中國(guó)因素在短中長(zhǎng)三個(gè)時(shí)間周期上，都在力挺銅價(jià)上漲，美元加息走強(qiáng)的負(fù)面壓制作用相對(duì)有限，并且呈現(xiàn)邊際遞減效應(yīng)，銅價(jià)收復(fù)之前超跌的“失地”，進(jìn)入強(qiáng)勢(shì)上行通道的可能性很大金屬銅歷來(lái)是大宗商品中的翹楚，其價(jià)格走勢(shì)一舉一動(dòng)都牽動(dòng)著市場(chǎng)各方的神經(jīng)。

以中國(guó)為代表的新興市場(chǎng)資本力量已經(jīng)日漸成熟，在銅的交易和定價(jià)權(quán)上發(fā)揮了越來(lái)越重要的作用；但美國(guó)等西方國(guó)家的國(guó)際金融寡頭勢(shì)力，實(shí)力仍然很強(qiáng)，其強(qiáng)勢(shì)地位毋庸置疑。這些國(guó)際金融寡頭狼性十足，逐利本性決定了他們不會(huì)輕易放棄銅的定價(jià)權(quán)這一戰(zhàn)略制高點(diǎn)，進(jìn)而強(qiáng)化在其他大宗商品以及金融市場(chǎng)中的控制權(quán)。

無(wú)論是西風(fēng)壓倒東風(fēng)，還是東風(fēng)壓倒西風(fēng)，銅期貨都是市場(chǎng)各方利益群體，乃至大國(guó)博弈的主戰(zhàn)場(chǎng)。得銅定價(jià)權(quán)者得天下，誠(chéng)非虛言。筆者圍繞中國(guó)因素和強(qiáng)勢(shì)美元這兩個(gè)銅期貨關(guān)鍵定價(jià)因素展開(kāi)研究，力爭(zhēng)理清銅期貨價(jià)格中線走勢(shì)脈絡(luò)。

中國(guó)因素帶動(dòng)銅價(jià)上漲

先來(lái)看看國(guó)內(nèi)的情況。欲看清楚中國(guó)因素對(duì)于銅價(jià)走勢(shì)到底帶來(lái)了多大影響，就應(yīng)高瞻遠(yuǎn)矚，從中國(guó)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的宏觀戰(zhàn)略層面入手分析。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)已于2015年這一深化改革的開(kāi)局元年進(jìn)入了“新常態(tài)”發(fā)展時(shí)期，即經(jīng)濟(jì)增速有所下行，但并不意味著不要經(jīng)濟(jì)增速。今年早些時(shí)候瑞士達(dá)沃斯峰會(huì)中，中國(guó)國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)做了《維護(hù)和平穩(wěn)定，推動(dòng)結(jié)構(gòu)改革增強(qiáng)發(fā)展新動(dòng)能》的特別致辭，再度向世界釋放了中國(guó)政府對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的信心。明確表示中國(guó)經(jīng)濟(jì)的“列車(chē)”不僅不會(huì)掉擋失速，反而會(huì)跑得更穩(wěn)健有力，帶來(lái)新機(jī)遇。

今年召開(kāi)的“兩會(huì)”，更是給中國(guó)經(jīng)濟(jì)指出了明確的方向，注入了強(qiáng)勁的新動(dòng)能?！耙粠б宦贰薄⒕┙蚣揭惑w化協(xié)同發(fā)展等相關(guān)政策，被提升到國(guó)家戰(zhàn)略高度，降準(zhǔn)降息的積極財(cái)政貨幣政策以及一系列組合新政策，都是管理層本著務(wù)實(shí)求是原則，為中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展端出來(lái)的不折不扣的“干貨”。其迫切提振中國(guó)經(jīng)濟(jì)健康向上的拳拳之心，令人感動(dòng)。

以京津冀協(xié)同發(fā)展一體化為例，其交通一體化中所涵蓋“一環(huán)”、“二航”、“五港”和“六放射”規(guī)劃，讓人非常振奮，其所涉及的基建項(xiàng)目，包括機(jī)場(chǎng)、鐵路、地鐵、公路、斷頭路接通等，關(guān)聯(lián)著數(shù)萬(wàn)億基建類(lèi)投資，對(duì)于銅等基本金屬消費(fèi)的巨大提振作用可謂不言而喻。

再來(lái)看看“一帶一路”，其提振經(jīng)濟(jì)的潛力更是驚人。以中國(guó)為核心進(jìn)行邊境地區(qū)互聯(lián)互通，是“一帶一路”建設(shè)的依托。邊境口岸作為通道節(jié)點(diǎn)，在中國(guó)對(duì)外開(kāi)放中的前沿窗口作用顯現(xiàn)。中國(guó)開(kāi)展亞洲公路網(wǎng)、泛亞鐵路網(wǎng)規(guī)劃和建設(shè)，與東北亞、中亞、南亞及東南亞國(guó)家開(kāi)通公路通路13條，鐵路8條。此外，油氣管道、跨界橋梁、輸電線路、光纜傳輸系統(tǒng)等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)將取得成果。這些設(shè)施建設(shè)，將為“一帶一路”打下堅(jiān)實(shí)的物質(zhì)基礎(chǔ)。

其中最重要也是最現(xiàn)實(shí)可行的通道路線是：連接?xùn)|北亞和歐盟這兩個(gè)當(dāng)今世界最發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體區(qū)域的以長(zhǎng)吉圖開(kāi)發(fā)開(kāi)放先導(dǎo)區(qū)為主體和中心的日本、韓國(guó)——日本?！敱戎Z港——琿春——吉林——長(zhǎng)春——白城——蒙古國(guó)——俄羅斯——?dú)W盟的高鐵和高速公路規(guī)劃。

“一帶一路”這一盤(pán)大棋所帶來(lái)基本金屬的需求潛力，則要用全新的模式去研究，去預(yù)判，而不能局限在過(guò)去老的思維套路中。

一批“一帶一路”重大工程項(xiàng)目將在3月26日至29日召開(kāi)的博鰲亞洲論壇上亮相，參會(huì)各方還將在論壇期間簽署重要經(jīng)濟(jì)合作協(xié)議。據(jù)可靠消息，國(guó)家重大發(fā)展戰(zhàn)略“一帶一路”工程清單將涉及鐵路、公路、能源、信息、產(chǎn)業(yè)園區(qū)等總計(jì)幾百項(xiàng)重大工程，是國(guó)家今后8至10年內(nèi)長(zhǎng)期投資的主線。為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的裝備制造業(yè)和交通、電力設(shè)備、鐵路等基礎(chǔ)行業(yè)帶來(lái)全新的增長(zhǎng)空間。

在短期效應(yīng)上，“一帶一路”政策已推動(dòng)部分存量項(xiàng)目加速，部分央企2014年海外訂單明顯改善，新項(xiàng)目的設(shè)計(jì)規(guī)劃已經(jīng)陸續(xù)付諸實(shí)施。“一帶一路”政策促使國(guó)家財(cái)政投資不斷增加，從投資的行業(yè)來(lái)看，電力、熱力的生產(chǎn)與供應(yīng)投資額占據(jù)了相當(dāng)?shù)谋戎?。以電力行業(yè)為例，由于我國(guó)電力行業(yè)投資占銅消費(fèi)總量的50%左右，電力行業(yè)的穩(wěn)步增長(zhǎng)對(duì)于2015年銅價(jià)上漲提供了長(zhǎng)期支撐。而其他行業(yè)如交運(yùn)設(shè)備、機(jī)械設(shè)備、通信設(shè)備、電子元器件等行業(yè)中的用銅量大增，也非常值得關(guān)注。

如果說(shuō)京津冀一體化協(xié)同發(fā)展、“一帶一路”屬于國(guó)家戰(zhàn)略級(jí)層面的愿景規(guī)劃，改善的是銅價(jià)中長(zhǎng)期需求走勢(shì)的話，那么國(guó)內(nèi)降息和降準(zhǔn)等貨幣政策則在短期內(nèi)為銅價(jià)走強(qiáng)提供了堅(jiān)實(shí)的流動(dòng)性支持。目前，央行在貨幣政策執(zhí)行上穩(wěn)中有松。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增幅如減緩，其副作用是帶動(dòng)國(guó)內(nèi)債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)不斷加劇，這是管理層最不愿意看到的。

在中國(guó)經(jīng)濟(jì)“硬著陸”與人民幣貶值這兩難境地中，央行兩害相較取其輕，必須適時(shí)適度地為實(shí)體經(jīng)濟(jì)注入更多流動(dòng)性，最近一次降息就印證了這一點(diǎn)。筆者預(yù)計(jì)在2015年內(nèi)，相關(guān)的寬松政策還將延續(xù)，全年大約還有兩次降息和兩次降準(zhǔn)的空間，將為銅價(jià)帶來(lái)實(shí)實(shí)在在的利好（如圖1所示）。

強(qiáng)勢(shì)美元對(duì)銅價(jià)上升的抑制作用有限

中國(guó)因素在長(zhǎng)中短三個(gè)時(shí)段都在力挺銅價(jià)向上，讓我們?cè)賮?lái)分析銅定價(jià)的另一舉足輕重的因素，即美元的走勢(shì)。目前美元在短期內(nèi)的強(qiáng)勢(shì)地位還是無(wú)人能夠撼動(dòng)（如圖2所示）。

美元指數(shù)加速上行突破100整數(shù)大關(guān)，并且還有十分明確的加息預(yù)期。美聯(lián)儲(chǔ)2015年3月18日的聲明，再次修改了關(guān)于提高短期貸款利率表述的措辭，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)最早在今年6月份就有可能會(huì)有加息舉措。

所以，對(duì)于銅后期走勢(shì)的研判，其重點(diǎn)已經(jīng)不是美聯(lián)儲(chǔ)是否加息的問(wèn)題，而是加息后對(duì)于銅價(jià)走強(qiáng)的負(fù)面影響有多大，且如何應(yīng)對(duì)的問(wèn)題。筆者認(rèn)為，美元指數(shù)持續(xù)走高對(duì)銅價(jià)格產(chǎn)生的抑制作用在不斷減弱，呈現(xiàn)邊際遞減效應(yīng)。從6個(gè)月以上的中長(zhǎng)期角度分析，影響銅價(jià)的根本因素還是供求關(guān)系。一旦美元的相關(guān)利好消息全面成為現(xiàn)實(shí)，那么銅價(jià)也將走出最黑暗的時(shí)期，從低位進(jìn)行戰(zhàn)略大反攻。時(shí)間是戰(zhàn)爭(zhēng)的關(guān)鍵變量，在銅價(jià)這一沒(méi)有硝煙的戰(zhàn)場(chǎng)上更是如此。

強(qiáng)勢(shì)美元將以銅為代表的大宗商品壓制的越低，其破裂時(shí)所產(chǎn)生的爆炸當(dāng)量就越大。這一爆發(fā)的時(shí)點(diǎn)極有可能就是美元加息利好兌現(xiàn)之日。物極必反，盛極必衰，一旦美國(guó)政府受不了巨額債務(wù)的壓力，在加息之后進(jìn)行政策轉(zhuǎn)向，加大量化寬松的力度，那么銅價(jià)向上的爆發(fā)力將是驚人的。

綜上所述，中國(guó)因素在短中長(zhǎng)三個(gè)時(shí)間周期上，都在力挺銅價(jià)向上，美元加息走強(qiáng)的負(fù)面壓制作用相對(duì)有限，并且呈現(xiàn)邊際遞減效應(yīng)，銅價(jià)收復(fù)之前超跌的“失地”，進(jìn)入強(qiáng)勢(shì)上行通道的可能性很大。具體戰(zhàn)術(shù)操作上，要緊盯美元加息的時(shí)點(diǎn)，采用滾動(dòng)操作的方式，做好資金控制。主力合約上，滬銅1506合約41000元強(qiáng)均線支撐位可謀求積極做多抄底操作。