右著市場(chǎng)的信心，雖然目前民調(diào)顯示新民主黨微弱優(yōu)勢(shì)領(lǐng)先左翼聯(lián)盟，但希臘大選結(jié)果仍然難以預(yù)料，這將是6月全球市場(chǎng)最大的風(fēng)險(xiǎn)事件。西班牙國(guó)內(nèi)銀行危機(jī)愈演愈烈，銀行求援，政府也是巧婦難為無(wú)米之炊，舉債成本高企且不可持續(xù)，西班牙政府考慮出售國(guó)有股權(quán)以獲得融資。美國(guó)就業(yè)不給力，溫和復(fù)蘇前景蒙上陰影，5月份非農(nóng)就業(yè)人數(shù)僅僅增長(zhǎng)69000人，為一年來(lái)最少增幅，失業(yè)率上升至8.2%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于預(yù)期，5月就業(yè)市場(chǎng)的疲弱被認(rèn)為是美國(guó)經(jīng)濟(jì)喪失動(dòng)力的最新跡象。中國(guó)4月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)普遍疲弱，倒逼政府新的一輪刺激政策。5月已經(jīng)降低過(guò)一次銀行準(zhǔn)備金率，但是效果并不明顯。后市國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)狀況或有改觀。

印尼礦石出口新政將推高成本

印尼政府從2012年5月6日開始對(duì)未經(jīng)處理的鋁土礦將征收20%的出口關(guān)稅，到2014年全面禁止出口鋁礬土礦石，使得我國(guó)今年前4個(gè)月從印尼進(jìn)口的鋁土礦數(shù)量猛增40%。印尼礦產(chǎn)新政對(duì)我國(guó)電解鋁生產(chǎn)成本的影響也逐漸體現(xiàn)。中國(guó)鋁業(yè)(601600,股吧)、山東南山集團(tuán)、山東信發(fā)集團(tuán)、濱州高新鋁電和重慶博賽礦業(yè)向全國(guó)氧化鋁生產(chǎn)企業(yè)發(fā)出倡議，6月份降低產(chǎn)量10%以穩(wěn)定市場(chǎng)。而中國(guó)鋁業(yè)更是在5月31日晚間公司公告中稱，將壓縮氧化鋁產(chǎn)能170萬(wàn)噸，6月1日宣布上調(diào)氧化鋁出廠價(jià)格100元/噸，為2900元/噸。預(yù)計(jì)后市氧化鋁價(jià)格上移，電解鋁成本推升200元/噸左右。

供給壓力巨大，終端需求不暢

國(guó)內(nèi)5月份電解鋁產(chǎn)量小幅回落，4月份中國(guó)電解鋁產(chǎn)量153.1萬(wàn)噸，較3月份電解鋁產(chǎn)量156.8萬(wàn)噸回落2.35%，這是自去年11月份以來(lái)國(guó)內(nèi)電解鋁產(chǎn)量首次出現(xiàn)單月回落。在地區(qū)產(chǎn)量方面，山東、河南等電解鋁生產(chǎn)大省增速繼續(xù)放緩，河南本月甚至還負(fù)增長(zhǎng)0.23%。目前有消息報(bào)道稱河南有近80萬(wàn)噸的電解鋁產(chǎn)能閑置，湖南、湖北繼續(xù)保持近20%的產(chǎn)量萎縮，而西部省份新疆、青海、甘肅、寧夏、重慶則繼續(xù)保持電解鋁產(chǎn)量的高速增長(zhǎng)。電解鋁產(chǎn)能西移的趨勢(shì)十分顯著。

但是，隨著時(shí)間推移，西部新建的電解鋁產(chǎn)能將逐步到位，按照目前的電解鋁價(jià)格來(lái)估算的話，西部新增產(chǎn)能仍有1000元/噸以上或以下的空間，新增產(chǎn)能投產(chǎn)積極性很高。預(yù)計(jì)下半年電解鋁產(chǎn)量仍將回到高速增長(zhǎng)的局面，供給壓力將較前期更大。

房地產(chǎn)行業(yè)仍然在深度調(diào)控之中，國(guó)務(wù)院總理溫家寶表示將把穩(wěn)增長(zhǎng)放在更加重要的位置，加快宏觀經(jīng)濟(jì)的預(yù)調(diào)微調(diào)，但是同時(shí)也強(qiáng)調(diào)房地產(chǎn)調(diào)控的政策不會(huì)改變。5月雖有大量剛需入市，但仍然難以對(duì)電解鋁需求形成有力支撐。

汽車方面，從中期協(xié)的數(shù)據(jù)來(lái)看，國(guó)內(nèi)汽車行業(yè)產(chǎn)銷數(shù)據(jù)同比維持著小幅改善，環(huán)比仍顯疲軟。4月汽車產(chǎn)銷量同比維持超過(guò)4%的增長(zhǎng)，但環(huán)比跌幅卻超過(guò)10%，4月車市需求較3月明顯回落。近期政府有支持汽車消費(fèi)的相關(guān)政策出臺(tái)，如果政策紅利得以實(shí)現(xiàn)，后市需求將被提振。