銅礦問題不斷，供應(yīng)增長存憂

經(jīng)過7月的大跌后，8月上旬銅價低位窄幅波動，市場交投極其清淡。雖然銅礦減產(chǎn)、停產(chǎn)的消息不斷，但市場的主導(dǎo)因素集中在中國股市和美元匯率之上，銅價缺少反彈動力?？紤]到這兩大因素與全球經(jīng)濟增長和精銅消費密切相關(guān)，未來一段時間宏觀因素仍會是重點。在宏觀面平靜之前，銅市的壓力仍會較大。

從技術(shù)上看，銅價處于下行通道之中，LME銅仍有可能跌到5000美元/噸以下，國內(nèi)銅價也有跌至35000元/噸的可能。操作上，仍以規(guī)避宏觀風(fēng)險為主。

A股市場和美元匯率成主導(dǎo)因素

經(jīng)過7月的救市后，中國“股災(zāi)”似乎已經(jīng)過去。但市場對中國經(jīng)濟的擔(dān)憂仍然存在，尤其是在最近公布的中國財新PMI終值下調(diào)至47.8，官方PMI只有50的情況下。中國股市成為對中國經(jīng)濟信心的指標，未來中國股市能否擺脫目前的僵局仍是市場的焦點。

不僅如此，近期有關(guān)美國可能于9月加息的預(yù)期升溫，這也令市場對中國等新興國家表示擔(dān)憂。本周亞洲國家匯市不斷走低，回想1997年亞洲危機時，只是3月美國的一次加息便拉開了亞洲經(jīng)濟危機的序幕。因此本輪經(jīng)濟周期中，美國何時加息無疑是全球最為關(guān)注的問題。目前來看，美國年底前加息基本已定。這對正處于產(chǎn)能過剩、消費不足、債務(wù)高企，經(jīng)濟增長無力的亞洲國家而言，無疑又會是一場災(zāi)難。

因此美國加息時間的早晚對于亞洲國家而言十分重要。周五美國將公布最新的就業(yè)數(shù)據(jù)，未來一段時間美元匯率仍是市場的焦點。

銅礦供應(yīng)緊張，對生產(chǎn)形成威脅

繼7月初智利銅業(yè)協(xié)會表示智利銅產(chǎn)量再次下調(diào)6萬噸之后，銅礦因品位、罷工、天氣等原因減產(chǎn)和停產(chǎn)的消息不斷，這使銅礦的供應(yīng)開始緊張，對銅冶煉廠的生產(chǎn)開始形成威脅。我們跟蹤的消息如下：

7月21日開始，Codelco外包工人開始大范圍的罷工。最初Codelco只是暫停產(chǎn)量為5.4萬噸的Salvador銅礦項，但在8月3日產(chǎn)量為14萬噸的Hales生產(chǎn)也開始受到影響。

7月22日BHP報告稱，2015財年銅產(chǎn)量為170.8萬噸，變化不大，但2016財年產(chǎn)量將下降12％至150萬噸，主要原因是Escondida品位下降27％。

7月27日第一量子礦業(yè)公司旗下的Sentinel礦因電力供應(yīng)不足停產(chǎn)，此礦在2013年年12月投產(chǎn)，原計劃今年生產(chǎn)7萬—10萬噸銅。

7月28日OK Tedi公司旗下巴布新幾內(nèi)亞銅礦生產(chǎn)因水位降低而陷入停滯。該公司位于巴布新幾內(nèi)亞的銅礦去年銅產(chǎn)量約為7.6萬噸。

7月28日Freeport表示在北美的小型銅礦和鉬礦可能減產(chǎn)，以幫助削減成本。此前該公司在大宗商品價格低迷之際對成本和支出進行了評估。

7月30日Antofagasta全年產(chǎn)量降至66.5萬噸，再減3萬噸。

8月5日南非Palabora礦業(yè)公司因抗議活動已經(jīng)暫停運營。其2014年產(chǎn)精煉銅4.3萬噸。

8月5日贊比亞的銅礦企業(yè)同意削減10%—15%的用電量。

從最新的數(shù)據(jù)來看，2015年全球前九大礦企的產(chǎn)量增幅只有0.86%，只略好于去年的0.37%。但其他25%的銅礦企業(yè)產(chǎn)量基本沒有增長，2014年它們的增幅為6.2%。綜上所述，從我們跟蹤的全球87%的銅礦企業(yè)產(chǎn)量來看，2015年只能增長0.64%，遠低于去年的1.88%。在2014年銅礦產(chǎn)量增長不如預(yù)期后，2015年面臨的問題更大。這使銅的產(chǎn)量正面臨著威脅。