后市將遠弱于倫鎳及現(xiàn)貨，期現(xiàn)價差會逐步修復

隨著國內(nèi)現(xiàn)貨可交割品供應(yīng)憂慮緩解，鎳價掉頭向下領(lǐng)跌大宗商品，昨日滬鎳跌停并封死。由于內(nèi)外比價和期現(xiàn)價差面臨修復，預計滬鎳短期回調(diào)將加劇，價格走勢將顯著弱于倫鎳及現(xiàn)貨鎳。

滬鎳領(lǐng)跌商品市場

昨日，國內(nèi)股市和商品 “冰火兩重天”，大宗商品市場集體重挫，滬鎳出現(xiàn)跌停。滬鎳1507合約封死跌停板，收報102340元/噸，跌幅在5.00%。

5月以來，大宗商品經(jīng)歷大幅反彈后出現(xiàn)深度調(diào)整，有色金屬品種不同程度回落。國內(nèi)金川鎳供應(yīng)增加緩和市場可交割品供應(yīng)緊張局面，而進口鎳盈利窗口打開，國內(nèi)鎳現(xiàn)貨供大于求的失衡局面難改。由于鎳市期現(xiàn)價差巨大及內(nèi)外比價背離，滬鎳領(lǐng)跌商品，已經(jīng)回吐此前低位反彈行情的超半數(shù)漲幅。

天氣和政策利好尚未兌現(xiàn)

今年，“厄爾尼諾”成為鎳市利好因素。據(jù)法國興業(yè)銀行發(fā)布的“厄爾尼諾大宗商品指數(shù)”，自1991年以來，全球厄爾尼諾現(xiàn)象發(fā)生之年，鎳價平均漲幅超過10%。預計隨著年內(nèi)厄爾尼諾現(xiàn)象加劇，全球最大鎳礦生產(chǎn)國印尼發(fā)生干旱的概率增加，從而可能影響鎳市供應(yīng)。但這目前仍是預期，尚未見實效。

今年中國貨幣政策逐步從中性轉(zhuǎn)為寬松的可能性較大，二季度料將有更多利好政策陸續(xù)出臺，以對沖實體經(jīng)濟下行風險。而對于地方債等金融市場風險，中央高層力圖加強管控，不會放任自流，金融行業(yè)出現(xiàn)系統(tǒng)性風險的可能性降低，對有色金屬市場存在較強的保底作用。但終端領(lǐng)域未見太多實質(zhì)性改善。

而在大洋彼岸，美國4月核心經(jīng)濟數(shù)據(jù)喜少憂多，美聯(lián)儲官員在加息問題上更為審慎。美元指數(shù)反抽對大宗商品構(gòu)成壓制。

價差將逐步修復，滬鎳弱勢明顯

現(xiàn)貨方面，截至5月20日，上海市場鎳現(xiàn)貨報價在95500—99800元/噸，金川鎳主流成交價在99500—99800元/噸，俄鎳主流成交價在95500—95700元/噸，上海電解鎳CIF（提單）溢價報在140—170美元/噸，鎳保稅庫（倉單）溢價140—260美元/噸，電解鎳進口盈利大約1800元/噸。

據(jù)貿(mào)易商透露，受滬鎳大跌影響，現(xiàn)貨鎳賣方報價較混亂，持貨商不愿低價出貨，而買家則多以觀望為主，供需雙方僵持，整體現(xiàn)貨成交清淡。目前，進口現(xiàn)貨多數(shù)是不可交割的電解鎳，而可交割的金川鎳倉單被普遍惜售。不過，有貿(mào)易商透露，最近貿(mào)易商出貨金川鎳的積極性較前期明顯提高，市場供應(yīng)增加緩和多頭行情。此外，市場上進口鎳數(shù)量仍多，整體貨源充裕令鎳價上行受阻，國內(nèi)大型鎳生鐵廠產(chǎn)能釋放增加，鎳鐵價格也難以對鎳價有所支撐。

近階段，國內(nèi)鎳市的期現(xiàn)市場及比價拉大，使得滬鎳相對于進口鎳和現(xiàn)貨鎳而言可謂“高高在上”。隨著國內(nèi)可交割品供應(yīng)緊張緩和，同時，鎳庫存高企也對價格產(chǎn)生壓制，預計短期滬鎳走勢將顯著弱于倫鎳及現(xiàn)貨鎳，價差面臨修復。