面對(duì)全球金融危機(jī),中國(guó)政府正在陸續(xù)出臺(tái)十大行業(yè)的重整振興規(guī)劃。上周,汽車、鋼鐵產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃頒布之后,市場(chǎng)反映積極。承續(xù)上周,裝備制造業(yè)的產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃也漸行漸近。裝備制造業(yè)系傳統(tǒng)制造業(yè)的上游,為眾多最終消費(fèi)品產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)過程提供資本品,是實(shí)物化了的技術(shù),聚焦了國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)升級(jí)、后工業(yè)化趨勢(shì)和技術(shù)進(jìn)步等數(shù)個(gè)政策意愿的著力點(diǎn),因而,盡管整個(gè)機(jī)械制造行業(yè)受國(guó)際市場(chǎng)萎縮影響較大,但該產(chǎn)業(yè)內(nèi)部的裝備制造業(yè)將在下列四大因素的推動(dòng)下,獲得行業(yè)利潤(rùn)的有力支撐。

一、政策扶持力度加大

2008年11月國(guó)務(wù)院確定了擴(kuò)大內(nèi)需、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的十項(xiàng)措施。其中與裝備制造業(yè)直接關(guān)聯(lián)的措施包括:（1）加快鐵路、公路和機(jī)場(chǎng)等重大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。（2）是加快自主創(chuàng)新和結(jié)構(gòu)調(diào)整。（3）加快地震災(zāi)區(qū)災(zāi)后重建各項(xiàng)工作。（4）是在全國(guó)所有地區(qū)、所有行業(yè)全面實(shí)施增值稅轉(zhuǎn)型改革,鼓勵(lì)企業(yè)技術(shù)改造,減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)1200億元。（5）加大金融對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的支持力度。這些措施中,（1）和（3）為裝備制造業(yè)直接提供市場(chǎng)需求,（2）的重要落腳點(diǎn)之一是發(fā)展裝備制造業(yè),（4）為企業(yè)技術(shù)更新改造提供了直接激勵(lì),（5）可以看作是裝備業(yè)發(fā)展的融資準(zhǔn)備過程等。

     關(guān)于國(guó)務(wù)院頒布的意見對(duì)裝備行業(yè)發(fā)展的推動(dòng)效果,市場(chǎng)的發(fā)掘目前仍停留在機(jī)械制造行業(yè),缺乏進(jìn)一步聚焦。

     比如,浙商證券的研究員認(rèn)為,政府4萬億投資涉及工程機(jī)械的基建項(xiàng)目達(dá)38000億元,扣除2008年四季提前安排的1200億,預(yù)計(jì)2009年投資規(guī)模將達(dá)18400億元左右。通常情況下,基建投資總額的7％左右將被用于采購工程機(jī)械,即2009年工程機(jī)械行業(yè)的市場(chǎng)總規(guī)模將在1280億元左右。實(shí)際上,考慮到政府安排項(xiàng)目時(shí)對(duì)技術(shù)進(jìn)步的偏好,裝備業(yè)應(yīng)是機(jī)械行業(yè)中受益更大的一支。

二、原材料下跌促盈利能力明顯改善

     機(jī)械行業(yè)盈利能力面臨的一個(gè)有利因素是原材料價(jià)格的大幅下降。主要金屬鋼、銅、鋁以及原油等價(jià)格在2008年年末較年初均有大幅度下滑,將減輕機(jī)械行業(yè)的成本壓力,行業(yè)毛利率具備較大的提升空間。特別是,鋼材價(jià)格下跌對(duì)鋼材成本占比比較高的企業(yè)是重大利好。例如造船業(yè)等。

     機(jī)械行業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)成本率一般維持在80％左右,鋼銅鋁等占主營(yíng)業(yè)務(wù)成本約在30-50％,按原材料跌價(jià)40％計(jì),則簡(jiǎn)單測(cè)算毛利率可提升約9-16個(gè)百分點(diǎn)。具體到鋼材價(jià)格方面,機(jī)械制造產(chǎn)品的直接與間接鋼材成本約占總成本的30％左右。目前工程機(jī)械主要用鋼（中厚板、熱軋板、型鋼等）價(jià)格2008年同期大幅下跌了25-30％,行業(yè)成本壓力得到持續(xù)緩解,由此預(yù)計(jì)2009年行業(yè)毛利率將提升5個(gè)百分點(diǎn)以上,增幅是歷年來罕見的。

三、行業(yè)出口增速仍能維持較高水平

　　機(jī)械行業(yè)近5年來的增速一直保持在30％以上,即使2008年面臨國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)緊縮等負(fù)面因素的影響,但2008年1-9月增速依然達(dá)到了27.8％,出口同比增長(zhǎng)31.91％,高出全國(guó)外貿(mào)出口增長(zhǎng)9.6個(gè)百分點(diǎn)。

　　中國(guó)目前已經(jīng)成為工程機(jī)械的生產(chǎn)和消費(fèi)大國(guó),從產(chǎn)業(yè)發(fā)展的規(guī)律來看,進(jìn)口替代的趨勢(shì)十分明顯,這個(gè)過程完成后,中國(guó)制造的的工程機(jī)械還能進(jìn)而供應(yīng)全球。

　　銷售額方面,中國(guó)工程機(jī)械占世界銷售額的比例穩(wěn)步提升,已由2007年的16％上升到2008年的17％。出口快速增長(zhǎng),最近3年出口增速分別為59％、71％、74％,出口國(guó)內(nèi)銷售占比已經(jīng)由2005年的19％提升到2007年的30％,未來將以每年2個(gè)點(diǎn)的速度上升。出口對(duì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率在2007年達(dá)到48.3％,未來貢獻(xiàn)率將進(jìn)一步提升。

　　市場(chǎng)的穩(wěn)定性方面,一些產(chǎn)品已經(jīng)擁有國(guó)際客戶的忠誠度。中國(guó)的裝載機(jī)、工程起重機(jī)、混凝土機(jī)械已經(jīng)成為世界最大的生產(chǎn)國(guó),市場(chǎng)份額超過50％,裝載機(jī)和工程起重機(jī)世界市場(chǎng)份額超過60％。在亞洲,未來中國(guó)市場(chǎng)份額也將快速上升。

　　進(jìn)口方面,2009年中國(guó)將超越西歐成為世界第二大市場(chǎng)。2007年世界市場(chǎng)占比最大的是北美市場(chǎng),占38％。其次是西歐,占19％,中國(guó)是世界第三大市場(chǎng),全球占比為14％。預(yù)計(jì)未來3年中國(guó)市場(chǎng)容量占比將提升至17％、20％、23％,2009年將超過西歐。

　　上述分析表明,我國(guó)工程機(jī)械的發(fā)展階段仍處于“進(jìn)口替代”向“出口導(dǎo)向”轉(zhuǎn)變的過程之中。2009年隨著全球經(jīng)濟(jì)增速放緩,預(yù)計(jì)海外銷售增速將適度回落,但整體仍可保持40％左右的增長(zhǎng)。主要原因是在海外市場(chǎng)我工程機(jī)械產(chǎn)品的性價(jià)比較高（價(jià)格為同類的50-80％）。

　　同時(shí),進(jìn)口潛力的增加,為國(guó)內(nèi)的進(jìn)口替代和產(chǎn)業(yè)匹配打開了空間。

四、適度寬松的貨幣政策有利于拉動(dòng)銷售

　　研究表明,工程機(jī)械銷售收入增速與貨幣供應(yīng)量增速呈現(xiàn)高度正相關(guān)關(guān)系。2009年適度寬松的貨幣政策有利于拉動(dòng)行業(yè)銷售。由于金融服務(wù)通過投融資兩端與施工企業(yè)、工程機(jī)械租賃商、工程機(jī)械制造廠家發(fā)生聯(lián)系,信貸規(guī)模的增減對(duì)整個(gè)工程機(jī)械行業(yè)的景氣度短期影響較大。

　　五、做強(qiáng)做大的政策導(dǎo)向利于公司兼并重組

　　早在2006年中央就提出了裝備制造業(yè)振興目標(biāo),即到2010年,發(fā)展一批有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力的大型裝備制造企業(yè)集團(tuán),增強(qiáng)具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)重大技術(shù)裝備的制造能力,基本滿足能源、交通、原材料等領(lǐng)域及國(guó)防建設(shè)的需要。

　　以市場(chǎng)為導(dǎo)向,發(fā)展壯大一批大型裝備制造企業(yè)和工程公司。對(duì)在重大技術(shù)裝備制造領(lǐng)域具有關(guān)鍵作用的裝備制造骨干企業(yè),要在保證國(guó)家控制能力和主導(dǎo)權(quán)的基礎(chǔ)上,支持其進(jìn)行跨行業(yè)、跨區(qū)域、跨所有制的重組。大型重點(diǎn)骨干裝備制造企業(yè)控股權(quán)向外資轉(zhuǎn)讓時(shí)應(yīng)征求國(guó)務(wù)院有關(guān)部門的意見。鼓勵(lì)裝備制造企業(yè)之間、關(guān)聯(lián)企業(yè)之間、企業(yè)與科研院所之間的聯(lián)合、重組,通過多種途徑培育大型企業(yè)集團(tuán)。發(fā)揮市場(chǎng)導(dǎo)向和政策支持的作用,形成一批跨行業(yè)、跨地區(qū)的集系統(tǒng)設(shè)計(jì)、系統(tǒng)集成、工程總承包和全程服務(wù)為一體的工程公司,參與國(guó)家重點(diǎn)工程項(xiàng)目的建設(shè)和管理,并積極開拓國(guó)外市場(chǎng)。

　　這些方針政策為行業(yè)的發(fā)展指明了方向,對(duì)市場(chǎng)內(nèi)部的影響也較為明確。其中比較容易把握的線索是行業(yè)內(nèi)龍頭公司做強(qiáng)做大的政策環(huán)境日益寬松,以技術(shù)進(jìn)步為導(dǎo)向,以核心技術(shù)為紐帶的促成的兼并重組和其他類型的資本運(yùn)作過程,都就會(huì)得到政策層面不同程度的支持。更應(yīng)該注意到的是,應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的挑戰(zhàn),為政策層面的支持提供了絕好的機(jī)會(huì)。

　　二級(jí)市場(chǎng)的機(jī)會(huì)還包括,由于裝備行業(yè)板塊股價(jià)較低,更容易成為機(jī)構(gòu)通過二級(jí)市場(chǎng)兼并收購的對(duì)象,這極大的提高了這一板塊未來股價(jià)出現(xiàn)較大波動(dòng)的可能,提供了個(gè)股的操作機(jī)會(huì)。