一、固定資產(chǎn)投資的變化特點(diǎn)

　 2004年，隨著宏觀調(diào)控政策效果的顯現(xiàn)，投資增幅開始回落，全社會(huì)固定資產(chǎn)投資前一、二、三季度累計(jì)同比增長(zhǎng)43%、28.6%和27.7%。但是從固定資產(chǎn)投資率看，2003年升到42.2%，是歷史最高水平。資本形成率（投資率）為42.3%，僅次于1993年水平?？傮w來(lái)看固定資產(chǎn)投資仍處于高位增長(zhǎng)區(qū)間。

　 （一）非國(guó)有投資和國(guó)有投資“齊頭并進(jìn)”

　 2000年以來(lái)，國(guó)有經(jīng)濟(jì)投資增長(zhǎng)總體上呈現(xiàn)小幅回落態(tài)勢(shì)，非國(guó)有投資增長(zhǎng)動(dòng)力逐漸恢復(fù).2003年，集體經(jīng)濟(jì)、個(gè)體投資和其他投資分別增長(zhǎng)33.8%、18.4%和50%，三者增量之和占全部投資增量的比重在70%以上，占據(jù)了首要地位。與此同時(shí)，國(guó)有投資再次表現(xiàn)出了較快增長(zhǎng)勢(shì)頭。可以看出，我國(guó)非國(guó)有投資目前處于活躍期，加上國(guó)有投資的再度旺盛，從而共同推動(dòng)全社會(huì)投資高速增長(zhǎng)。

　 （二）基本建設(shè)投資成為增長(zhǎng)重點(diǎn)

　 從2001年開始，基本建設(shè)投資成為推動(dòng)投資增長(zhǎng)的主要因素。一方面，基建投資增速呈持續(xù)上升狀態(tài)，2003年達(dá)到29.7%；另﹁方面，基建投資在總投資增量中的比重是最大的，保持在43.4%。這主要是由于擴(kuò)大內(nèi)需政策重點(diǎn)雖然有一定的調(diào)整，但政策效果仍主要依靠基本建設(shè)投資體現(xiàn)，基建投資是投資增長(zhǎng)的主體貢獻(xiàn)部分。房地產(chǎn)投資和更新改造投資增量所占比重有所下降，說(shuō)明政府調(diào)控措施取得了初步成效。

　 總體來(lái)看，政策性因素對(duì)投資的影響力度有增強(qiáng)趨勢(shì)，其優(yōu)勢(shì)是在經(jīng)濟(jì)偏冷時(shí)，對(duì)經(jīng)濟(jì)啟動(dòng)見效快，劣勢(shì)是慣性較大，往往會(huì)造成經(jīng)濟(jì)過(guò)熱、結(jié)構(gòu)扭曲。

（三）自籌和其他投資資金貢獻(xiàn)度穩(wěn)居高位

2003年，國(guó)家預(yù)算內(nèi)資金增長(zhǎng)率為-15%，是繼1992年-8.7%增速后的首次絕對(duì)下降。國(guó)家預(yù)算內(nèi)資金在全部投資資金中比重下降到4.6%，已經(jīng)接近亞洲金融危機(jī)初期1998年4.2%的水平。國(guó)內(nèi)貸款表現(xiàn)出高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，增速每年提高約14個(gè)百分點(diǎn)。利用外資連續(xù)兩年增長(zhǎng)20%以上，但比重仍僅為4%左右。自籌和其他資金增長(zhǎng)穩(wěn)中加快， 2003年增長(zhǎng)33%，比重升至70.5%。從各項(xiàng)資金的貢獻(xiàn)率占投資資金增長(zhǎng)率的比重來(lái)看2003年，自籌和其他資金、國(guó)內(nèi)貸款分別是75.2%和23.5%，占據(jù)了前兩位。

從資金來(lái)源情況可以看出：１國(guó)家預(yù)算內(nèi)資金增速和比重同步下降，說(shuō)明在外部環(huán)境趨好的情況下，投資資金結(jié)構(gòu)發(fā)生了重要改變。２銀行貸款受利益驅(qū)動(dòng)擴(kuò)張較快，但同時(shí)受到政策因素制約，表現(xiàn)為在總投資中的比重變動(dòng)較小。３自籌和其他資金強(qiáng)勁增長(zhǎng)。一方面體現(xiàn)了市場(chǎng)主體追逐利潤(rùn)的合理投資動(dòng)機(jī)，同時(shí)也說(shuō)明片面壓縮投資數(shù)量的行政手段可能無(wú)法取得實(shí)際的效果。

二、固定資產(chǎn)投資變動(dòng)的主要影響因素

我們從以下四個(gè)方面分析固定資產(chǎn)投資受到的主要影響。

（一）市場(chǎng)自發(fā)作用

在多年來(lái)積極財(cái)政政策和穩(wěn)健貨幣政策的持續(xù)作用下，我國(guó)經(jīng)濟(jì)開始步入新一輪景氣周期。一方面，消費(fèi)需求多樣化和結(jié)構(gòu)升級(jí)帶動(dòng)了投資需求發(fā)展。另一方面，工業(yè)化和城市化進(jìn)程加速，帶動(dòng)基礎(chǔ)設(shè)施、能源和房地產(chǎn)等行業(yè)快速發(fā)展，市場(chǎng)逐步表現(xiàn)活躍，新的投資領(lǐng)域日益擴(kuò)大。

但也應(yīng)當(dāng)注意，在當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格信息反饋系統(tǒng)不健全、政府欠缺有效宏觀調(diào)控手段的時(shí)候，投資增長(zhǎng)帶有一定盲目性。主要表現(xiàn)為：一是消費(fèi)價(jià)格較低，表明消費(fèi)因素對(duì)于經(jīng)濟(jì)和投資增長(zhǎng)加速貢獻(xiàn)不大，投資在一定程度上是一種“虛熱”。二是產(chǎn)出結(jié)構(gòu)與就業(yè)結(jié)構(gòu)錯(cuò)位，受目前經(jīng)濟(jì)環(huán)境的制約，居民對(duì)服務(wù)業(yè)需求增長(zhǎng)有限，就業(yè)矛盾越來(lái)越突出。

（二）投資資金供給

從資金來(lái)源特點(diǎn)上看，投資風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力強(qiáng)的資金（如：購(gòu)房預(yù)付款和定金、非國(guó)有企業(yè)的自有資金、各種方式的集資等）不斷增長(zhǎng)，支持了投資增長(zhǎng)率的提高。而風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力弱的資金（如：國(guó)有企業(yè)自有資金、國(guó)有企業(yè)的銀行借款、債券資金等）增長(zhǎng)困難。主要原因在于當(dāng)前宏觀政策表現(xiàn)出控制經(jīng)濟(jì)體系風(fēng)險(xiǎn)的意愿，不再繼續(xù)刺激投資增長(zhǎng)。如銀行貸款在2004年前三季度受政策調(diào)控影響已出現(xiàn)“惜貸、慎貸”現(xiàn)象。

（三）經(jīng)濟(jì)發(fā)展預(yù)期

預(yù)期是影響投資的一個(gè)重要因素。在市場(chǎng)預(yù)期方面：從2001年起，國(guó)有及非國(guó)有規(guī)模以上企業(yè)的利潤(rùn)率呈現(xiàn)連續(xù)上升的勢(shì)頭，面對(duì)良好的盈利狀況，企業(yè)家投資信心得到增強(qiáng)。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局調(diào)查結(jié)果顯示：2004年三季度，企業(yè)家信心指數(shù)比上年同期提高2.9點(diǎn)。在政府管理預(yù)期方面：地方政府在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、社會(huì)就業(yè)等項(xiàng)任務(wù)的推動(dòng)下，必然選擇加大投資這項(xiàng)收效最快而責(zé)任最輕、最模糊的途徑，從而獲得政績(jī)，并控制更多的資源。

（四）政策環(huán)境影響

１．在加入WTO后的市場(chǎng)規(guī)則調(diào)整過(guò)程中，投資主體的產(chǎn)權(quán)保護(hù)得到了一定程度的加強(qiáng)。

２．貨幣總量供給充足。首先，穩(wěn)健的貨幣政策實(shí)際上具有適度擴(kuò)張性，形成了一定的貨幣壓力。其次，商業(yè)銀行以加速放貸來(lái)降低不良資產(chǎn)比重的做法也加大了銀行資金供給力度。

３．政府對(duì)部分行業(yè)實(shí)行嚴(yán)格的調(diào)控政策。從2004年起，在半年多時(shí)間內(nèi)不再批新增土地用于各種類型的商業(yè)開發(fā)項(xiàng)目，壓縮城市拆遷規(guī)模，提高房地產(chǎn)開發(fā)投資項(xiàng)目資本金比例，加上信貸資金的收緊等措施，在一定程度上影響著固定資產(chǎn)投資尤其是房地產(chǎn)資金的供給。

三、政策建議

宏觀調(diào)控措施不應(yīng)強(qiáng)調(diào)恢復(fù)行政審批和管制，而應(yīng)當(dāng)采用市場(chǎng)化的方式，著力于消除扭曲企業(yè)進(jìn)行市場(chǎng)判斷的干預(yù)因素。目前《國(guó)務(wù)院關(guān)于投資體制改革的決定》已頒布，對(duì)此應(yīng)抓緊落實(shí)，真正確立企業(yè)在競(jìng)爭(zhēng)性領(lǐng)域的投資主體地位。

１．加強(qiáng)投資立法和執(zhí)法，為投資主體提供充分的法律保護(hù)。重點(diǎn)加強(qiáng)投資產(chǎn)權(quán)的獨(dú)立性、投資收益權(quán)、投資所有權(quán)、投資契約的履行和知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)等方面的法制建設(shè)。加強(qiáng)執(zhí)法監(jiān)督力度，強(qiáng)化政策執(zhí)行中的透明度。

２．加快政府部門的職能轉(zhuǎn)換。一是加緊推進(jìn)干部政績(jī)考核體系改革。二是堅(jiān)決放棄“經(jīng)營(yíng)城市”的錯(cuò)誤觀念。各級(jí)政府不能成為商業(yè)性項(xiàng)目的投資主體。

３．實(shí)行公平合理的稅收政策。一是調(diào)整不公平稅賦。二是調(diào)節(jié)某些行業(yè)出口退稅，遏制這些行業(yè)的投資過(guò)快增長(zhǎng)。三是設(shè)立資源調(diào)節(jié)稅種。如“高能耗資源使用稅”等。四是在給予地方政府一定的稅收和債券發(fā)行自主權(quán)的同時(shí)，合理確定中央與地方稅。

４．鼓勵(lì)自發(fā)創(chuàng)立行業(yè)協(xié)會(huì)、商會(huì)等民間組織和市場(chǎng)中介服務(wù)機(jī)構(gòu)。通過(guò)自發(fā)的行業(yè)組織進(jìn)行行業(yè)自律。支持發(fā)展法律、財(cái)會(huì)、評(píng)估和市場(chǎng)信息等中介服務(wù)組織，正確引導(dǎo)市場(chǎng)投資預(yù)期。