一、一周市場(chǎng)綜述：

1、一周?chē)?guó)內(nèi)主要現(xiàn)貨價(jià)格

本周期現(xiàn)貨鋁價(jià)出現(xiàn)久違的反彈，但市場(chǎng)持貨商貼水甩貨，對(duì)現(xiàn)貨造成壓力，下游接貨謹(jǐn)慎，總體看淡后市。

2、一周相關(guān)期貨市場(chǎng)表現(xiàn)

滬倫鋁集體反彈，現(xiàn)貨反彈較慢貼水?dāng)U大至150以上。滬倫比持續(xù)下降至7.0左右，倫鋁繼續(xù)表現(xiàn)偏強(qiáng)。

3、每周庫(kù)存變化

倫鋁庫(kù)存持續(xù)下降，注銷(xiāo)倉(cāng)單占比上升至45%，上期所鋁庫(kù)存總體維持30萬(wàn)噸之下徘徊，現(xiàn)貨庫(kù)存本周變動(dòng)不大，小幅下降至97萬(wàn)噸左右。

二、一周要聞回顧：

1、美國(guó)10月ISM制造業(yè)指數(shù)50.1，創(chuàng)2013年5月以來(lái)最低水平，預(yù)期50，前值50.2。美國(guó)10月ISM制造業(yè)物價(jià)支付指數(shù)39，預(yù)期38.8，前值38美國(guó)10月Markit制造業(yè)PMI終值54.1，預(yù)期54，初值54。

耶倫：認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)良好，勞動(dòng)力市場(chǎng)松弛情況顯著減少。就業(yè)增長(zhǎng)步伐最近放緩。FOMC認(rèn)為12月采取行動(dòng)可能是合適的。尚未就12月采取行動(dòng)作出 決定，將監(jiān)控經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)情況。如果經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)構(gòu)成支持，12月將是作出決定的一次會(huì)議。美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)，經(jīng)濟(jì)狀況將證明應(yīng)逐步收緊貨幣政策。市場(chǎng)應(yīng)關(guān)注于長(zhǎng)期的整 個(gè)利率路徑。

紐約聯(lián)儲(chǔ)主席杜德利：完全贊同主席耶倫有關(guān)12月加息的觀(guān)點(diǎn)。就業(yè)市場(chǎng)的松弛情況要甚于失業(yè)率所暗示的程度。美聯(lián)儲(chǔ)或希望薪資進(jìn)一步上漲以實(shí)現(xiàn)通脹目標(biāo)。

美國(guó)10月ADP就業(yè)人數(shù) 18.2萬(wàn)，預(yù)期 18.0萬(wàn)，前值從 20.0萬(wàn)修正為 19.0萬(wàn)。美國(guó)10月31日當(dāng)周首次申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)27.6萬(wàn)，創(chuàng)兩個(gè)月新高；預(yù)期26.2萬(wàn)，前值26.0萬(wàn)。美國(guó)10月24日當(dāng)周續(xù)請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)216.3萬(wàn)，預(yù)期214.0萬(wàn)，前值從214.4萬(wàn)修正為214.6萬(wàn)。

美國(guó)9月貿(mào)易帳-408.1億美元，預(yù)期-410.0億美元，前值從-483.3億美元修正為-480.2億美元。美國(guó)9月進(jìn)口環(huán)比下滑1.8%至 2287億美元，8月為2330億美元。美國(guó)9月出口環(huán)比增長(zhǎng)1.6% 至1879億美元。美國(guó)9月對(duì)華貿(mào)易逆差創(chuàng)歷史新高，達(dá)到362.77億美元，因?qū)?nbsp;華進(jìn)口攀升。

美國(guó)10月Markit服務(wù)業(yè)PMI終值54.8，預(yù)期54.5，初值54.4；9月終值55.1。美國(guó)10月Markit綜合PMI終值55.0，初值54.5；9月終值55.0。

美國(guó)10月ISM非制造業(yè)指數(shù)59.1，為2005年8月來(lái)次高水平；預(yù)期56.5，前值56.9。新訂單指數(shù)升至62.0，前一個(gè)月為56.7。 

美國(guó)10月非農(nóng)就業(yè)人口 27.1萬(wàn)人，預(yù)期 18.2萬(wàn)人。美國(guó)9月非農(nóng)就業(yè)人口修正為 13.7萬(wàn)人，初值 14.2萬(wàn)人；8月修正為 15.3萬(wàn) 人，初值 13.6萬(wàn)人。美國(guó)10月私營(yíng)部門(mén)就業(yè)人口 
26.8萬(wàn)人，預(yù)期 16.9萬(wàn)人，前值從 11.8萬(wàn)人修正為 14.9萬(wàn)人。美國(guó)10月制造業(yè) 就業(yè)人口 0萬(wàn)人，預(yù)期-0.4萬(wàn)人，前值-0.9萬(wàn)人。

美國(guó)10月失業(yè)率5.0%，創(chuàng)2008年以來(lái)新低，預(yù)期5.0%，前值5.1%。美國(guó)10月勞動(dòng)力參與率62.4%，預(yù)期62.4%，前值62.4%。 

美聯(lián)儲(chǔ)Evans：今天的就業(yè)數(shù)字是個(gè)好數(shù)字，就業(yè)報(bào)告看起來(lái)支持自己對(duì)明年的展望。薪資增長(zhǎng)強(qiáng)勁將有助于通脹走高。與耶倫關(guān)于加息路徑的意見(jiàn)一 致；12月加息絕對(duì)有現(xiàn)實(shí)的可能性。FOMC已經(jīng)暗示過(guò)升息的條件可能已經(jīng)成熟。美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)繼續(xù)致力于實(shí)現(xiàn)2%的通脹目標(biāo)，而非1.5%。美聯(lián)儲(chǔ)Bullard：匯市可能早已消化了全球政策分化因素，關(guān)鍵問(wèn)題是美元是否保持強(qiáng)勢(shì)。FOMC 10月份聲明說(shuō)明很快就要加息；基于市場(chǎng)預(yù)期的加息可能性已經(jīng)升高。

2、歐元區(qū)10月制造業(yè)PMI終值52.3，預(yù)期52.0，初值52.0；9月終值52.0。

歐洲央行行長(zhǎng)德拉吉：將在12月會(huì)議上重新評(píng)估歐洲央行的貨幣寬松程度。如有必要，歐洲央行愿意且能夠動(dòng)用職權(quán)范圍內(nèi)的一切工具，以維持適當(dāng)?shù)呢泿艑捤沙潭取W洲央行將實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定物價(jià)的目標(biāo)；通脹不應(yīng)過(guò)高也不應(yīng)過(guò)低。歐元區(qū)10月服務(wù)業(yè)PMI終值54.1，預(yù)期54.2，初值54.2。歐元區(qū)10月綜合PMI終值53.9，預(yù)期54.0，初值54.0。歐元區(qū)9月PPI環(huán)比-0.3%，預(yù)期-0.5%，前值-0.8%。歐元區(qū)9月PPI同比-3.1%，預(yù)期-3.3%，前值-2.6%。

3、中國(guó)10月財(cái)新制造業(yè)PMI 48.3，創(chuàng)6月份來(lái)新高，預(yù)期47.6，前值47.2。

中國(guó)10月財(cái)新服務(wù)業(yè)PMI 52.0，前值50.5。中國(guó)10月財(cái)新綜合PMI 49.9，前值48.0。中金：將中國(guó)2015年和2016年GDP增速預(yù)測(cè)分別上調(diào)至6.9%和6.8%，此前分別為6.8%和6.6%。料2017年GDP增速將穩(wěn)定于 6.8%。得益于逆周期宏觀(guān)政策的發(fā)力，今年四季度實(shí)際GDP同比增速有望穩(wěn)定在6.9%。明年上半年央行還將對(duì)稱(chēng)降息一次，全年或下調(diào)存款準(zhǔn)備金率共 600個(gè)基點(diǎn)。預(yù)計(jì)明年人民幣匯率將保持基本穩(wěn)定，明年底人民幣兌美元匯率為6.5。

【十三五規(guī)劃建議：深化住房制度改革】《建議》提出：維護(hù)進(jìn)城落戶(hù)農(nóng)民土地承包權(quán)、宅基地使用權(quán)、集體收益分配權(quán)，支持引導(dǎo)其依法自愿有償轉(zhuǎn)讓上述權(quán)益。深化住房制度改革。加大城鎮(zhèn)棚戶(hù)區(qū)和城鄉(xiāng)危房改造力度?！臼逡?guī)劃建議提出加快開(kāi)放電力、電信等自然壟斷行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)性業(yè)務(wù)】“建議”指出：完善能源安全儲(chǔ)備制度。加強(qiáng)城市公共交通、防洪防澇等設(shè)施建設(shè)。實(shí)施城市地下管網(wǎng)改造工程。加快開(kāi)放電力、電信、交通、石油、天然氣、市政公用等自然壟斷行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)性業(yè)務(wù)。中國(guó)央行研究局首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿：部分市場(chǎng)人士對(duì)中國(guó)太過(guò)悲觀(guān)。房地產(chǎn)銷(xiāo)售復(fù)蘇和宏觀(guān)刺激政策將促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。分析顯示中國(guó)降息影響完全顯現(xiàn)需要9個(gè)月時(shí)間。全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇有望促進(jìn)中國(guó)出口需求。

4、中鋁網(wǎng)調(diào)研最新數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)：中鋁蘭州分公司減產(chǎn)，預(yù)計(jì)減產(chǎn)43萬(wàn)噸，目前已經(jīng)減產(chǎn)30萬(wàn)噸；四川其亞鋁業(yè)停產(chǎn)，電解鋁和鋁合金共計(jì)35萬(wàn)噸。而中鋁連 城分公司500KA生產(chǎn)線(xiàn)并未停產(chǎn)。近期隨著電價(jià)進(jìn)一步下調(diào)，各地方政府繼續(xù)給予補(bǔ)貼救助拖延，減產(chǎn)企業(yè)普遍實(shí)際減產(chǎn)量和減產(chǎn)計(jì)劃紛紛不如前期預(yù)期。減產(chǎn) 本身就無(wú)法帶動(dòng)價(jià)格出現(xiàn)真正意義翻轉(zhuǎn)，加之減產(chǎn)量縮小
減產(chǎn)時(shí)間后推，“供應(yīng)支撐”進(jìn)一步減弱。

美國(guó)愛(ài)勵(lì)鋁業(yè)表示，美國(guó)鋁業(yè)周一下午宣布將暫停美國(guó)三家鋁冶煉廠(chǎng)運(yùn)轉(zhuǎn)，削減年產(chǎn)能50萬(wàn)噸，這一消息將給美國(guó)中西部地區(qū)的鋁升水提供支撐。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2015年中國(guó)電解鋁廠(chǎng)新投產(chǎn)產(chǎn)能達(dá)到280萬(wàn)噸。其中，新疆地區(qū)2015年電解鋁已投產(chǎn)產(chǎn)能最多，高達(dá)110萬(wàn)噸。由于新疆地區(qū)自備電廠(chǎng)的電 價(jià)優(yōu)勢(shì)，平均電價(jià)每度1毛5分錢(qián)，在全國(guó)范圍內(nèi)電價(jià)最為便宜。山東地區(qū)已投產(chǎn)產(chǎn)能100萬(wàn)噸，位列新疆之后。山東地區(qū)某大型電解鋁廠(chǎng)自備電廠(chǎng)電費(fèi)每度2毛 錢(qián)，雖然電費(fèi)高于新疆，但是該廠(chǎng)擁有完整產(chǎn)業(yè)鏈，并且運(yùn)費(fèi)較低，所以生產(chǎn)成本低于新疆。預(yù)計(jì)該廠(chǎng)仍有100萬(wàn)噸電解鋁項(xiàng)目將在本年年底投產(chǎn)。

燒堿下游產(chǎn)品氧化鋁正迎來(lái)新產(chǎn)能投產(chǎn)高峰，預(yù)計(jì)今年全年擬投產(chǎn)產(chǎn)能達(dá)500萬(wàn)噸，較去年的340萬(wàn)噸增長(zhǎng)47%；預(yù)計(jì)2015年全年氧化鋁產(chǎn)量在5327萬(wàn)噸左右，較2014年產(chǎn)量4777.42萬(wàn)噸增長(zhǎng)約550萬(wàn)噸，增幅達(dá)11.5%.今年5月份，貴州華錦160萬(wàn)噸/年氧化鋁裝置陸續(xù)投產(chǎn)，還有二期160萬(wàn)噸/年的氧化鋁新建計(jì)劃；魏橋氧化鋁廠(chǎng)5月份擴(kuò)大50萬(wàn)噸/年產(chǎn)能。后期氧化鋁新擴(kuò)建方
面，中國(guó)鋁業(yè)公司、神華集團(tuán)在河北黃驊港擬合作投建400萬(wàn)噸氧化鋁項(xiàng)目，總投資100億元。該項(xiàng)目一期200萬(wàn)噸/年氧化鋁工程計(jì)劃于2015年底開(kāi)工建設(shè)，2016年建成投產(chǎn)。此外，貴州華錦一期投產(chǎn)后，還有二期160萬(wàn)噸/年氧化鋁的建設(shè)項(xiàng)目。美國(guó)鋁業(yè)(Alcoa)料明年全球鋁供應(yīng)短缺36萬(wàn)噸，2015年為剩余55.10萬(wàn)噸。美國(guó)鋁業(yè)還稱(chēng)，預(yù)計(jì)2016年中國(guó)鋁供應(yīng)過(guò)剩170萬(wàn)噸；全球其他地區(qū)短缺210萬(wàn)噸。

三、期貨價(jià)格分析：倫鋁上周跌破前期低點(diǎn)后本周出現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)反彈收復(fù)上周跌幅，中期跌勢(shì)延續(xù)，短期震蕩滬鋁暴跌后出現(xiàn)周反彈，但幅度較弱，總體進(jìn)入短期低位震蕩走勢(shì) 

四、下周鋁價(jià)分析：

前幾周恐慌情緒宣泄暴跌后滬倫鋁期現(xiàn)貨終于出現(xiàn)不同程度反彈。倫鋁強(qiáng)于滬鋁強(qiáng)于國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨。短期滬鋁在基本金屬中先跌先反彈，暫時(shí)止跌盤(pán)面上看，倫鋁創(chuàng)下跌新低后強(qiáng)勢(shì)反彈收復(fù)跌幅，較為強(qiáng)勁。滬鋁表現(xiàn)明顯偏弱，連續(xù)反彈乏力，僅維持弱勢(shì)震蕩走勢(shì)，短期進(jìn)入低位盤(pán)整。

宏觀(guān)面來(lái)看。中國(guó)政府公布十三五計(jì)劃改革事項(xiàng)，且明確四季度和今后報(bào)增長(zhǎng)底線(xiàn)，改變前期犧牲經(jīng)濟(jì)速度的發(fā)展方式。貨幣政策重回寬松，降準(zhǔn)降息陸續(xù)推出。 歐洲央行、英國(guó)央行、澳大利亞央行也陸續(xù)表態(tài)將推出新的寬松政策。而引人注目的美聯(lián)儲(chǔ)則正好相反。在美國(guó)強(qiáng)勁的非農(nóng)數(shù)據(jù)和耶倫的表態(tài)來(lái)看，市場(chǎng)已經(jīng)普遍接 受12月加息的預(yù)期。美元大幅走高，基本金屬總體承壓。行業(yè)基本面中長(zhǎng)期來(lái)看，供過(guò)于求局面仍未改善，去產(chǎn)能之路仍未見(jiàn)開(kāi)始。且隨著上游氧化鋁、 電價(jià)、煤價(jià)不斷下跌，電解鋁成本也在持續(xù)下降，成本塌陷對(duì)于鋁價(jià)支撐頗為不利。短期鋁市出現(xiàn)部分鋁廠(chǎng)開(kāi)始不同程度減產(chǎn)暫時(shí)關(guān)停落后產(chǎn)能，且在前期恐慌拋售 過(guò)后下游出現(xiàn)部分抄底情緒，短期市場(chǎng)供求情況緩解。短期有望止跌進(jìn)入低位震蕩走勢(shì)。下周關(guān)注
歐元區(qū)GDP、中國(guó)貨幣數(shù)據(jù)等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。

下周鋁價(jià)有望維持弱勢(shì)反彈，反彈高度不宜過(guò)分看高，長(zhǎng)期抄底思維不可取，建議持貨商逢高拋貨為主。