近來股市中紙業(yè)板塊出現(xiàn)較為搶眼的走勢。G岳紙復(fù)權(quán)后走出填權(quán)趨勢，到目前為止，已從3.38元漲到4.68 元；G華泰復(fù)權(quán)后已從7.82元漲到10.22元，與晨鳴紙業(yè)等個股一起，大有領(lǐng)漲大盤之勢。

　　造成這種走勢的原因何在?招商證券研發(fā)中心研究員王鵬說，目前我國造紙業(yè)正處于高速發(fā)展階段。據(jù)統(tǒng)計，全球造紙行業(yè)生產(chǎn)與消費每年以2%-3%的速度增長，亞洲的增長速度為8.5%，名列各大洲之首，而中國造紙行業(yè)近十年以18%的增幅列亞洲第一位。2005年1至11月，我國紙業(yè)累計實現(xiàn)銷售收入2259億元，同比增長25.8%。2 005年1至11月，我國紙業(yè)累計實現(xiàn)利潤總額104.5億元，同比增長15.9%。經(jīng)過階段性發(fā)展，國內(nèi)紙業(yè)已崛起龍頭企業(yè)，設(shè)備現(xiàn)代化程度完全與國際接軌。近十年來，我國共引進(jìn)近80臺造紙機(jī)，年生產(chǎn)能力為1200萬噸，占全國造紙機(jī)總能力的四分之一。行業(yè)景氣度快速回升，為造紙板塊帶來機(jī)會。

　　王鵬說，造紙板塊的題材預(yù)期帶來巨大想象空間。國內(nèi)紙業(yè)優(yōu)勢公司已經(jīng)具有外資收購的必要條件。一方面，國內(nèi)紙業(yè)優(yōu)勢公司本身具有收購價值，表現(xiàn)為全球比較市盈率及市凈率估值顯著偏低；另一方面，不久前《外國投資者對上市公司戰(zhàn)略投資管理辦法》的頒布基本清除了外資以市場方式并購國內(nèi)優(yōu)勢紙業(yè)公司的諸多障礙。

　　近年來股市持續(xù)下跌，已使A股市場的紙業(yè)股市值不斷縮水，由此賦予外資購并的想象空間。比如，G華泰的最低市值只有23億元，即使反彈后，目前市值也只有30多億元，而一臺高檔紙機(jī)的價格就達(dá)20億元人民幣。由此可見，對于那些看好我國造紙業(yè)市場容量的境外產(chǎn)業(yè)資本來說，與其買地開廠，還不如現(xiàn)金并購這些A股市場的優(yōu)質(zhì)造紙業(yè)上市公司。

　　王鵬說，2006年人民幣升值預(yù)期仍將延續(xù)。人民幣升值將降低造紙企業(yè)的生產(chǎn)成本和降低造紙設(shè)備的進(jìn)口成本。據(jù)測算，人民幣每升值1%，則行業(yè)利潤將增加2%以上；人民幣升值2%，可使成本減少0.51%，毛利率提高3% ，利潤總額增加5%-8%。倘若人民幣升值2％以后，華泰股份和博匯紙業(yè)的每股收益將增加0.04元，晨鳴紙業(yè)將增加 0.02元至0.03元。人民幣升值本身，也驅(qū)動外資對國內(nèi)紙業(yè)資產(chǎn)的收購。造紙業(yè)是人民幣升值最大的受益者。由于我國造紙原材料構(gòu)成中，大約有80%的木漿和廢紙需要依賴進(jìn)口，尤其是銅版紙、輕涂紙、白卡紙等高檔紙品的生產(chǎn)。因此，人民幣升值將降低木漿和廢紙的進(jìn)口成本，使以進(jìn)口木漿和廢紙為原材料的企業(yè)受益。另外，人民幣升值還有利于減少進(jìn)口設(shè)備的外債支付。

　　據(jù)統(tǒng)計，如果人民幣升值5%，造紙企業(yè)可直接節(jié)約成本11億元，若考慮增值稅等因素，成本降低接近14億元。總的來說，由于我國造紙業(yè)龐大的市場容量以及未來的造紙業(yè)需求增長等因素，存在一定交易性機(jī)會。這既包括過分價值低估所產(chǎn)生的價值回歸動力，也包括題材預(yù)期，比如股改對價、外資并購預(yù)期等。而且，隨著年報披露進(jìn)程的開始，G華泰、 G岳紙等優(yōu)質(zhì)造紙股還有著高分紅、高送轉(zhuǎn)的預(yù)期。因此，在近期形成的題材預(yù)期，有望緩解2006年行業(yè)景氣所帶來的壓力。